“大起大落”的維生素價(jià)格讓作為龍頭的新和成（002001.SZ）頗為苦惱。

近日，新和成發(fā)布的2022年財報顯示，當期營(yíng)業(yè)收入為159.34億元，同比增長(cháng)6.82%，同期歸母凈利潤為36.20億元，同比下滑了16.89%。

2023年一季度的下滑則更為顯著(zhù)，當期營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤分別為36.12億元、6.43億元，分別同比下滑了16.15%、46.55%。

(資料圖)

背后原因或指向了2022年以來(lái)維生素市場(chǎng)供給過(guò)剩，導致價(jià)格出現下滑。

“下游需求導致的一個(gè)情況，確實(shí)是產(chǎn)品價(jià)格有所下滑，而且去年整個(gè)市場(chǎng)的供應還是有點(diǎn)問(wèn)題（供應過(guò)剩）?！毙潞统蓪π棚L(fēng)（ID:TradeWind01）表示。

為了降低周期變化對業(yè)績(jì)的沖擊，新和成也在尋找新賽道。2022年其薄荷醇、?；撬岬软椖肯群筮M(jìn)入了試車(chē)階段。

新和成向信風(fēng)（ID:TradeWind01）確認，薄荷醇、?；撬嵋褱蕚鋵ν怃N(xiāo)售。

“試車(chē)階段的話(huà)就是準備對外銷(xiāo)售了?！毙潞统蓪π棚L(fēng)（ID:TradeWind01）表示。

這是否可以成為第二增長(cháng)曲線(xiàn)，正在受到市場(chǎng)的關(guān)注。

“增收不增利”是新和成2022年業(yè)績(jì)表現的真實(shí)寫(xiě)照。

2022年，新和成的營(yíng)業(yè)收入為159.34億元，同比增長(cháng)了6.82%，同期歸母凈利潤為36.20億元，同比下滑了16.89%。

主要原因在于2022年貢獻超6稱(chēng)收入、以維生素A為代表的營(yíng)養品表現不佳，當年創(chuàng )收109.52億元，同比下滑1.94%，同期毛利率僅為36.59%，同比下滑了10.47個(gè)百分點(diǎn)。

而維生素市場(chǎng)低迷是此番毛利率下滑的重要原因。

“2022年維生素產(chǎn)業(yè)面臨市場(chǎng)需求不及預期、行業(yè)格局變化復雜、生產(chǎn)成本上升等挑戰，維生素E等產(chǎn)品價(jià)格上漲，大部分產(chǎn)品價(jià)格下跌?！毙潞统杀硎?。

“維生素市場(chǎng)主要是受下游需求低迷牽制，目前下游市場(chǎng)采購跟進(jìn)不足，拿貨較為謹慎。且目前工廠(chǎng)庫存以及市場(chǎng)現貨均可滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，市場(chǎng)整體供應過(guò)剩?！碧祜L(fēng)證券研報指出。

“下游需求導致的一個(gè)情況，確實(shí)是產(chǎn)品價(jià)格有所下滑，而且去年整個(gè)市場(chǎng)的供應還是有點(diǎn)問(wèn)題（供應過(guò)剩）?！毙潞统蓪π棚L(fēng)（ID:TradeWind01）表示。

公開(kāi)數據顯示，維生素A的價(jià)格從2022年初的260元/KG下滑至105元/KG左右，期間下滑了超5成。

新和成不是業(yè)內業(yè)績(jì)承壓的孤例。

維生素企業(yè)金達威（002626.SZ）業(yè)績(jì)也出現了縮水。2022年營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤分別為7.41億元、1.20億元，分別同比下滑了17.74%、59.91%。

“報告期內，維生素A的市場(chǎng)價(jià)格一路走低，在第四季度下跌至歷史低位?！苯疬_威表示。

2023年一季度，新和成的業(yè)績(jì)下滑更為顯著(zhù)，當期營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤分別為36.12億元、6.43億元，分別同比下滑了16.15%、46.55%。

目前維生素A的價(jià)格已有回暖跡象，截至4月21日的基準價(jià)為92.25元/公斤，較年初89.67元/公斤的均價(jià)，已上漲2.88%。

有賣(mài)方認為新和成二季度業(yè)績(jì)有望回升。

“22年海外去庫存及豬周期影響，維生素價(jià)格跌至10多年低位，公司Q4業(yè)績(jì)明顯好于業(yè)內可比公司。需求逐漸復蘇，部分品種陸續漲價(jià)或停報，出口恢復增長(cháng)，預計Q2價(jià)格有望回升?！闭闵套C券基礎化工分析師李輝指出。

