從周四開(kāi)始，美股似乎進(jìn)入了“融漲”期（Melt-up），即投資者在不想錯過(guò)股市上漲機會(huì )的羊群效應下蜂擁買(mǎi)入，導致資產(chǎn)價(jià)格突然持續上漲，而非基本面有所改善。

6月1日即6月首個(gè)交易日，由于市場(chǎng)大幅下調對美聯(lián)儲6月繼續加息的預期，午盤(pán)后美股漲幅迅速擴大并不斷刷新日高，最終標普500指數和納指均漲1%且齊創(chuàng )九個(gè)半月最高，科技股更多的納指100創(chuàng )去年4月初以來(lái)的近16個(gè)月最高。

6月2日本周五，美股延續大漲姿態(tài)。與經(jīng)濟周期密切相關(guān)的道指最高漲700點(diǎn)或漲超2%，很長(cháng)一段時(shí)間以來(lái)終于“久違地”領(lǐng)漲主要指數，標普大盤(pán)和納指漲超1%，納指盤(pán)中與納指100一道均刷新去年4月以來(lái)的16個(gè)月高位。

(相關(guān)資料圖)

而且周五美股漲勢“均勻”，標普11個(gè)板塊悉數上漲、廣泛反彈，其中與經(jīng)濟相關(guān)的材料板塊漲超3%領(lǐng)跑，工業(yè)和能源股漲超2.5%。而衡量未來(lái)30天標普大盤(pán)隱含波動(dòng)率的“恐慌指數”VIX跌超6%至14.62，創(chuàng )2021年來(lái)最低，若收盤(pán)不足15將是2020年2月來(lái)首次跌破這一門(mén)檻。

也是周五，在成分股3M和卡特彼勒等工業(yè)龍頭強勢大漲8%的推動(dòng)下，道指周內止跌轉漲，美股盤(pán)初大漲前還曾周內累跌，接近收盤(pán)已經(jīng)變?yōu)閱沃軡q近2%。

標普500指數和納指本周也累漲約2%，在A(yíng)I熱潮的助攻下，納指還將創(chuàng )下2020年1月以來(lái)的首個(gè)六周連漲紀錄。標普大盤(pán)則交投于2022年3月美聯(lián)儲開(kāi)啟本輪加息周期之時(shí)的平盤(pán)位附近，儼然忘記曾因加息陷入過(guò)熊市。

與此同時(shí)，市場(chǎng)避險情緒明顯退潮。COMEX 6月黃金期貨收跌超1%，美債價(jià)格跳水、收益率快速拉升，兩年期美債收益率升超10個(gè)基點(diǎn)，美元指數也迅速轉漲，兌日元創(chuàng )兩周來(lái)最大單日漲幅。

各大類(lèi)資產(chǎn)如此表現，其實(shí)也頗為令人費解。畢竟周五公布的美國5月非農就業(yè)是市場(chǎng)預期中值近兩倍，就業(yè)市場(chǎng)遲遲不降溫，且通脹一直高于2%的目標，已令與美聯(lián)儲會(huì )議掛鉤的掉期合約，完全消化了7月FOMC加息25個(gè)基點(diǎn)的預期，即非農數據原本應被鷹派解讀。

更何況，還有一種聲音正在給炙手可熱的AI大潮潑冷水。近期一腳踏入“萬(wàn)億美元市值俱樂(lè )部”的英偉達有一家長(cháng)期投資者宣布部分獲利了結，理由是AI過(guò)熱：“我們會(huì )加倉AI科技股嗎？鑒于A(yíng)I估值太高，我們越來(lái)越不那么確定……如果漲勢繼續，我們甚至會(huì )變得更加謹慎?！?/p>

在正常的市場(chǎng)環(huán)境中，上述新聞本應引發(fā)AI概念股出現一波異動(dòng)，但結果確實(shí)英偉達僅下跌超1%，幅度并不算大，微軟和谷歌等AI巨頭追隨大盤(pán)一同漲超1%。

