自從港交所要求發(fā)行人調整整體協(xié)調人必須發(fā)布公告后，退任或增聘都變得公開(kāi)透明。

6月1日，第三次遞表港交所的藥師幫股份有限公司（下稱(chēng)“藥師幫”）宣布終止委任高盛作為整體協(xié)調人。

至此，藥師幫的整體協(xié)調人僅剩下中金香港一家投行。

(資料圖片)

“董事會(huì )謹此宣布，本公司與高盛（亞洲）有限責任公司于2023年6月1日同意終止委任高盛（亞洲）有限責任公司為其整體協(xié)調人之一。因此，截至本公告日期，中國國際金融香港證券有限公司持續擔任本公司的整體協(xié)調人?！彼帋煄捅硎?。

值得注意的是，這不是近期港交所IPO項目中與高盛解除整體協(xié)調人合作的孤例。

今年4月、5月，北京第四范式智能技術(shù)股份有限公司（下稱(chēng)“第四范式”）和科笛集團先后與作為整體協(xié)調人的高盛解除合作。

其中第四范式直接改聘中金香港作為整體協(xié)調人；而科笛集團在此之后就通過(guò)聆訊，計劃6月12日上市。

更多市場(chǎng)人士認為，這或許與歐美投資者參與香港IPO項目熱潮褪去有關(guān)，這也導致高盛或無(wú)法幫助發(fā)行人“賣(mài)出好價(jià)錢(qián)”。

有接近港交所人士向信風(fēng)（ID:TradeWind01）提出預測，不排除未來(lái)會(huì )有更多港交所IPO項目與高盛解除整體協(xié)調人合作的可能。

目前高盛還擔任互聯(lián)網(wǎng)醫療企業(yè)圓心科技、微創(chuàng )心律等多家港交所IPO項目的整體協(xié)調人。

在港交所IPO項目中，發(fā)行人通常會(huì )聘任保薦人、承銷(xiāo)商等中介機構，這與A股頗為相似。

但不同的是，2022年8月港交所修改《上市規則》，除了前述中介機構外，發(fā)行人還必須聘請整體協(xié)調人，且港交所主板IPO項目必須在遞交上市申請前不少于兩個(gè)月委任保薦人兼整體協(xié)調人。

根據港交所的定義，整體協(xié)調人主要操盤(pán)后期的全球發(fā)售工作，擁有向發(fā)行人作出分配建議和超額配股行使酌情權等權利。

有市場(chǎng)人士指出，港交所修改規則的初衷是為了平衡保薦人的風(fēng)險與收益。

“此前保薦人平均收費僅為包銷(xiāo)定額收費的七分之一，而違規成本往往由保薦人承擔，證監會(huì )認為保薦人收取的費用與其成本及職責不相稱(chēng)。倘若保薦人能同時(shí)擔任全球協(xié)調人的包銷(xiāo)商角色，其賺取的總費用可補償出任保薦人時(shí)所需的額外資源及職責，因此設立整體協(xié)調人?！睎|高科技投研學(xué)院副院長(cháng)楊波接受媒體采訪(fǎng)時(shí)指出。

在港交所新政后，發(fā)行人增設或退任整體協(xié)調人的信息披露變得公開(kāi)透明。

從整體情況來(lái)看，為了推進(jìn)后期全球發(fā)售工作，擬登陸港交所的企業(yè)往往會(huì )聘請多家整體協(xié)調人。例如今年4月向港交所遞表的哈薩克斯坦石油集團一共委任了越秀證券、中金香港等5家投行作為整體協(xié)調人。

但在眾多港交所IPO企業(yè)選擇聘任更多整體協(xié)調人的背景下，卻有企業(yè)反其道而行之。

而高盛成為了港交所新政后遭企業(yè)退任較多的外資投行之一。

據信風(fēng)（ID:TradeWind01）不完全統計，今年以來(lái)已經(jīng)有3家港交所IPO企業(yè)與高盛解除整體協(xié)調人合作。

