(資料圖片)

和小伙伴們說(shuō)個(gè)大消息，

不知不覺(jué)間，債券基金早已出坑，而且還創(chuàng )了歷史新高。

不過(guò)風(fēng)暴中心的富榮中短債就沒(méi)那么好命了，雖然最近也漲了，但凈值還在底部趴著(zhù)呢。

其他幾只跌幅比較大的債基也是同樣的走勢...

還真應了那句話(huà)，

面對暴跌的債基，不要抄底！不要抄底！不要抄底！

01

債基是怎么出坑的？

債基怎么突然就漲了呢？

我們看一個(gè)公式：

債基收益 = 票息收益 + 債券價(jià)格上漲收益

去年12月13日債市觸底以來(lái)，快半年了，這期間，債券的票息收益率大概有1.3%，單這個(gè)票息收益就足夠出坑了。

去年11月前后的債災中，雖然跌的急，但跌幅并不大，債券的最大回撤是1%，債基的最大回撤是1.1%。

還有意外之喜，債券價(jià)格竟然也漲了0.9%。

1.3% + 0.9% = 2.2%

不但填平了當時(shí)的“坑”，還凈賺了一個(gè)點(diǎn)，然后就新高了~

02

債券價(jià)格為什么漲呢？

招商證券做了回顧，

首先是資產(chǎn)荒超預期，機構搶籌。

應該說(shuō)，今年對于寬松的預期是一直存在的。

前2個(gè)月，在炒經(jīng)濟復蘇時(shí)，就有人說(shuō)要觀(guān)望觀(guān)望經(jīng)濟復蘇的成色。

3月初，經(jīng)濟增長(cháng)目標公布，只有5%，低于市場(chǎng)預期的5.5%。

之后，又發(fā)生了海外銀行信用風(fēng)險事件、4月制造業(yè)PMI跌破榮枯線(xiàn)，五一出行旅游消費支出缺乏亮點(diǎn)等等，都在支撐著(zhù)寬松預期。

寬松環(huán)境下會(huì )發(fā)生什么事情呢？

利率往下走，債券價(jià)格往上走。

所以，機構早就開(kāi)始布局債券了，最近甚至開(kāi)始搶了，造成了資產(chǎn)荒。

招商證券統計的數據顯示，信用市場(chǎng)動(dòng)能指數已經(jīng)連續30個(gè)交易日維持在90%以上分位數。

這種情況只在2016年、2020年3-5月債券牛市中出現過(guò)，機構搶債熱情可見(jiàn)一斑。

二是4月份后，市場(chǎng)利率突然下跌。

這個(gè)我們看圖，

前三個(gè)月，機構雖然在大舉掃貨，但價(jià)格變動(dòng)其實(shí)不大，市場(chǎng)利率高位震蕩，債券價(jià)格低位震蕩。

轉折點(diǎn)出現在4月份，市場(chǎng)利率突然下行，債券價(jià)格猛漲。

懶貓算了下，債券價(jià)格那0.9%的漲幅中，有0.5%是4月份以后漲上去的。

下跌后，十年期國債收益率已經(jīng)來(lái)到了2.74%，離去年債災前的“2.6%”一步之遙。

所以，分析了債市火爆的原因后，券商緊跟著(zhù)就提示風(fēng)險：

一是利率低位的風(fēng)險，

二是增量資金的風(fēng)險。

這輪債券牛市背后的買(mǎi)入力量主要是基金和銀行理財。

而基金的錢(qián)也主要來(lái)自于理財和銀行自營(yíng)委外，都是低風(fēng)險偏好資金，稍有個(gè)風(fēng)吹草動(dòng)就容易出現踩踏。

再加上，

銀行理財募集規模有收縮跡象，5、6月份“固收+”基金將迎來(lái)新一輪開(kāi)放高潮，火爆的債市還面臨著(zhù)增量資金不足的風(fēng)險。

這些都是不穩定因素，所以，最后券商的結論是：

留一半清醒，留一半醉，如果利率跌回到去年10月底債災前的水平，適當止盈或許較為可取。

03

債券基金

最后來(lái)說(shuō)說(shuō)債基的表現，

債基指數都已經(jīng)出坑，并漲了1個(gè)點(diǎn)。不用想，按債基的穩定性，基本上都出坑了，所不同的是出坑時(shí)間的長(cháng)短。

純債大佬中，

雖然大跌時(shí)普遍回撤了2個(gè)點(diǎn)左右，但彈性也很高，2022年12月4日以來(lái)的收益普遍在3個(gè)點(diǎn)左右。

當然，也有一些表現更好的債基，

大跌時(shí)，回撤在1個(gè)點(diǎn)以?xún)?，而且早早就收復了失地。上漲時(shí)，收益有明顯跑贏(yíng)同行（漲幅超過(guò)2.5%），不過(guò)基本沒(méi)有太有名的大佬。

本文作者：懶貓，來(lái)源：懶貓的豐收日，原文標題：《出坑！債券基金創(chuàng )新高了》

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