多年以來(lái)，作為美國西海岸富人們最?lèi)?ài)的銀行之一，第一共和銀行享有盛譽(yù)。本周，伴隨其一季度比市場(chǎng)預期更糟糕的存款外流形勢，這家銀行再度站在區域銀行危機的風(fēng)口浪尖。

雖然周四股價(jià)出現明顯反彈，但第一共和銀行本周至今仍累計暴跌超過(guò)50%，年初以來(lái)下跌約95%，市值僅約10億美元。這背后是監管機構、大型銀行和潛在競購者都不愿出手幫助它。

人們可能會(huì )認為，像第一共和這樣擁有富?？蛻?hù)的銀行，可能適合任何尋求發(fā)展財富管理業(yè)務(wù)的銀行。它的資產(chǎn)似乎也大多是堅實(shí)的，諸如政府證券，以及提供給富?？蛻?hù)的按揭貸款。然而事實(shí)上是，哪怕這家銀行每股只賣(mài)1美元甚至免費贈送，對于新買(mǎi)家來(lái)說(shuō)，都意味著(zhù)可能出現上百億美元的損失。所以，第一共和的“白衣騎士”仍然沒(méi)有出現。

【資料圖】

雖然第一共和可能希望隨著(zhù)時(shí)間的推移度過(guò)危機，等待其債券和貸款到期或全額償還，但對于收購方而言，根據合并會(huì )計規則，買(mǎi)方必須立即將其收購的資產(chǎn)減記至公允價(jià)值。

在第一季度財報中，第一共和沒(méi)有更新其資產(chǎn)的公允價(jià)值估計。截至去年底，其持有至到期證券的賬面虧損約為48億美元，由于一季度政府債券的收益率有所下降，相關(guān)資產(chǎn)的價(jià)值應該會(huì )出現回升。此外，第一共和的房地產(chǎn)按揭貸款的公允價(jià)值比其賬面價(jià)值低約190億美元。這些按揭貸款中，許多都按固定利率支付，比現在的利率要低不少。

基于上述資產(chǎn)的估計，哪怕是在調整了損失的稅收優(yōu)惠后，潛在買(mǎi)家所需減記的數額仍可能抵消掉第一共和的全部所有者權益。截至一季度末，第一共和的所有者權益為180億美元。

這意味著(zhù)潛在買(mǎi)家在收購時(shí)，將不得不額外投入巨額資金，使其自身的資本比率符合監管的最低要求。媒體援引分析人士說(shuō)，“免費收購這家銀行，可能會(huì )花費你300億美元的資金?！?/p>

在典型的銀行交易中，收購方可以依靠無(wú)形資產(chǎn)，來(lái)抵消債券和貸款價(jià)值的減少。例如，收購方通常會(huì )承認被收購銀行存款的一些額外價(jià)值，這些存款可能比賬面價(jià)值顯示的更有價(jià)值，因為它們便宜或是穩定。然而，第一共和面臨存款外逃問(wèn)題，很難說(shuō)它這部分的價(jià)值是多少。此外，像這樣的無(wú)形資產(chǎn)，并不計入運營(yíng)銀行所需的監管資本。

事實(shí)上，也有其他方法。以公允價(jià)值購買(mǎi)資產(chǎn)的銀行，可以隨后迅速出售相關(guān)資產(chǎn)，以?xún)斶€昂貴的政府借款，或償還大銀行援助的300億美元無(wú)擔保存款。這將減少銀行的規模和資本需求。隨著(zhù)時(shí)間的推移，所收購資產(chǎn)的價(jià)值將上升或得到償付，收購方將從中受益。然而這種方法對于收購方而言，計算起來(lái)極其復雜。

另一種方法就是周三媒體報道的，讓數家銀行以高于市價(jià)的價(jià)格，從第一共和那里購買(mǎi)資產(chǎn)，這可以有效地分攤原本由一個(gè)買(mǎi)家承擔的收購成本。然而銀行們暫時(shí)不愿意行動(dòng)，這背后的原因是，這樣做可能僅令最終的一個(gè)買(mǎi)家獲得好的交易，而不是“普惠”。

（華爾街見(jiàn)聞注：讓數家銀行以高于市價(jià)的價(jià)格，從第一共和那里購買(mǎi)資產(chǎn)，之所以成為可能，是因為這些銀行在第一共和的300億美元存款沒(méi)有保險。如果他們認為第一共和即將破產(chǎn)，他們可能會(huì )面臨徹底失去這筆錢(qián)的風(fēng)險。此外，即使聯(lián)邦政府動(dòng)用緊急權力為這些存款提供擔保，大型銀行也需要向聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）補充資金。）

因此有了稍后的改良方案。上日消息也提及，作為交易的一部分，多家出手救助的銀行可以獲得某種形式的股權，也即第一共和可能會(huì )提供認股權證或優(yōu)先股，將有助于他們在未來(lái)都能受益。不過(guò)這將稀釋現有股東的股份，因此周三該銀行股價(jià)仍大幅下跌。

如果上述方案都無(wú)法解決，有可能是政府安排出售，而收購方的損失獲得聯(lián)邦支持。不過(guò)上日華爾街見(jiàn)聞網(wǎng)站文章提及，美國政府官員們可以召集銀行試圖敲定協(xié)議，但很少有人相信他們能夠迫使銀行參與救援。金融危機后的規則極大地限制了監管機構在陷入困境的公司倒閉前向其提供金融援助的能力，例如，制定只惠及一家銀行的計劃。

許多人認為，FDIC最終可能只有在接管銀行、清除股東并更換管理層的情況下才能提供援助。不過(guò)，FDIC支持的細節和范圍將取決于他們是否使用了同樣的工具，該工具允許FDIC為上月兩家破產(chǎn)機構的所有儲戶(hù)提供擔保。

不論最終結果如何，總有人要為第一共和的失敗買(mǎi)單。

風(fēng)險提示及免責條款 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關(guān)鍵詞：