AI+仍主導市場(chǎng)，假如有經(jīng)濟政策變化，我們建議適度關(guān)注房地產(chǎn)及地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。

我們觀(guān)察過(guò)去4周漲跌幅超過(guò)20%的百億以上市值標的，目前還集中在A(yíng)I+，但市場(chǎng)關(guān)注度已從軟件（應用）轉向硬件（算力），半導體相關(guān)的電子、計算機行業(yè)表現更為強勢。

當下我們建議關(guān)注房地產(chǎn)及地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，原因如下：

【資料圖】

1、房地產(chǎn)銷(xiāo)售數據回暖。3月以來(lái)，一手房銷(xiāo)售數據持續好轉。

2、邏輯上，或可出臺針對民營(yíng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的正面政策。“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”政策意味著(zhù)自上而下支持民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展。我們已經(jīng)看到了民營(yíng)互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)政策回暖，民營(yíng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)也或可得到政策扶持，比如在信用貸款和資金融通等方面。我們認為在銷(xiāo)售面轉好的前提下，若疊加資金面便利，將利于房地產(chǎn)企業(yè)將銷(xiāo)售進(jìn)一步轉化為投資，房地產(chǎn)企業(yè)可能會(huì )產(chǎn)生盈利，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。

3、部分沒(méi)有參與AI+主題投資的價(jià)值投資者，對有基本面支撐的房地產(chǎn)標的逐漸感興趣。目前，房地產(chǎn)基本面有所好轉，加之部分房地產(chǎn)股票估值處在相對低位，許多價(jià)值投資者對政策出臺相對樂(lè )觀(guān)，對房地產(chǎn)及房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈有信心。

4、由于中國在外交層面上的一些正面信息，促使更多非美資金對中國資產(chǎn)感興趣。從沙特伊朗聯(lián)合聲明到中法聯(lián)合聲明，說(shuō)明未來(lái)可能會(huì )出現更多外交合作，有可能推動(dòng)海外資本，尤其是非美資金（包括中東和拉美）對中國資產(chǎn)感興趣。根據以往經(jīng)驗，如果北上資金增配A股，我們認為估值低，有基本面變化的房地產(chǎn)和地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈標的會(huì )吸引海外投資者關(guān)注。

這其中還包括偏消費屬性的家電、家居等細分賽道。一方面，北上資金本身對這些相對輕資產(chǎn)、高ROE細分行業(yè)有一定投資粘性。另一方面，從供給角度出發(fā)，如果這些行業(yè)資本開(kāi)支回到疫前水平，有可能出現價(jià)格上漲，帶來(lái)ROE回升。

綜上，我們認為如果沒(méi)有政策，房地產(chǎn)反彈行情應該不止一周，可能至少一個(gè)季度。如果有政策，房地產(chǎn)反彈會(huì )更為持久。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟數據超預期；宏觀(guān)政策不及預期

本文作者：東吳證券首席經(jīng)濟學(xué)家陳李，來(lái)源：陳李lichen，原文標題：《【周報】看好房地產(chǎn)：短暫的反彈還是持久的回升？》

陳李?分析師編號 S0600518120001

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