美國政府埋下了無(wú)法忽視的“危機種子”，惠譽(yù)下調評級為華爾街敲響了警鐘。

據華爾街日報周一報道，美聯(lián)儲對抗通脹的斗爭放大了財政危機風(fēng)險，這一危機是華盛頓幾十年來(lái)的功能失調所造成的。如今，最有可能為這場(chǎng)風(fēng)暴提供庇護的資產(chǎn)——短期國庫券等現金等價(jià)物，現在也恰好具有不同尋常的吸引力。

【資料圖】

“現金不再垃圾”

華爾街日報記者Spencer Jakab指出，從歷史上看，投資者為持有超級安全的短期政府債券付出了高昂的代價(jià)，尤其是在金融危機之后的幾年里，任何短期和安全的投資都幾乎沒(méi)有什么回報。

全球最大對沖基金橋水基金的創(chuàng )始人達利歐并不是創(chuàng )造“現金就是垃圾”的人，但他是最喜歡引用這句話(huà)的人之一。而在去年，他在改口稱(chēng)：

現金過(guò)去是垃圾，但現在相當有吸引力。相對于債券和股票而言，它實(shí)際上很有吸引力。

目前，國庫券支付的利息不僅比金融危機前更高，也比長(cháng)期債券更高。如果利率繼續走高，后者也將遭受更大的賬面損失。而且正如達利歐所言，泡沫般的股票估值使得5%以上的債券回報率變得誘人。

美國財政壓力加劇

奉行“現金為王”還有一個(gè)原因，美國財政危機正悄然醞釀，政府債務(wù)壓力日益加劇。

Jakab指出，在經(jīng)歷了反恐戰爭、全球金融危機和新冠疫情后，美國政府債務(wù)激增。低利率和美聯(lián)儲的債券購買(mǎi)掩蓋了壓力，近期利息成本占聯(lián)邦支出的比例并不高于20世紀90年代初。

但是財政部幾乎沒(méi)有抓住機會(huì )，通過(guò)發(fā)行更多長(cháng)期債券來(lái)鎖定最低利率，而現在可能為時(shí)已晚。

美國國會(huì )預算辦公室（CBO）定期更新的長(cháng)期預算預測顯示，公眾持有的美國債務(wù)將在本財年超過(guò)國內生產(chǎn)總值，債務(wù)利息將相當于可自由支配的非國防支出的四分之三。到2031年，債務(wù)將與國內生產(chǎn)總值相當。

實(shí)際上，CBO的預測實(shí)際上看起來(lái)過(guò)于樂(lè )觀(guān)，其預計盡管短期債券目前的收益率超過(guò)5%，但未來(lái)幾年這些債務(wù)的凈利率將勉強超過(guò)3%。而考慮到大約四分之三的國債必須在五年內展期，假設將CBO的預測中的平均利率上調了1個(gè)百分點(diǎn)，這將導致到2033年聯(lián)邦債務(wù)增加3.5萬(wàn)億美元。屆時(shí)，僅政府每年的利息支出就將達到約2萬(wàn)億美元。相比之下，個(gè)人所得稅今年只會(huì )帶來(lái)2.5萬(wàn)億美元的收入。

Jakab認為當利息成本變得令人不安時(shí)，華盛頓的回旋余地將受到限制。拯救銀行、補貼尖端技術(shù)的能力都將受到限制，一個(gè)錢(qián)袋子拮據的美國，其經(jīng)濟將更加不穩定，國際威望將下降，最終資產(chǎn)的吸引力也將降低。

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