2023年的深交所首場(chǎng)上市委會(huì )議即將拉開(kāi)帷幕。

2月13日，浙江華業(yè)塑料機械股份有限公司（下稱(chēng)“浙江華業(yè)”）創(chuàng )業(yè)板IPO將接受上會(huì )審議。

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作為一家塑料機械配套件企業(yè)，浙江華業(yè)的主要產(chǎn)品為塑料成型設備的螺桿、機筒、哥林柱等，報告期內業(yè)績(jì)增長(cháng)迅速——2019年至2021年，營(yíng)業(yè)收入分別為5.29億元、5.78億元和8.08億元，同期凈利潤分別為0.04億元、0.55億元和0.96億元。

盡管業(yè)績(jì)高速增長(cháng)，但成長(cháng)性問(wèn)題仍然成為擺在浙江華業(yè)面前的挑戰。受到下游市場(chǎng)波動(dòng)，浙江華業(yè)2022年業(yè)績(jì)或將出現下滑，其預計歸母凈利潤的同比下滑幅度最大或達21.26%。

深交所對浙江華業(yè)的創(chuàng )業(yè)板定位問(wèn)題曾發(fā)出三連問(wèn)，從核心技術(shù)至2022年業(yè)績(jì)是否有訂單數據支持，都給浙江華業(yè)的IPO帶來(lái)更多不確定性。

此外在浙江華業(yè)的宣介資料中，其將進(jìn)口的生產(chǎn)設備作為產(chǎn)品的“賣(mài)點(diǎn)”之一。信風(fēng)（ID:TradeWind01）注意到，浙江華業(yè)核心技術(shù)所能夠實(shí)現遠高于同業(yè)的技術(shù)指標，與之設備有著(zhù)密切聯(lián)系，但招股書(shū)中并未對此做出足夠的陳述。

新能源汽車(chē)的高景氣度下，用于汽車(chē)零部件生產(chǎn)的注塑機需求在與日俱增。

支持注塑機正常運轉的核心零部件包括螺桿、機筒、哥林柱，而目前A股市場(chǎng)尚無(wú)聚焦該細分行業(yè)的企業(yè)。

即將接受上會(huì )審議的浙江華業(yè)便是這樣一家核心零部件商。其中作為拳頭產(chǎn)品的螺桿機筒及其配件2021年創(chuàng )收4.86億元，占比達61.17%。

浙江華業(yè)的產(chǎn)品終端應用領(lǐng)域包括汽車(chē)、家用電器、3C產(chǎn)品等行業(yè)，三者2021年為浙江華業(yè)貢獻的收入占比超5成。但由于下游市場(chǎng)對家用電器和3C產(chǎn)品的需求正在放緩，浙江華業(yè)目前收入增長(cháng)重要動(dòng)力來(lái)自汽車(chē)。

“報告期內，公司產(chǎn)品應用于汽車(chē)行業(yè)的占比呈不斷上升趨勢，汽車(chē)行業(yè)為發(fā)行人最主要的下游終端應用領(lǐng)域?！闭憬A業(yè)表示。

浙江華業(yè)報告期內前五大客戶(hù)、主營(yíng)注塑機等設備的伊之密（300415.SZ）也將目光放在了新能源汽車(chē)。

“由于汽車(chē)行業(yè)特別是新能源汽車(chē)的快速發(fā)展，公司二板機產(chǎn)品銷(xiāo)售情況較為良好，全電動(dòng)注塑機繼續保持快速增長(cháng)態(tài)勢?！币林鼙硎?。

這一方向下，伊之密2021年曾為浙江華業(yè)帶來(lái)近1成收入，但如今仍然出現了增長(cháng)乏力的情況——2022年前三季度伊之密的營(yíng)業(yè)收入為28.44億元，同比增長(cháng)了6.70%，該增幅較2021年前三季度減少了35.22個(gè)百分點(diǎn)。

“從2021年下半年開(kāi)始，注塑機國內市場(chǎng)需求從火爆逐漸轉向平穩。2022年注塑機行業(yè)景氣度同比有所下滑?！币林鼙硎?。

浙江華業(yè)認為上述問(wèn)題屬于行業(yè)的周期性變化。

“塑料機械行業(yè)周期一般為3-4年，呈現出景氣周期長(cháng)，階段性調整周期短的特征?！闭憬A業(yè)指出：“2022年以來(lái)，塑料機械行業(yè)進(jìn)入階段性調整周期，疊加宏觀(guān)經(jīng)濟增速放緩、新冠肺炎疫情等不利因素影響，發(fā)行人下游部分主要注塑機生產(chǎn)商經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)出現階段性波動(dòng)?！?/p>

下游需求的乏力，讓浙江華業(yè)業(yè)績(jì)承受一定壓力。

浙江華業(yè)據在手訂單預計，2022年收入區間為7.35億元至8.13億元，同比變動(dòng)區間在-8.96%至0.62%；同期歸母凈利潤區間在0.75億元至0.83億元，變動(dòng)幅度在-21.26%至-12.97%。

“是不是行業(yè)周期性變化很重要，因為創(chuàng )業(yè)板定位很重要的一個(gè)問(wèn)題就是看發(fā)行人的成長(cháng)性，雖然現在規模比較小，但是未來(lái)有增長(cháng)的空間，這就是成長(cháng)性?！北本┮晃煌缎腥耸拷忉尫Q(chēng)。

首輪問(wèn)詢(xún)至落實(shí)審核中心意見(jiàn)中，深交所對浙江華業(yè)是否符合創(chuàng )業(yè)板定位的問(wèn)題“窮追不舍”。

