(資料圖)

最近，量化基金討論挺多的。

確實(shí)香！

國金量化多因子（馬芳），2019-2022年，連續4年收益10%+，今年也漲了13.44%。

所以，看凈值曲線(xiàn)的話(huà)，就是一根斜向上的曲線(xiàn)，隔一段時(shí)間就創(chuàng )新高，已經(jīng)悄悄翻倍。

這持有體驗，不要太好~

招商量化精選（王平），

一樣的節奏，隔一段時(shí)間就新高，過(guò)去5年漲了164%，但最大回撤只有25%。

還有新崛起的孫蒙，華夏智勝先鋒今年漲了16.04%，從“近1周”到“近1年”都是正收益，而且排名靠前。

難怪周?chē)腥藭?huì )說(shuō)，

“買(mǎi)基金就要買(mǎi)量化基金，收益高，走的還穩“。

但事實(shí)真的是這樣嗎？

量化基金就一定比主動(dòng)基金更厲害嗎？

今天從整體視角切入，看看量化基金的表現~~

01

量化基金整體表現

先確定基金范圍，篩選條件如下：

基金分類(lèi)是Wind量化基金；

基金成立時(shí)間在2022年之前；

前十大重倉股倉位不超過(guò)30%；

股票倉位超過(guò)60%；

換手率超過(guò)300%。

多份額合并后，符合條件的基金有96只。

（1）換手率

看換手率的話(huà)，分化還是蠻大的。

換手率在1200%以上，也就是平均持股周期不到1個(gè)月的基金有21只，占比22%。

換手率介于600%-1200%，也就是平均持股周期介于1-2個(gè)月的基金有48只，占比50%。

換手率介于300%-600%，也就是平均持股周期介于2-4個(gè)月的基金有27只，占比28%。

和我們想象的快進(jìn)快出，以及某些散戶(hù)今天買(mǎi)明天賣(mài)不同，雖然借助了量化的手段，但量化基金的平均持股周期還在2個(gè)月左右。

（2）收益率

收益方面，懶貓統計了幾組數據：

1）換手率高低對收益基本沒(méi)影響

看今年收益的話(huà)，換手率高、中、低的三個(gè)組都漲了4%+，看2022年以來(lái)收益的話(huà)，都跌了15%左右，2022年以來(lái)的最大回撤也比較接近。

換手率高低對量化基金的收益基本沒(méi)影響。

當然，非要較真的話(huà)，也有一些細微差別。

比如，換手率越高、回撤越低，這個(gè)從邏輯上也說(shuō)的通。

收益方面，反倒是中等換手率的基金收益最高，低換手率組其次，高換手率組最低。

這個(gè)挺有意思的，但樣本有限，統計的時(shí)間周期也不長(cháng)，結論是否靠得住不好說(shuō)。

不過(guò)，一個(gè)粗淺的印象：量化基金，并不是換手率越高，或越低越好，影響收益的主要還是背后的策略，這個(gè)應該沒(méi)啥異議。

2）收益分布

再看收益分布，分化蠻大的。

2022年以來(lái)，收益最高的一只量化基金，漲了27.31%，收益最低的一只量化基金，跌了34.6%。

這喇叭口，你都不敢相信它們都是量化基金。

具體收益分布的話(huà)，

2022年以來(lái)，僅7只量化基金實(shí)現了正收益，4只虧損在-5%以?xún)?，占?1%。

更多的基金，收益集中在-10%~-25%之間，賺了個(gè)平均收益。

所以，結論很清晰了：

量化基金并不像幾只跑出來(lái)的那么吸引人，內部分化還是挺大的，有做的好的基金經(jīng)理，也有做的差的基金經(jīng)理...

不過(guò)話(huà)說(shuō)回來(lái)，和公募基金整體比的話(huà)，2022年以來(lái)量化基金表現還不錯，跑贏(yíng)了5個(gè)點(diǎn)左右，這可能和震蕩行情中量化基金表現更好有關(guān)。

