“加息雖停難止，衰退雖遲但到”，可能是全球經(jīng)濟最可能面臨的場(chǎng)景。

周四，紐約大學(xué)教授、被稱(chēng)為“末日博士”的知名經(jīng)濟學(xué)家魯比尼在專(zhuān)欄文章中警告，全球經(jīng)濟衰退即將到來(lái)，股票和債券投資者應該做好準備，明年出現短暫和溫和衰退的可能性大增。

魯比尼指出，市場(chǎng)加息完成的希望已經(jīng)破滅，隨著(zhù)各國央行努力控制通脹，經(jīng)濟下滑的可能性越來(lái)越大，世界經(jīng)濟和市場(chǎng)仍可能面臨嚴重動(dòng)蕩。

(資料圖)

最近，鮑威爾也在歐央行主辦的小組討論會(huì )上指出，經(jīng)濟衰退不是最可能的情況，但肯定是有可能的。

全球經(jīng)濟面臨的四種可能性

魯比尼在文章中概述了全球經(jīng)濟可能出現的四種情況，其中有三種會(huì )帶來(lái)潛在的嚴重風(fēng)險。

1、最積極的是“軟著(zhù)陸”，全球各國央行將把通脹降至目標水平2%，并在此過(guò)程中避免經(jīng)濟衰退。

2、類(lèi)似軟著(zhù)陸，在這種情況下，各國央行通脹目標得以實(shí)現，但在此過(guò)程中經(jīng)濟將陷入短暫、溫和的衰退。

3、第三種情況是硬著(zhù)陸，回到2%的通脹目標需要長(cháng)期的衰退，并可能出現嚴重的金融動(dòng)蕩。

4、嚴重的滯脹，如果抑制通脹的努力引發(fā)了嚴重的經(jīng)濟和金融動(dòng)蕩，第四種情況就成為可能。央行為了保持金融穩定，冒著(zhù)通脹預期脫錨和持續的工資價(jià)格螺旋風(fēng)險，放棄通脹目標。

目前，歐元區已處于技術(shù)性衰退，2022年第四季度和2023年第一季度連續兩季度GDP環(huán)比下降，盡管最近通脹有所下降但仍然遠遠高于目標；英國還沒(méi)有陷入衰退，但增長(cháng)已經(jīng)急劇放緩，通脹仍居高不下；而美國在第一季度遭遇了急劇放緩，核心通脹率（不包括食品和能源價(jià)格）仍然很高。

加息完成希望破滅?衰退難以避免

魯比尼分析指出，盡管大多數發(fā)達經(jīng)濟體的通脹率已經(jīng)下降，但并沒(méi)有像央行希望的那樣快，部分原因是勞動(dòng)力市場(chǎng)的緊縮和工資的快速增長(cháng)增加了勞動(dòng)密集型服務(wù)部門(mén)的通脹壓力。此外，擴張性的財政政策也令通脹持續。魯比尼表示：

這使得央行更難完成其價(jià)格穩定的任務(wù)，市場(chǎng)認為央行已經(jīng)完成了加息，甚至會(huì )在2023年下半年開(kāi)始降息的預期已經(jīng)破滅。美聯(lián)儲、歐央行、英國央行和其他大多數主要央行將不得不在暫停之前進(jìn)一步提高利率。隨著(zhù)加息的持續，經(jīng)濟增長(cháng)將進(jìn)一步放緩，提高了經(jīng)濟衰退的可能性。

同時(shí)，一些是突如其來(lái)的地緣政治發(fā)展繼續將世界推向不穩定、非全球化和更大的分化。

不過(guò)，從積極的一面來(lái)看，自3月份銀行業(yè)危機以來(lái)，嚴重信貸緊縮的風(fēng)險已經(jīng)下降，一些商品價(jià)格已經(jīng)走軟（部分原因是對經(jīng)濟衰退的預期），有助于抑制商品通脹。

因此，魯比尼指出，硬著(zhù)陸（情景三）的風(fēng)險似乎比幾個(gè)月前要低。但是，頑固的工資增長(cháng)和核心通脹將迫使央行進(jìn)一步加息，明年出現短暫、溫和衰退（情景二）的可能性已經(jīng)大增。

糟糕的是，如果溫和的經(jīng)濟衰退真的發(fā)生了，將削弱消費者和企業(yè)的情緒，從而帶來(lái)更嚴重和持久的衰退，并增加金融和信貸壓力的風(fēng)險。面對第二種情況演變成第三種情況的可能性，央行可能會(huì )允許通脹率保持在2%以上，而不是冒著(zhù)引發(fā)嚴重經(jīng)濟和金融危機的風(fēng)險。

股市陰云籠罩

在這些情況下，對股市有什么影響？

到目前為止，美國和全球股市已經(jīng)扭轉了2022年的熊市，債券收益率也略微走低，這與經(jīng)濟軟著(zhù)陸的前景相符，即通脹率向目標利率下降，同時(shí)避免了衰退。此外，美股科技股被圍繞人工智能的炒作所支撐。

但是，魯比尼指出：

即使是短而淺的衰退，也會(huì )導致美國和全球股市大幅下跌。而且，如果央行選擇救市，由此帶來(lái)的通脹預期的增加將推動(dòng)長(cháng)期債券收益率上升，并最終將打壓股市。

總的來(lái)看，魯比尼認為，雖然全球經(jīng)濟遭遇嚴重颶風(fēng)的可能性看起來(lái)不如幾個(gè)月前，但仍有可能遭遇一場(chǎng)造成重大經(jīng)濟和金融損失的“熱帶風(fēng)暴”！

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