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2月14日周二，據媒體報道，日本政府正式提名植田和男擔任下一任日本央行行長(cháng)，接替黑田東彥；提名內田真一和冰見(jiàn)野良三為新的日本央行副行長(cháng)。政府在將新行長(cháng)人選提交國會(huì )后，經(jīng)參眾兩院批準后方由內閣任命。

瑞銀經(jīng)濟學(xué)家Go Kurihara在2月14日的報告中表示，所有即將被任命的新成員在政策立場(chǎng)上看起來(lái)更加中立：

我們認為他們的貨幣政策立場(chǎng)是在追求所謂的"灰色 "政策范式，簡(jiǎn)而言之，即下一屆日本央行不太可能放棄2%的通脹目標，但會(huì )更加關(guān)注金融系統的穩定和市場(chǎng)功能。?

同時(shí)，Kurihara指出未來(lái)美國的經(jīng)濟發(fā)展和國債收益率，對于市場(chǎng)判斷日本央行的政策調整很重要，主要有兩個(gè)原因，其一在于如果美國經(jīng)濟進(jìn)入衰退，那日本經(jīng)濟很難避免衰退，會(huì )使日本央行不得不調整政策：

首先，我們很難想象日本央行能在美國經(jīng)濟進(jìn)入衰退時(shí)實(shí)行緊縮的政策。盡管我們認為日本經(jīng)濟在這個(gè)周期內具有一定彈性，但日本央行可能會(huì )對經(jīng)濟前景持謹慎態(tài)度，因為自1990年代以來(lái)，當美國處于經(jīng)濟衰退時(shí)，日本從未避免過(guò)衰退。

一方面，如果植田和男為了減少YCC政策對金融系統和市場(chǎng)的副作用而開(kāi)始適當轉變，對整體經(jīng)濟的影響都是有限的，但另一方面其可能會(huì )產(chǎn)生一些緊縮效應，特別是通過(guò)調整利率和貨幣市場(chǎng)。

如果對經(jīng)濟能夠維持高于趨勢的增長(cháng)沒(méi)有信心，我們認為植田和他的團隊可能會(huì )對政策正?；种斏鲬B(tài)度，可能會(huì )被認為是緊縮。

Kurihara認為，原因之二在于，日本的10年期國債收益率受到美國國債收益率的強烈影響：

我們以美國收益率和核心CPI通脹率為解釋變量的日本10年期國債收益率模型顯示，如果美國10年期國債收益率在4月份低于3.6%，且日本的核心CPI通脹率從去年12月的4.2%（即我們目前的通脹預測）降至3月的3.0%，那么估計的日本10年期收益率曲線(xiàn)將不會(huì )觸及YCC0.5%的上線(xiàn)。

在這種情況下，日本國債市場(chǎng)的功能應該得到改善，拋售的壓力較小。如果債券市場(chǎng)的扭曲情況緩解，植田的團隊可以有機會(huì )退出YCC政策，包括全面評估/審查當前的政策框架。從溝通信譽(yù)的角度來(lái)看，這可能是比貨幣政策突然轉向要更好。?

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關(guān)鍵詞： 持謹慎態(tài)度 貨幣政策 日本經(jīng)濟