“股王”貴州茅臺（600518.SH）交出一份略超預期的半年報。

8月2日晚間，貴州茅臺發(fā)布2023年半年報。報告期內實(shí)現營(yíng)收695.8億元，同比增長(cháng)20.76%；實(shí)現凈利359.8億元，同比增長(cháng)20.76%。相比此前披露的經(jīng)營(yíng)數據報告，營(yíng)收略低于預計的706億元，凈利略超預期的356億元。

分產(chǎn)品來(lái)看，茅臺酒和系列酒分別貢獻營(yíng)收592.8億元和100.7億元，分別同比增長(cháng)18.6%和32.6%。

(資料圖片僅供參考)

分渠道來(lái)看，直銷(xiāo)渠道和批發(fā)渠道分別貢獻營(yíng)收314.2億元和379.3億元，分別同比增長(cháng)50%和3.6%，直銷(xiāo)占比達到45%，而上年同期僅有36%。

理論上盈利表現更好的直銷(xiāo)渠道比重提高，貴州茅臺的凈利表現應優(yōu)于營(yíng)收表現，但報告期內二者增速表現同步，均為20.76%。

這或與報告期內，貴州茅臺的費用支出增多有關(guān)，其銷(xiāo)售費用同增18.52%，管理費用則同增5.43%。

自貴州茅臺現任董事長(cháng)丁雄軍上任以來(lái)，貴州茅臺的渠道改革與新品推出動(dòng)作不斷。

7月29日，在與蒙牛合作之后，貴州茅臺再度牽手中街集團推出新品冰淇淋，售價(jià)29元。但賣(mài)冰淇淋與賣(mài)酒，尤其是賣(mài)茅臺酒的邏輯并不相似，這部分業(yè)務(wù)能帶來(lái)多少增量還待觀(guān)察。

另外值得注意的是，報告期內貴州茅臺的營(yíng)業(yè)成本同比大幅增長(cháng)25.52%至57.1億元，財報中歸因于“本期銷(xiāo)量增加、生產(chǎn)成本增加及產(chǎn)品結構變化”。

其合同負債欄目也有較大變動(dòng)，同比減少52.6%至73.3億元，財報中給出的解釋為“主要是經(jīng)銷(xiāo)商預付貨款減少”所致。

這一欄目的變動(dòng)預示著(zhù)貴州茅臺經(jīng)銷(xiāo)商的打款方面或有所變化。

北京某AMC系券商食品飲料分析師對信風(fēng)（ID：TradeWind01）表示，貴州茅臺的經(jīng)銷(xiāo)商打款節奏沒(méi)有變，按月度進(jìn)行打款。

信風(fēng)（ID：TradeWind01）詢(xún)問(wèn)貴州茅臺相關(guān)人士上述成本以及合同負債欄目的變化，但截至發(fā)稿未獲得回復。

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