有一種對于市場(chǎng)為何陷入融漲模式的解釋是：風(fēng)險資產(chǎn)飆升，是因為投資者對經(jīng)濟不景氣的擔憂(yōu)結束，美國國會(huì )參議院投票批準了債務(wù)上限法案，即將交由總統簽署生效，也排除了一大風(fēng)險。

美股研投網(wǎng)站The Motley Fool指出：

“投資者在周五得到了他們想要的消息。美國經(jīng)濟似乎表現良好，承受住了更高利率的壓力，迄今并未對勞動(dòng)力市場(chǎng)造成重大破壞，主要市場(chǎng)基準指數在午盤(pán)大幅攀升，道指更是領(lǐng)跑?！?/p>

華爾街見(jiàn)聞市場(chǎng)文也提到，非農報告傳遞的信號并不一致，盡管新增就業(yè)遠超預期，但失業(yè)率意外不降反升，創(chuàng )七個(gè)月新高和三年來(lái)最大環(huán)比升幅，平均時(shí)薪增長(cháng)放緩，同比增速略低于預期：

“外加美國參議院繼眾議院之后也通過(guò)議案提高債務(wù)上限，債務(wù)違約風(fēng)險解除，強勁的就業(yè)增長(cháng)體現經(jīng)濟在貨幣緊縮打擊下仍有韌性，得到雙重支持的美股高開(kāi)?！?/p>

金融博客Zerohedge則援引摩根大通市場(chǎng)情報策略師Andrew Tyler的說(shuō)法稱(chēng)，“遠超預期”的就業(yè)報告并沒(méi)有影響到市場(chǎng)熱情，即便加息可能性隨后上升，這是因為市場(chǎng)反彈主要受到了期貨交易員和散戶(hù)的積極涌入的支持，技術(shù)位和倉位仍然是當下唯一重要的事情：

“值得注意的是，我們的期貨柜臺注意到，截至周四美東下午4點(diǎn)，E-迷你標普500指數期貨（代碼：ESM3）被凈購買(mǎi)了約59億美元，大部分購買(mǎi)發(fā)生在美股盤(pán)中。

當日，標普500指數中有73%的證券（即11個(gè)板塊中有9個(gè)）收漲，顯著(zhù)高于年初至今的比例為45%。我們看到追蹤市場(chǎng)動(dòng)能的贏(yíng)家和輸家都增加了風(fēng)險敞口?！?/p>

摩根大通現金交易員Matt Reiner也稱(chēng)，從周四下午開(kāi)始，美股個(gè)股的空頭回補速度在加快，對沖需求也在上升，個(gè)股因大漲而暫時(shí)觸發(fā)熔斷的幅度限制在上移：

“就算表現不佳的核心個(gè)股也被大量購買(mǎi)，防御型板塊也迎來(lái)新的長(cháng)期需求。資金流動(dòng)正在向市場(chǎng)邊緣轉移，這一切都導致了對股價(jià)表現的追逐。

我認為最值得注意的一點(diǎn)是，這個(gè)市場(chǎng)中目前沒(méi)有人大規模拋售。有一些小幅出售確實(shí)存在，但基本沒(méi)人做空，也絕對沒(méi)有人斬斷并退出大幅獲利的倉位?！?/p>

不過(guò)，素來(lái)以毒舌著(zhù)稱(chēng)的Zerohedge提醒到，市場(chǎng)目前的走勢確實(shí)像是進(jìn)入了融漲期，但當投資者突然意識到美國財政部馬上將發(fā)行多少新債來(lái)補充現金消耗、進(jìn)而吸納走多大量的流動(dòng)性時(shí)，也許情況就會(huì )發(fā)生逆轉。

更何況，7月加息已被交易員視為“板上釘釘”，狂歡也許難以為繼。

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