這兩周對整個(gè)銀行業(yè)來(lái)說(shuō)顯得格外殘酷，美國經(jīng)濟預期從“不著(zhù)陸”跳到“硬著(zhù)陸”，市場(chǎng)普遍認為經(jīng)濟衰退的概率大幅攀升，但投資者仍然不相信金融危機或將發(fā)生。

媒體分析認為，這兩周內，從股票到信貸市場(chǎng)，再到通貨膨脹預期和美元，投資者對經(jīng)濟增長(cháng)的前景愈發(fā)悲觀(guān)，但這種情緒還沒(méi)有演變成對系統性崩潰的恐慌。

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標普500本周累漲1.43%，而上周跌近4.6%；上周跌4.7%的納指本周漲幅達4.41%；上周跌近3.8%的納斯達克100，本周累漲5.83%，創(chuàng )去年11月11日以來(lái)最大周漲幅。

分析指出，美股本周行情意味著(zhù)，市場(chǎng)因美國三家銀行接連倒閉及瑞信正處“火山口”的現狀而動(dòng)蕩不安，但像2008年次貸危機時(shí)拋售一切的情緒并未出現。

Miller Tabak + Co. 首席市場(chǎng)策略師Matt Maley表示，在危機情況下，所有股票都會(huì )下跌。現在的市場(chǎng)充斥著(zhù)悲觀(guān)，但同時(shí)也明確暗示真正的危機并不會(huì )發(fā)生：

如果危機發(fā)生，我們我們不會(huì )看到美國國債和大型科技股一起上漲，而只會(huì )看到美國國債上漲。

總體來(lái)看，美銀統計的全球跨資產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險指標本周上漲至去年十月以來(lái)的最高水平，但仍低于疫情間和2008年的水平。該指標通過(guò)測量全球股票、利率、貨幣和商品期權市場(chǎng)所隱含的未來(lái)價(jià)格波動(dòng)來(lái)衡量金融市場(chǎng)壓力水平。

美國銀行財富管理公司公共市場(chǎng)部負責人Lisa Erickson在電話(huà)中表示：

我們最近看到價(jià)格出現相當大的波動(dòng)，市場(chǎng)反映了很大程度的不確定性，我們通過(guò)定價(jià)的快速變化看到了這一點(diǎn)。

從通脹預期來(lái)看，兩年期通脹預期（債券交易員看待未來(lái)幾年通脹情況的一種指標）利率有所下降，在2.5%左右徘徊，三月初曾達到約3.4%的水平。分析認為，對通脹的預期反應了最壞的情況并不會(huì )發(fā)生。

在信貸方面，美國投資級公司債券利差擴大至五個(gè)月高點(diǎn)，彭博美國投資級公司債券指數周三達到 163。投資級公司債券利差擴大通常意味著(zhù)投資者對經(jīng)濟和市場(chǎng)違約的擔憂(yōu)加劇。

媒體稱(chēng)，利差在全球金融危機期間飆升至 600 以上，并在疫情初期達到 370 以上的峰值，現在的利差遠低于金融危機間，市場(chǎng)并未出現恐慌。Sanford C. Bernstein 的策略師Sarah McCarthy指出：

雖然利差擴大了，但并未達到歷史高點(diǎn)，且僅限于美國，該數值在歐洲幾乎沒(méi)有變化是，表明這些問(wèn)題是美國本土化的。

在外匯方面，尚未出現由于危機而涌向美元的資金流動(dòng)。彭博美元現貨指數本周下跌0.5%。分析認為，通常情況下，當投資者感到市場(chǎng)或經(jīng)濟環(huán)境不穩定時(shí)，他們可能會(huì )將資金轉移至相對較安全的避險資產(chǎn)，例如美元、黃金或者國債等。

而當前情況表明盡管市場(chǎng)認為可能存在一些不確定性和風(fēng)險，但目前情緒似乎相對穩定，并未恐慌或尋求避險。

但或許依舊暗藏危機

從美國國債收益率方面來(lái)看，其2年期國債收益率曲線(xiàn)在持續倒掛之后“急劇變陡"，本周累計下降約75個(gè)基點(diǎn)。這強烈暗示經(jīng)濟衰退在不遠處。

而本周歐債收益率普遍在連升四周后連降兩周。10年期英債收益率累計下降約35個(gè)基點(diǎn)；10年期德債收益率累計降約40個(gè)基點(diǎn)，降幅約為上周兩倍，創(chuàng )1987年來(lái)最大周降幅；2年期德債收益率降約72個(gè)基點(diǎn)，降幅遠超上周的約12個(gè)基點(diǎn)，主要源于周三瑞信危機加劇當天降近50個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng )至少二十八年來(lái)最大日降幅。

同時(shí)，美國主權風(fēng)險剛剛達到了創(chuàng )紀錄的新高點(diǎn)。當主權風(fēng)險升高時(shí)，意味著(zhù)投資者對該國政治和經(jīng)濟穩定性的擔憂(yōu)增加，可能會(huì )導致債券價(jià)格下跌、利率上升等影響。

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