繼前次上會(huì )前夕突遭取消審議后，深圳威邁斯新能源股份有限公司（下稱(chēng)“威邁斯”）終于又迎來(lái)上會(huì )。

3月29日，威邁斯的科創(chuàng )板IPO即將迎來(lái)上市委的審議。

作為新能源汽車(chē)車(chē)載電源供應商，威邁斯的業(yè)績(jì)已足具規?！?019年至2021年，營(yíng)業(yè)收入分別為7.29億元、6.57億元和16.95億元，同期歸母凈利潤分別為0.34億元、0.05億元和0.75億元。

(相關(guān)資料圖)

此番IPO，威邁斯擬發(fā)行不超過(guò)0.42億股、募集13.32億元，主要投向“新能源汽車(chē)電源產(chǎn)品生產(chǎn)基地”、“龍崗寶龍新能源汽車(chē)電源實(shí)驗中心”等項目的建設以及補充流動(dòng)資金。

這已不是威邁斯首度沖刺上市，早在2019年威邁斯就曾向證監會(huì )遞交主板IPO申請，但最終由于內控制度薄弱遭到發(fā)審委的否決。

二度闖關(guān)IPO時(shí)，威邁斯改道科創(chuàng )板，但臨到上會(huì )卻遭到取消，直至此次才又迎來(lái)上會(huì )。

威邁斯此次是否可以如愿叩響A股的大門(mén)，市場(chǎng)正在拭目以待。

不過(guò)，威邁斯與大客戶(hù)所簽訂的寄售合作模式在同業(yè)間并不多見(jiàn)，這也是該公司IPO的不確定性。

近年來(lái)處于高景氣度的新能源賽道，正在給后來(lái)者更多資本化的機會(huì )。

2005年成立伊始，威邁斯主要業(yè)務(wù)仍聚焦于電梯及通信電源，但看到新能源的商機后，2013年就果斷轉向了新能源汽車(chē)廠(chǎng)的懷抱，為其提供車(chē)載電源、電驅系統等核心零部件。

涉及車(chē)載充電機、車(chē)載 DC/DC變換器的“車(chē)載電源集成產(chǎn)品”是目前威邁斯的主要收入來(lái)源，該業(yè)務(wù)2022年上半年創(chuàng )收13.21億元，占比為88.25%。

“隨著(zhù)新能源汽車(chē)在汽車(chē)輕量化和優(yōu)化空間布局等指標上要求越來(lái)越高，車(chē)載 電源集成產(chǎn)品逐步成為車(chē)載電源系統的主流產(chǎn)品?！蓖~斯表示。

目前威邁斯已成為小鵬、理想、零跑等多家新能源車(chē)廠(chǎng)的核心供應商。

但就是這樣一家擁有各方優(yōu)勢的企業(yè)，IPO之路卻并不順利。

2019年，威邁斯向證監會(huì )遞交主板IPO申請，但最終遭到了發(fā)審委的否決。

原因之一則是威邁斯雖然收入已足具規模，但存在“紙面富貴”之疑。

產(chǎn)品銷(xiāo)售過(guò)程中，威邁斯為了保證售后服務(wù)，承諾在質(zhì)保期內對存在質(zhì)量缺陷的產(chǎn)品予以替換、免費維修等，由此產(chǎn)生售后服務(wù)費。

但前度IPO的報告期內，威邁斯并未在預計負債的科目中合理計提售后服務(wù)費的比例，進(jìn)而出現了實(shí)際發(fā)生的售后服務(wù)費遠高于預計負債的情形，這顯然無(wú)法反應企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。

威邁斯2019年的實(shí)際售后服務(wù)費占收入的比例為1.14%，但相關(guān)的計提比例只有0.50%。

“公司報告期售后服務(wù)費用實(shí)際發(fā)生額高于預計負債計提金額，未能及時(shí)重新估計并調整計提比例，未能完整反映報告期內因質(zhì)量責任條款而產(chǎn)生的相關(guān)負債?！卑l(fā)審委指出，“公司存在內部控制薄弱的情形，不符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第二十二條的相關(guān)規定?！?/p>

此輪IPO報告期內，威邁斯對此進(jìn)行了整改，將計提比例提升至1.50%，高于業(yè)內平均水平0.23個(gè)百分點(diǎn)。

本以為可借此闖關(guān)的威邁斯，卻在臨門(mén)一腳之際又遭變故。

2023年1月17日，威邁斯的上市委會(huì )議在召開(kāi)前夜遭遇了臨時(shí)取消。

一時(shí)間引發(fā)了市場(chǎng)各方的猜測，一種可能性指向威邁斯疑似遭人舉報。

“根據相關(guān)流程，如果是出現投訴舉報之類(lèi)的，交易所可能會(huì )要保薦機構出具專(zhuān)項核查報告之類(lèi)的，確定是不是真的存在這個(gè)問(wèn)題，如果核查以后沒(méi)什么問(wèn)題，企業(yè)可能就可以再度上會(huì )了?！北本┮晃煌缎腥耸勘硎?。