02

做的好的量化基金

至于哪些基金經(jīng)理做的好？

懶貓也篩了下：

2022年以來(lái)收益超過(guò)-10%；

2023年收益超過(guò)5%；

2022年以來(lái)最大回撤不超過(guò)25%。

符合條件的基金有15只，

馬芳、孫蒙、王平是最大贏(yíng)家，2022年以來(lái)、2023年，都是兩位數收益，傲視群雄，而且回撤控制的也很好。

江峰、石雨萌表現也很好，2022年以來(lái)、2023年都是正收益。

至于盛豐衍、楊夢(mèng)，他們收益符合條件，但回撤太大了，接近-30%，就沒(méi)選出來(lái)。

（1）馬芳 & 王平

這兩位早就介紹過(guò)，

神基不讓買(mǎi)了，這里有幾個(gè)備胎！

最開(kāi)始是作為神基“金元順安元啟”的備胎基金介紹的，但沒(méi)想到備著(zhù)備著(zhù)就轉正了。

紫線(xiàn)是馬芳管的國金量化多因子，2022年4月之前雖然跑輸金元順安元啟，但之后持續壓著(zhù)它打，凈值曲線(xiàn)始終高一頭。

特別是今年，國金量化多因子不僅4月份回撤比金元順安元啟小，收益也比它多了2個(gè)點(diǎn)。

綠線(xiàn)是王平管的招商量化精選，整體表現不如馬芳和繆瑋彬，不過(guò)今年卻有出色表現。

招商量化精選今年漲了17.49%，在懶貓統計的所有量化基金中排名第一，跑贏(yíng)國金量化多因子4個(gè)點(diǎn)，跑贏(yíng)金元順安元啟6個(gè)點(diǎn)。

原因嘛，

可能和王平持倉更偏大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格有關(guān)。

今年大盤(pán)價(jià)值指數漲幅是7.05%，但小盤(pán)成長(cháng)指數只漲了1.56%。

（2）孫蒙

孫蒙是一顆冉冉崛起的量化新星。

背景好，

北大物理系本科，美國加州大學(xué)洛杉磯分校電子工程碩士。

業(yè)績(jì)也好，

華夏智勝先鋒在孫蒙任內漲了17.34%，同類(lèi)前2%。

更難能可貴的是超額收益的穩定性。

華夏智勝先鋒的業(yè)績(jì)基準是中證500，在孫蒙任內的一年半里，這只基金相對中證500的超額收益異常穩定，始終在緩慢增長(cháng)，沒(méi)有大的回吐。

這和孫蒙的投資方法分不開(kāi)。

首先，他認為行業(yè)的數據點(diǎn)過(guò)少，很難把噪音和信號剝離開(kāi)來(lái)，就決定不在行業(yè)和風(fēng)格上做偏離，主要通過(guò)選股來(lái)積累超額收益。

其次，他把AI引入了交易，相比傳統的基金經(jīng)理自己復盤(pán)，以決定不同階段用什么策略去投資，AI機器學(xué)習能更快的進(jìn)行自我進(jìn)化和策略迭代，也能更好的適應瞬息萬(wàn)變的金融市場(chǎng)。

（3）江峰

江峰管的信誠多策略，前段時(shí)間剛被人挖掘出來(lái)，說(shuō)是金元順安元啟的另一只平替基金。

看凈值走勢，去年10月以來(lái)的走勢蠻接近的，但之前差距很大。

原因可能和基金經(jīng)理持倉風(fēng)格變化有關(guān)，去年3季度之前信誠多策略的持倉主要集中在大盤(pán)價(jià)值股上，之后轉向小盤(pán)股，持倉風(fēng)格和金元順安元啟比較接近。

投資方法上，

江峰使用的是“double Q策略”，俗稱(chēng)“雙輪驅動(dòng)”，把個(gè)股基本面和倉位管理結合起來(lái)。

先用PB/ROE模型（丘棟榮也在用這套框架選股）把合適的公司篩選出來(lái)，然后在利用信號監測工具進(jìn)行適當的倉位管理，確定某個(gè)階段某類(lèi)股票持有多少。

所以，表現在倉位上，這只基金會(huì )擇時(shí)。

比如，2021年一季度將股票倉位降到了24.36%，2022年二季度加倉，然后在三季度又減倉。

另外，既然是量化基金，江峰也比較注意分散，持股總數維持在100-200只左右，十大重倉股集中度控制在10%附近。

不過(guò)，在轉型公募量化基金經(jīng)理之前，他曾在中信證券投行部工作，對一級、一級半市場(chǎng)的大消費領(lǐng)域比較熟悉，持倉上會(huì )向消費、醫藥上做一些傾斜。

（4）石雨萌

這個(gè)只能說(shuō)持倉極其分散了，

一季度，國海量化優(yōu)選的股票倉位是92.58%，但十大重倉股集中度只有2.64%。

是的，2.64%，每只股票的倉位只有0.25%左右。

看去年4季度的完整持倉，

國海證券優(yōu)選一共持有2324只股票，第191只股票的倉位還有0.1%。

說(shuō)他和繆瑋彬一樣，等比例持有幾百只股票也不為過(guò)。

背景上，

石雨萌是墨爾本大學(xué)信息技術(shù)碩士，2017 年加入國海證券，2022年7月21日開(kāi)始管基金，任職不滿(mǎn)一年，還是位新人基金經(jīng)理。

不過(guò)業(yè)績(jì)還可以，國海量化優(yōu)選在他任內漲了0.28%，不管收益還是回撤都大幅跑贏(yíng)滬深300。

本文作者：懶貓，來(lái)源：懶貓的豐收日，原文標題：《備胎轉正，神基被踩下去了》

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