但也有觀(guān)點(diǎn)認為維生素A價(jià)格的恢復仍需時(shí)間，并下調了對新和成2023年的業(yè)績(jì)預測。

“考慮到維生素盈利修復仍需時(shí)間，下調公司2023年歸母凈利潤預測至42億元（-10%）?！眹鹱C券大化工團隊分析師陳屹表示。

部分機構正在降低對新和成的持倉。

截至2023年一季度，全國社?；?03組合對新和成的持股比例為1.21%，較2022年末降低了0.07個(gè)百分點(diǎn)；全國社?；?12組合2022年第四季度以0.58%的持股比例成為新和成的新進(jìn)前十大流通股東，但截至2023年一季度末已再無(wú)其蹤影。

擴大品類(lèi)以降低行業(yè)周期性波動(dòng)的影響，正在被新和成提上日程。

“公司準備把維生素系列的產(chǎn)品未來(lái)全部能夠做成，沒(méi)有新產(chǎn)品出來(lái)，原來(lái)的產(chǎn)品靠漲價(jià)、跌價(jià)的話(huà)，永遠是一個(gè)周期性的公司。未來(lái)維生素4個(gè)板塊一起聯(lián)動(dòng)，公司受產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的影響就會(huì )越來(lái)越小?！毙潞统稍_(kāi)表示。

目前新和成在維生素A、C、D3、B6等均已實(shí)現生產(chǎn)銷(xiāo)售。2022年，新和成的維生素B6以及B12年產(chǎn)能分別已達到5000噸、3000噸。

新和成不僅拓展維生素在原料藥上的應用，同時(shí)還向抗生素、醫藥中間體系方向延伸。

“500噸/年氮雜雙環(huán)項目開(kāi)始生產(chǎn)并銷(xiāo)售，現已打通工藝路線(xiàn)，處于不斷提升工藝進(jìn)行技術(shù)改進(jìn)過(guò)程中，未來(lái)原料藥產(chǎn)品結構將進(jìn)行調整、轉型升級，具體項目在報批過(guò)程中?！毙潞统杀硎?。

不過(guò)原料藥業(yè)務(wù)在新和成的收入結構中的比重或相對有限，其并未將該板塊拆分單獨列示。

新和成的年產(chǎn)5000噸薄荷醇項目目前已進(jìn)入試車(chē)階段，這是市場(chǎng)較為看好的部分。

據了解，作為全球銷(xiāo)量最大的香精香料品種之一，薄荷醇一直以來(lái)都以天然提取為主，而化學(xué)合成的技術(shù)掌握在德國德之馨以及巴斯夫、日本高砂手中。

有市場(chǎng)人士認為，短期來(lái)看天然提取仍然是主流路線(xiàn)，但化學(xué)合成未來(lái)有望取代前者。

目前化學(xué)合成薄荷醇路線(xiàn)上取得突破的國產(chǎn)廠(chǎng)商仍是鳳毛麟角，且產(chǎn)量有限。

輝隆股份（002556.SZ）3000噸/年薄荷醇項目目前已順利投產(chǎn)并對外銷(xiāo)售。

但據輝隆股份的管理層透露，目前全球需求量在5萬(wàn)噸/年左右，而國內年進(jìn)口量維持在2萬(wàn)噸左右。

這意味著(zhù)薄荷醇仍有較大的市場(chǎng)空間。

“維生素A的價(jià)格變動(dòng)比較大，薄荷醇現在做的廠(chǎng)家還比較少，如果公司可以做起來(lái)，那有可能成為重要增長(cháng)曲線(xiàn)?！被ば袠I(yè)的一位投資人士表示。

相比之下，新和成新布局的?；撬崴坪鯖](méi)有那么“幸運”。

?；撬峥杀惶砑又翣I(yíng)養品、紅牛飲品、貓糧等產(chǎn)品中，新和成的年產(chǎn)3萬(wàn)噸?；撬犴椖恳堰M(jìn)入試車(chē)階段。

但?；撬岬氖袌?chǎng)容量或相對有限。

公開(kāi)信息顯示，目前全球50%左右的?；撬崾袌?chǎng)份額均掌握在永安藥業(yè)（002365.SZ）手中，后者還是紅牛、雀巢、可口可樂(lè )等公司的重要供應商。

作為全球最大?；撬峁?，永安藥業(yè)上市多年來(lái)表現平平——2020年至2022年，營(yíng)業(yè)收入分別為11.73億元、15.65億元和14.62億元，同期歸母凈利潤分別為1.06億元、1.11億元和1.40億元。

如此背景下，?；撬岬氖袌?chǎng)是否便能容得下更多玩家仍是未知數。

此外，新和成向信風(fēng)（ID:TradeWind01）確認，薄荷醇和?；撬嵋褱蕚鋵ν怃N(xiāo)售。

“試車(chē)階段的話(huà)就是準備對外銷(xiāo)售了?！毙潞统蓪π棚L(fēng)（ID:TradeWind01）表示。

新賽道能否成為新和成周期波動(dòng)的“緩沖器”，市場(chǎng)正在拭目以待。