深交所首輪問(wèn)詢(xún)中浙江華業(yè)論證其核心技術(shù)的先進(jìn)性。

“結合關(guān)鍵技術(shù)指標或核心參數等，量化分析發(fā)行人技術(shù)先進(jìn)性，與同行業(yè)可比公司競爭的優(yōu)劣勢，充分論述‘業(yè)內領(lǐng)先水平’相關(guān)表述是否客觀(guān)、公正?！鄙罱凰赋?。

浙江華業(yè)則認為體現其具有核心技術(shù)的各項參數均高于行業(yè)標準等優(yōu)勢，這足以證明其屬于業(yè)內領(lǐng)先水平。

第二輪問(wèn)詢(xún)和審核中心落實(shí)意見(jiàn)中，深交所均要求浙江華業(yè)對2022年業(yè)績(jì)預計情況做出預估。

“說(shuō)明塑料機械行業(yè)發(fā)展情況，周期性波動(dòng)情況及對發(fā)行人業(yè)務(wù)的影響，2022年上半年收入同比增長(cháng)的合理性，發(fā)行人業(yè)績(jì)的成長(cháng)性，2022年全年業(yè)績(jì)預計情況?！鄙罱凰赋?。

浙江華業(yè)完成答復后，深交所又要求其說(shuō)明相關(guān)預計是否具有實(shí)現的可行性。

“請發(fā)行人結合最新在手訂單、2022年實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)、主要客戶(hù)的募投擴產(chǎn)計劃、新客戶(hù)及新產(chǎn)品的拓展計劃及成效等，進(jìn)一步說(shuō)明發(fā)行人2022年業(yè)績(jì)預計的謹慎性與可實(shí)現性，未來(lái)業(yè)績(jì)的成長(cháng)性?！鄙罱凰赋?，“請保薦人、申報會(huì )計師發(fā)表明確意見(jiàn)?！?/p>

截至2022年12月27日，浙江華業(yè)的在手訂單金額為1.42億元，相比于同年9月末增長(cháng)了11.52%，作為保薦機構海通證券（600837.SH）認為浙江華業(yè)的訂單等數據足以支撐其做出的2022年業(yè)績(jì)預估。

值得關(guān)注的是，近期的全面注冊制改革意見(jiàn)稿中進(jìn)一步強調了創(chuàng )業(yè)板定位要求，而作為今年深交所的首次上會(huì )，曾遭遇板塊定位三連問(wèn)的浙江華業(yè)是否可以順利過(guò)關(guān)或存有一定不確定性。

此番IPO，浙江華業(yè)計劃發(fā)行不超過(guò)0.80億股、募集6.72億元，投向“生產(chǎn)基地建設項目（一期）”、“智能化技改”、“技術(shù)研發(fā)中心建設”等項目的建設以及補充流動(dòng)資金、償還銀行貸款。

在智能化技改項目中，浙江華業(yè)擬使用不超過(guò)0.29億元的募集資金對現有生產(chǎn)線(xiàn)進(jìn)行智能化改造。

“近些年來(lái)，公司產(chǎn)能雖然不斷增長(cháng)，但在塑料機械行業(yè)市場(chǎng)規模不斷擴大以及國產(chǎn)塑料機械零部件進(jìn)口替代的背景下，公司產(chǎn)能依舊不能滿(mǎn)足下游市場(chǎng)需求。此外，目前公司主要采用定制化生產(chǎn)模式，生產(chǎn)效率較低，制約了公司未來(lái)的發(fā)展?！闭憬A業(yè)曾如此解釋募資合理性。

但生產(chǎn)設備是否對外呈現較強的依賴(lài)性或許浙江華業(yè)經(jīng)營(yíng)穩定性的考驗之一。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）注意到，浙江華業(yè)將進(jìn)口的生產(chǎn)設備作為其產(chǎn)品的“賣(mài)點(diǎn)”之一。其官網(wǎng)顯示，浙江華業(yè)生產(chǎn)設備涵蓋奧地利CNC螺桿旋風(fēng)加工中心、日本馬扎克加工中心等各項進(jìn)口設備。

不僅如此，浙江華業(yè)的核心技術(shù)是否與其設備供應商有關(guān)或許也亟待解答。

據《數控之家》2017年一篇題為《華業(yè)：30年堅守“創(chuàng )新”一線(xiàn)打造螺桿行業(yè)領(lǐng)軍羊》的文章顯示，浙江華業(yè)的CNC基于其與供應商的共同研發(fā)。

“傳統的生產(chǎn)中往往采用手工拋光來(lái)打磨螺桿，不僅需要投入大量人力，而且在拋光過(guò)程中揚起的粉塵對人體健康和廠(chǎng)區環(huán)境等都會(huì )產(chǎn)生不利影響。為此，‘華業(yè)’與配套設備生產(chǎn)廠(chǎng)商共同研發(fā)了該設備，其采用半自動(dòng)化的生產(chǎn)模式，具有拋光效率高、操作安全方便等顯著(zhù)優(yōu)點(diǎn)?！闭憬A業(yè)時(shí)任戰略部總監宋海幸曾在上文中指出。

浙江華業(yè)稱(chēng)其關(guān)鍵技術(shù)指標之一的螺桿氣體氮化表面硬度≥930HV，優(yōu)于行業(yè)標準（≥840HV），但該技術(shù)似乎也是基于引進(jìn)設備而實(shí)現的。

“華業(yè)引進(jìn)世界頂級熱處理設備——NITREX氮化爐，氮化性能達到歐美標準，表面組織細膩，脈狀1級，疏松1級，脆性1級，氮化硬度≥900HV以上，磨掉0.2mm，硬度≥760HV?！闭憬A業(yè)曾在官網(wǎng)如此介紹。

然而浙江華業(yè)在招股書(shū)中并未就核心技術(shù)是否對其所引進(jìn)的生產(chǎn)設備存在較強的依賴(lài)性做出更多陳述。