今年4月24日，AI企業(yè)第四范式宣布終止委任高盛為整體協(xié)調人，改聘中金香港。

但第四范式并未遵循新規發(fā)布退任公告，而是在改聘中金香港的整體協(xié)調人公告中合并公示。

5月，聚焦脫發(fā)、溶脂藥物治療業(yè)務(wù)的科笛集團發(fā)布整體協(xié)調人高盛退任公告。

至此，科笛集團的整體協(xié)調人還有中金香港、德意志銀行、中信里昂、華泰金融、招銀國際和中銀國際六家投行。

6月1日，藥師幫宣布退任高盛作為整體協(xié)調人。目前其整體協(xié)調人僅剩中金香港一家中資投行。

事實(shí)上，這三家企業(yè)的基本面并無(wú)變化，且部分企業(yè)也身處市場(chǎng)熱門(mén)賽道。

科笛集團“前腳”與高盛解約，隨后就通過(guò)港交所聆訊，計劃于6月12日上市。

目前聚焦“脫發(fā)”市場(chǎng)的科笛集團，旗下共有4款產(chǎn)品實(shí)現商業(yè)化——外用非那雄胺噴霧劑（CU-40102）、外用米諾地爾噴霧劑（CUP-MNDE2）、外用純天然植物提取物精華（CUP-SFJH3）均用于治療脫發(fā)，而外用4%米諾環(huán)素泡沫劑（CU-10201）主要用于治療尋常痤瘡。

聚焦決策類(lèi)人工智能應用的第四范式雖然仍處于虧損中，但收入增速表現頗為優(yōu)異，2022年營(yíng)業(yè)收入和凈利潤分別為30.88億元、-16.45億元，其中收入增幅高達52.90%。

藥師幫主要負責互聯(lián)網(wǎng)平臺的藥品銷(xiāo)售，收入已突破百億規?！?020年至2022年，營(yíng)業(yè)收入分別為60.69億元、100.96億元和142.78億元，同期凈利潤分別為-5.72億元、-4.94億元和-14.89億元。

高盛為何一個(gè)多月內連退3家港交所IPO企業(yè)整體協(xié)調人，受到了市場(chǎng)的關(guān)注。

對此，部分市場(chǎng)人士猜測這或新股的承銷(xiāo)效果不佳有關(guān)。

“整體協(xié)調人在港股IPO過(guò)程中的核心工作就是負責項目的總體發(fā)售，和承銷(xiāo)商的工作差不多。大概率是發(fā)行人初步和高盛接觸的投資人溝通了，但是發(fā)行人預期募資和市場(chǎng)投資人接受的價(jià)格落差比較大，所以二者合作就終結了?！睆V東一位從事港股IPO項目的投行人士對信風(fēng)（ID:TradeWind01）表示。

而銷(xiāo)售效果不佳背后原因或指向了歐美等亞洲以外投資者對于港交所IPO項目的熱情正在褪去。

“像高盛這類(lèi)外資投行，主要面向的是歐美投資者，現在市場(chǎng)不景氣，高盛自己也知道這單賣(mài)不出去了，所以可能自己權衡利弊后主動(dòng)退出了?！北本┮晃煌缎腥耸繉π棚L(fēng)（ID:TradeWind01）解釋稱(chēng)。

事實(shí)上，港交所IPO國際發(fā)售情況確實(shí)不容樂(lè )觀(guān)。

Wind數據顯示，2022年成功登陸港交所的75家企業(yè)中，國際發(fā)行有效認購倍數的中位值僅為1.40倍，與2021年3.89倍的認購倍數相比出現大幅下滑。

而在此背景下，以歐美投資者為主要客戶(hù)的高盛在港交所IPO項目中或許將面臨更多壓力。

據接近港交所IPO項目人士向信風(fēng)（ID:TradeWind01）透露，后期不排除會(huì )有更多發(fā)行人與高盛解除整體協(xié)調人的合作。

據信風(fēng)（ID:TradeWind01）不完全統計，高盛還擔任互聯(lián)網(wǎng)醫療企業(yè)圓心科技、微創(chuàng )心律等多家港交所IPO項目的整體協(xié)調人。

事實(shí)上，伴隨著(zhù)港股投資者結構的改變，高盛或許不是外資投行中遭遇退任整體協(xié)調人境況的孤例。

“如果港股市場(chǎng)的投資者結構呈現出‘中進(jìn)外退’的趨勢，那么未來(lái)投行市場(chǎng)也會(huì )出現相似的變化?！北本┮晃煌缎腥耸恐赋?。

據了解，目前摩根士丹利、KKR、花旗環(huán)球等多家外資投行也在港交所IPO項目中有所布局，其是否也會(huì )面臨“退任”困境，仍待時(shí)間的核驗。