境外上市備案制落地后，國內終于迎來(lái)首家通過(guò)證監會(huì )備案的赴美上市企業(yè)。

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7月26日，證監會(huì )官網(wǎng)顯示擬赴納斯達克上市的Majestic Ideal Holdings Limited（下稱(chēng)“新駿羊絨”）已通過(guò)備案。

“你公司完成境外發(fā)行上市后15個(gè)工作日內，應通過(guò)中國證監會(huì )備案管理信息系統報告發(fā)行上市情況。你公司在境外發(fā)行上市過(guò)程中應嚴格遵守境內外有關(guān)法律、法規和規則?！弊C監會(huì )指出。

由此，新駿羊絨成為首家獲證監會(huì )備案通過(guò)的赴美IPO企業(yè)。

目前仍在排隊的赴美上市企業(yè)無(wú)疑“松了一口氣”。截至7月26日，22家擬在美上市的企業(yè)（不含新駿羊絨）正在等待證監會(huì )的備案通知書(shū)。

不過(guò)新駿羊絨的業(yè)績(jì)規模仍相對有限。

2021財年、2022財年，新駿羊絨的收入分別為1億元、1.15億元，同期凈利潤分別為0.05億元、0.07億元。（注：無(wú)特別說(shuō)明均為人民幣口徑，下同）

今年3月末，證監會(huì )發(fā)布的《境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》等一系列配套政策（下稱(chēng)“備案新規”）正式落地，將境內企業(yè)境外上市管理由此前的行政許可改為備案管理，一直處于制度真空地帶、以協(xié)議控制為代表的VIE企業(yè)亦被納入監管。

備案手續未通過(guò)的企業(yè)境外上市之路或將受阻，由此引發(fā)了業(yè)內對備案情況的關(guān)注。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）據公開(kāi)數據統計，截至7月20日共有86家企業(yè)向證監會(huì )遞交境外上市備案的申請，上市地為中國香港和美國的公司分別有63家、23家。

但在昨晚（7月26日）之前，只有擬/已登陸港交所的14家中企收到了證監會(huì )的備案通知書(shū)。其中歷時(shí)最長(cháng)的是江蘇荃信生物醫藥股份有限公司，從4月20日遞交備案資料到7月19日通過(guò)備案，歷時(shí)90天。

在實(shí)操層面，赴美上市的中企最終如何獲得監管備案，彼時(shí)各方仍在觀(guān)望。

如今，證監會(huì )終于向赴美上市的中企發(fā)出了第一份備案通知書(shū)。

7月26日，證監會(huì )官網(wǎng)顯示擬赴納斯達克上市的新駿羊絨已通過(guò)備案。

“你公司完成境外發(fā)行上市后15個(gè)工作日內，應通過(guò)中國證監會(huì )備案管理信息系統報告發(fā)行上市情況。你公司在境外發(fā)行上市過(guò)程中應嚴格遵守境內外有關(guān)法律、法規和規則?！弊C監會(huì )指出。

新駿羊絨就此成為首家獲證監會(huì )備案通過(guò)的赴美上市企業(yè)。

這無(wú)疑給目前仍在排隊等候證監會(huì )備案結果的擬納斯達克/紐交所上市的中企，吃下了一顆“定心丸”。

截至7月26日，上海數辦科技有限公司、羅科仕科技（北京）股份有限公司等共計22家赴美上市的企業(yè)（不含新駿羊絨）仍在等待證監會(huì )的備案通知書(shū)。

在不少業(yè)內人士看來(lái)，此后或將有更多赴美上市的企業(yè)審批通過(guò)。

“這次算是打消大家的憂(yōu)慮了，備案制相當于赴美上市IPO常態(tài)化了，之后應該會(huì )有更多企業(yè)拿到備案通知書(shū)。而且也說(shuō)明之前一直處于監管空白的VIE架構現在去美國上市的路徑也都是通暢的，具有重要意義?！北本┮晃煌缎腥耸勘硎?。

不僅如此，新駿羊絨赴美上市同樣帶給國內企業(yè)更多IPO路徑思考。

今年年初一份A股IPO“紅黃燈”行業(yè)限制名單在業(yè)內廣為流傳，該傳聞指出服裝、家居等從屬于“黃燈”行業(yè)，境內IPO或受阻。

“還有一個(gè)‘黃燈行業(yè)’，涉及到服裝、家居、家裝、大眾電器等，但是沒(méi)有一棒子打死，規模比較大的，行業(yè)頭部的好像還可以?！眰髀勚赋?。

