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惠譽(yù)下調美國國債評級的這個(gè)決定有些奇怪：

- 惠譽(yù)認為美國兩黨的債務(wù)上限之爭傷害了美國信譽(yù)，管理惡化。但如是，惠譽(yù)應該在債務(wù)上限討論的時(shí)候下調評級，而不是現在；

- 惠譽(yù)認為美國債務(wù)高企，赤字將大幅上升，杠桿率遠超過(guò)了最高評級要求?；葑u(yù)還認為美國經(jīng)濟在今年四季度到明年一季度衰退的概率較大。但是這個(gè)情況市場(chǎng)早已了然于胸。而正是美國今年赤字上升，維持了美國經(jīng)濟今年的強勢；

- 美國長(cháng)債的期限溢價(jià)term premium在下行，顯示市場(chǎng)對于美債需求旺盛。換言之，市場(chǎng)對于美債很有信心。

因此，惠譽(yù)這次評級下調與2011年那次歷史性美債評級下調不一樣，這次更像是一個(gè)政治宣言。如果這次下調評級是對于民主黨的批評，但我們都知道債務(wù)上限危機其實(shí)是共和黨想利用債務(wù)上限討論來(lái)踢政治足球而導致的，那么惠譽(yù)顯得有失偏頗了。

如果惠譽(yù)下調美債評級只是在表達自己的政治意見(jiàn)，也沒(méi)有提出更多的新的信息，那么市場(chǎng)不應該受到太多困擾。反之，如果市場(chǎng)認為美債評級下調使風(fēng)險溢價(jià)上升，那么美債收益率反而會(huì )因為風(fēng)險偏好下降而下降，或者說(shuō)市場(chǎng)對于美債的需求反而會(huì )上升。

惠譽(yù)曾在五月預警過(guò)這次評級的下調。如果這次評級下調反映出來(lái)的惠譽(yù)對于美國政治的態(tài)度、以及對于美國經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)反而將加速美聯(lián)儲結束其緊縮周期，那么美債收益率下降（美債價(jià)格上升)、風(fēng)險偏好回暖（美股創(chuàng )新高)的概率反而將進(jìn)一步上升。

當然，當下的市場(chǎng)需要一些時(shí)間消化剛剛發(fā)生的所有的一切，以及上述博弈的邏輯。

本文作者：思睿投資集團合伙人、首席經(jīng)濟學(xué)家洪灝，來(lái)源：洪灝的宏觀(guān)策略，原文標題：《洪灝：惠譽(yù)下調美國國債評級》

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