【資料圖】

回歸主業(yè)，恒順醋業(yè)仍任重道遠。

盡管，公司2022年創(chuàng )下上市以來(lái)最高營(yíng)收水平，但盈利水平還在低谷，業(yè)績(jì)僅為疫情前2019年的4成。

這幾年，公司食醋業(yè)務(wù)收入徘徊不前，是否真如外界所說(shuō)，醋越來(lái)越不好賣(mài)了？

重回增長(cháng)

杭祝鴻就任董事長(cháng)1年多來(lái)，終于帶領(lǐng)恒順醋業(yè)（600305.SH）重回增長(cháng)通道。

2月28日，公司披露2022年報，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入21.39億元，歸母凈利潤1.38億元，同比分別增長(cháng)12.89%和16.04%。

不過(guò)，公司整體盈利水平處于下滑態(tài)勢，去年毛利率為34.37%，凈利率為6.05%，較上年分別減少3.21個(gè)百分點(diǎn)、0.20個(gè)百分點(diǎn)。

據年報，公司調味品主業(yè)收入達到20.32億元，凈利潤1.22億元，較上年分別增長(cháng)10.05%和13.09%。

公司的收入主力醋系列的增速僅有個(gè)位數，倒是酒系列、醬系列均呈雙位數增長(cháng)，分別為11.30%、44.48%。

華東大區是公司的大本營(yíng)，去年實(shí)現收入10.59億元，同比增長(cháng)9.74%，貢獻超過(guò)50%，為公司穩住了基本盤(pán)。

華南大區，歷來(lái)是海天味業(yè)、中炬高新及李錦記的傳統勢力范圍，去年實(shí)現3.39億元，同比增長(cháng)15.42%，為公司所有區域市場(chǎng)中，增速最快的一個(gè)。

華中、西部及華北市場(chǎng)分別實(shí)現收入3.38億元、1.7億元和1.26億元，同比分別增長(cháng)8.52%、8.13%和5.77%。

各大區域市場(chǎng)收入均不同程度增長(cháng)，與經(jīng)銷(xiāo)商團隊調整不無(wú)關(guān)系。去年，公司優(yōu)化減少經(jīng)銷(xiāo)商270家，新增364家，期末經(jīng)銷(xiāo)商達1914家，覆蓋了全國9.8萬(wàn)個(gè)銷(xiāo)售終端。

值得注意的是，近幾年公司重點(diǎn)拓展華南大區，已發(fā)展494家經(jīng)銷(xiāo)商。他們遠不如華東大區的312家經(jīng)銷(xiāo)商給力，收入僅有華東大區的1/3。

醋不好賣(mài)了？

醬油一兩個(gè)月就要換一瓶，醋的食用頻率相對較低、用量更少。所以，食醋的市場(chǎng)規模遠不如醬油。

即便，恒順醋業(yè)已是中國食醋行業(yè)的王者，但規模與海天味業(yè)（603288.SH）相去甚遠。

2022年，公司醋系列產(chǎn)品銷(xiāo)售20.67萬(wàn)噸，同比增長(cháng)17.77%，實(shí)現收入12.84億元（2021年及以前稱(chēng)為：醋產(chǎn)品），同比增長(cháng)僅6.03%。

這幾年，公司醋產(chǎn)品收入增長(cháng)幾乎停滯不前。2019年至2021年，分別為12.32億元、13.42億元和12.11億元。同期，毛利率從46.55%降至43.97%，2022年進(jìn)一步降至41.54%。

公司試圖通過(guò)跨界，增加與醋相關(guān)的產(chǎn)品業(yè)務(wù)，獲得增量。

2022年，公司意外殺入飲料賽道，推出“酸甜抱抱”輕醋果味氣泡水，以及香醋雪糕、油醋汁等產(chǎn)品。效果如何，財報中沒(méi)有直接體現。

除了醋，公司還將料酒、醬作為大單品發(fā)展。

去年，料酒產(chǎn)品實(shí)現收入3.57億元，同比增長(cháng)11.30%，毛利率較上年減少4.82個(gè)百分點(diǎn)，為28.01%；醬系列產(chǎn)品，收入2.56億元，同比增長(cháng)44.48%，毛利率較上年增加0.40個(gè)百分點(diǎn)，為16.02%。

重回主業(yè)

2001年，恒順醋業(yè)登陸資本市場(chǎng)，之后長(cháng)達13年沒(méi)安心釀醋，反而頻繁跨界折騰，地產(chǎn)、汽車(chē)、光電，甚至小貸行業(yè)都有染指，錯失了在調味品行業(yè)做大的機會(huì )。

2014年，前任董事長(cháng)尹名年提前離職，公司才開(kāi)始調整經(jīng)營(yíng)。當年，公司首次定增募資6.5億元，實(shí)施10萬(wàn)噸高端醋產(chǎn)品灌裝生產(chǎn)線(xiàn)、品牌建設等項目。

此時(shí)，海天味業(yè)等調味品同行還在重注醬油，對食醋領(lǐng)域還沒(méi)來(lái)得及觸及。這是恒順醋業(yè)業(yè)務(wù)拓展的窗口期，遺憾的是，公司并沒(méi)有翻出浪花。

2021年5月，杭祝鴻就任董事長(cháng)，半年后即啟動(dòng)20億元定增，公司調味品產(chǎn)能的擴張才正式開(kāi)始。

海天味業(yè)、千禾味業(yè)以及李錦記，早已滲透到家門(mén)口。海天味業(yè)2017年收購丹和醋業(yè)，千禾味業(yè)2019年收購恒康醬醋，一場(chǎng)充滿(mǎn)醋意的戰爭打響。

食醋市場(chǎng)份額正在被競爭對手們瓜分。海天味業(yè)的食醋產(chǎn)量已超過(guò)水塔醋業(yè)，紫林醋業(yè)躍居行業(yè)第二，恒順醋業(yè)行業(yè)第一的地位岌岌可危。

火燒眉毛之際，公司大刀闊斧瘦身。去年下狠心將地產(chǎn)業(yè)務(wù)平臺恒順商城以1.61億元轉讓給控股股東恒順集團，恒順集團還接盤(pán)了公司所持丹徒國金小貸9%股權。

同時(shí)，公司收購多家調味品企業(yè)少數股東股權，并對黑龍江恒順醋業(yè)增資。

這些動(dòng)作，正在為杭祝鴻所提出的“醋酒醬”三駕馬車(chē)齊跑，掃平障礙。

本文作者：陳曉京，來(lái)源：斑馬財經(jīng)，原文標題：《恒順醋不好賣(mài)了？》

風(fēng)險提示及免責條款 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關(guān)鍵詞： 恒順醋業(yè) 海天味業(yè) 同比增長(cháng)