作為服裝行業(yè)的供應鏈企業(yè)，新駿羊絨主要產(chǎn)品為紗線(xiàn)和成衣，符合“黃燈”行業(yè)的特性。

不僅如此，新駿羊絨的業(yè)績(jì)規模相對有限。2021財年、2022財年的收入分別為1億元、1.15億元，同期凈利潤分別為0.05億元、0.07億元。

從新駿羊絨順利通過(guò)備案的情況來(lái)看，不滿(mǎn)足A股IPO條件的企業(yè)仍有其他的資本化路徑選擇。

素有“纖維鉆石”、“軟黃金”之稱(chēng)的羊絨正在逐漸成為時(shí)尚潮流的一種，鄂爾多斯（600295.SH）等國產(chǎn)羊絨品牌先后走進(jìn)了大眾的視野。

美國市場(chǎng)研究機構Million Insights的數據顯示，2018年全球羊絨服裝市場(chǎng)規模為26.6億美元，預計到2025年將達到35億美元。

羊絨服裝行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋原材料、設計、生產(chǎn)和銷(xiāo)售等環(huán)節。

作為供應鏈企業(yè)，新駿羊絨主要為服飾企業(yè)提供紗線(xiàn)等原材料采購、設計、成衣等一站式的服務(wù)。

換言之，充當中間商角色的新駿羊絨并不承擔生產(chǎn)制造的任務(wù)，而是根據各個(gè)環(huán)節的企業(yè)需求，既可以提供更具價(jià)格優(yōu)勢的紗線(xiàn)等原材料采購服務(wù)，同時(shí)也可以提供設計服務(wù)并交由代工廠(chǎng)完成的成衣。

“我們的客戶(hù)遍布服裝供應鏈的不同階段，包括品牌所有者、紡織品制造商、服裝采購代理商以及在線(xiàn)時(shí)裝和服裝零售商。我們在服裝供應鏈中提供全套服務(wù)，包括市場(chǎng)趨勢分析、產(chǎn)品設計和開(kāi)發(fā)、原材料采購、生產(chǎn)和質(zhì)量控制以及物流管理?！毙买E羊絨表示。

在業(yè)內人士看來(lái)，新駿羊絨的核心競爭力在于價(jià)格。

“這種就是中間商賺差價(jià)，核心競爭力其實(shí)是價(jià)格。因為下游的服飾品牌企業(yè)可能有很多種產(chǎn)品，如果羊絨占比比較低，專(zhuān)門(mén)為了這個(gè)品類(lèi)再去找供應商可能成本會(huì )比較高?！鄙钲谝晃粡氖鹿湹娜耸勘硎?，“所以新駿羊絨這類(lèi)企業(yè)可以幫中下游去采購原材料，大批量的羊絨制品采購肯定比下游企業(yè)自己小批量采購來(lái)的有優(yōu)勢，賺的就是采購成本加成的錢(qián)?！?/p>

招股書(shū)顯示，新駿羊絨主要根據原材料的性質(zhì)、設計的復雜性、第三方供應商的報價(jià)等因素采用成本加成的定價(jià)策略。

從收入結構的情況來(lái)看，新駿羊絨確實(shí)更依賴(lài)原材料采購業(yè)務(wù)。

2021財年、2022財年，紗線(xiàn)的收入分別為0.89億元、1.09億元，占比分別為89%、94.78%，但同期成衣銷(xiāo)售額合計僅為0.16億元。

紗線(xiàn)與成衣的毛利率差距較小。2022財年紗線(xiàn)的毛利率為12.40%，高于成衣1.40個(gè)百分點(diǎn)。

正因如此，“以?xún)r(jià)取勝”的新駿羊絨利潤率同樣相對有限。2022財年僅為6.09%。

有業(yè)內人士亦認為這是該類(lèi)企業(yè)的常態(tài)。

“供應鏈企業(yè)利潤率一般不會(huì )太高，因為本來(lái)就是充當中間商去向上游壓價(jià)的，如果利潤率、毛利率都很高的話(huà)那也不正常。這個(gè)行業(yè)主要還是靠量取勝，就是把規模做大，就會(huì )具備更強的議價(jià)能力?！鄙钲谝晃还溞袠I(yè)人士向信風(fēng)（ID:TradeWind01）表示。

不過(guò)新駿羊絨的業(yè)績(jì)規模亟待提高，2022財年總收入和凈利潤分別僅為1.15億元、0.07億元。