2個(gè)月后，威邁斯再度迎來(lái)上會(huì )，或說(shuō)明相關(guān)事項已得到解決。

相比部分取消審議且仍在排隊的企業(yè)相比，威邁斯似乎更加幸運。

例如創(chuàng )業(yè)板IPO企業(yè)天津同仁堂集團股份有限公司自2022年8月30日上會(huì )遭到取消后，IPO進(jìn)程就再無(wú)新進(jìn)展。

作為較早轉向新能源行業(yè)的供應商，威邁斯的毛利率在同業(yè)中頗具優(yōu)勢。

2022年上半年，威邁斯毛利率為20.38%，高于欣銳科技（300745.SZ）、英搏爾（300681.SZ）等4家可比公司毛利率平均值12.26個(gè)百分點(diǎn)。

威邁斯的車(chē)載電源集成系統2021年出貨量同樣位居國內第一名。

目前特斯拉、比亞迪車(chē)廠(chǎng)主要采用自主研發(fā)的車(chē)載電源集成系統，但此舉研發(fā)成本更高，部分資金實(shí)力有限的車(chē)企的更經(jīng)濟性選擇，則是與第三方供應商合作，這成為了威邁斯搶占市場(chǎng)的機會(huì )。

事實(shí)上，新能源汽車(chē)的車(chē)載電源集成系統具有一定的排他性。雖然威邁斯并未與大客戶(hù)達成該類(lèi)安排，但由于開(kāi)發(fā)過(guò)程中的產(chǎn)品物理尺寸、性能參數具有較強的定制化特點(diǎn)，因此威邁斯的產(chǎn)品往往不具有標準通用性。

由此與下游主機廠(chǎng)形成深度綁定關(guān)系，成為威邁斯主要模式。也正因如此，“押對寶”或成為威邁斯業(yè)績(jì)持續發(fā)展的關(guān)鍵，而一旦下游客戶(hù)出現問(wèn)題，風(fēng)險也會(huì )向自身傳遞。

2021年，威邁斯的前五大客戶(hù)分別是上汽集團（600104.SH）、理想（2015.HK）、長(cháng)安（000625.SZ）、奇瑞和吉利（0175.HK），合計帶來(lái)的銷(xiāo)售額達11.37億元，占比接近7成。

第一大客戶(hù)上汽集團已立下2023年新能源車(chē)沖刺150萬(wàn)輛的銷(xiāo)量目標，這或有望給威邁斯今年業(yè)績(jì)穩定打下一針強心劑。

為了鞏固合作，威邁斯還與部分大客戶(hù)簽訂了寄售協(xié)議。

寄售模式下，威邁斯將產(chǎn)品運至客戶(hù)指定的倉庫，并按月根據客戶(hù)的領(lǐng)用數據確認收入。

2022年上半年，前五大客戶(hù)中寄售部分的收入已達到4.57億元。

但寄售模式的弊端也是顯而易見(jiàn)的，例如對賬日期的調整有可能導致收入失真、領(lǐng)用的不穩定性則有可能積壓存貨。

上交所提出了與之有關(guān)的疑問(wèn)。

“寄售模式下收入確認的憑據和時(shí)點(diǎn)，是否存在隨意調整對賬時(shí)點(diǎn)的情況；發(fā)行人盤(pán)點(diǎn)周期，是否存在賬實(shí)不一致的情況及原因；客戶(hù)的領(lǐng)用周期及穩定性?！鄙辖凰赋?。

威邁斯解釋稱(chēng)，報告期內的對賬周期為每月一對，若出現賬實(shí)不符的情況，則需要厘清各方責任。

“根據客戶(hù)需求變化，VMI倉（供應商存貨處）一般備貨量為整車(chē)廠(chǎng)客戶(hù)月消耗量的1-3倍，其領(lǐng)用周期一般為1-3個(gè)月，領(lǐng)用及消耗相對穩定?！蓖~斯表示。

但寄售模式在同業(yè)間并非普遍存在，目前威邁斯所列舉的可比公司中只有精進(jìn)電動(dòng)（688280.SH）采取該方式，2020年該模式占收入的比重為 26.19%，而同期威邁斯的比例為32.57%。

該模式是否會(huì )給威邁斯的IPO帶來(lái)更多挑戰，仍需核驗。