在新股市場(chǎng)顯著(zhù)“降溫”的這一年，物流行業(yè)卻又一次迎來(lái)了上市熱潮。

今年以來(lái)，貨運行業(yè)的快狗打車(chē)(02246)成功登陸港股、多家網(wǎng)絡(luò )貨運平臺亦向港交所提交上市申請文件。而在中概股相對冷清的當下，一家老牌貨運企業(yè)盛豐物流(SHNG.US)則向美國證券交易委員會(huì )遞交了招股書(shū)。

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隨著(zhù)疫情后經(jīng)濟恢復性增長(cháng)，物流行業(yè)多家上市公司迎來(lái)業(yè)績(jì)回暖。對于盛豐物流來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)不錯的上市時(shí)機，但公司最新披露的業(yè)績(jì)似乎并不足以作為加分項：上半年，公司營(yíng)收僅同比增長(cháng)1%。

據中國物流與采購聯(lián)合會(huì )數據，今年前三季度，全國社會(huì )物流總額247.0萬(wàn)億元，同比增長(cháng)3.5%，增速穩中有升，需求環(huán)比改善。與此同時(shí)，隨著(zhù)疫情反復與燃料成本高企，物流企業(yè)經(jīng)營(yíng)承壓、成本壓力持續加大，亟待提質(zhì)增效。

在國內物流行業(yè)越來(lái)越“內卷”的大背景下，作為有著(zhù)二十多年歷史的老牌貨運企業(yè)，盛豐物流將如何講出新故事?

業(yè)績(jì)承壓 燃料成本上行

盛豐物流成立2001年，總部位于福建福州，是中國領(lǐng)先的合同物流服務(wù)提供商之一，為企業(yè)提供定制化的倉儲和配送解決方案。公司主要業(yè)務(wù)包括B2B 貨運服務(wù)、云存儲服務(wù)、增值服務(wù)(如報關(guān)進(jìn)倉、貨物保險、打包包裝)等。

從業(yè)績(jì)來(lái)看，2020-2021年度，公司營(yíng)收分別為2.88億美元、3.47億美元，增速約為20.49%;相應凈利潤分別為609.1萬(wàn)美元、689.8萬(wàn)美元，增速約為13.25%。

2022年上半年，公司營(yíng)收為1.67億美元，同比增長(cháng)1%;凈利潤為245.6萬(wàn)美元。據公司透露，2020年公司業(yè)績(jì)受到疫情不利影響，2021年業(yè)務(wù)有所恢復;2022年4-5月間，因新冠病毒變異，上海企業(yè)停工停產(chǎn)，4月收入與3月相比減少了約200萬(wàn)美元。

據智通財經(jīng)APP了解，上半年，由于疫情原因，整體成本有所下降。公司總運營(yíng)費用下降約11%至1440萬(wàn)美元，銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費用為1075.5萬(wàn)美元，同比減少約14.1%。

公司經(jīng)營(yíng)利潤增長(cháng)約46.5%至380萬(wàn)美元，其他收入下降約53.6%至10萬(wàn)美元，主要原因是今年上半年收到的政府補貼減少。2020-2021年，公司毛利率分別約為12.5%和11.9%，略有下降。

公司在手現金充裕，財務(wù)結構穩定。截至2022年6月30日，公司在手現金、限制性現金約為1393.5萬(wàn)美元(約為9875萬(wàn)元人民幣)。上半年，公司用于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現金相比去年同期增加了90萬(wàn)美元。2022年上半年和2021年全年，公司分別花費約550萬(wàn)美元和2540萬(wàn)美元以購買(mǎi)、擴充新的運輸車(chē)隊，并更換舊車(chē)輛。

2021年，公司承接的總運輸量約為640萬(wàn)噸，同比增長(cháng)10%。截至目前，公司已建立了廣泛的交通網(wǎng)絡(luò )，覆蓋31個(gè)省的341個(gè)城市。同時(shí)，公司擁有35個(gè)區域分揀中心、22個(gè)Cloud OFC、42個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)、約600輛自有卡車(chē)和車(chē)輛。

據智通財經(jīng)APP了解，運輸成本是合同物流行業(yè)公司的主要成本之一，而燃料價(jià)格波動(dòng)則成為影響公司盈利能力的重要因素。截至2022年6月30日的六個(gè)月內，燃料成本約占公司總運營(yíng)費用的4%，相比2021年全年3.8%的運營(yíng)費用占比有所增長(cháng)。據招股書(shū)披露，公司預計如果燃料價(jià)格波動(dòng)+/-5%，本年度的收入成本可能會(huì )增加或減少6070萬(wàn)美元，導致凈利潤最多4550萬(wàn)美元的變動(dòng)(2021年公司收入成本約為3.054億美元)。

據生意社大宗榜數據統計，2022年10月能源大宗商品燃料油價(jià)格為6690元/噸，同比增加9.85%，環(huán)比增加2.29%;據市場(chǎng)分析人士認為，盡管油價(jià)增速有所放緩，但國際油價(jià)不確定性仍存，將限制油價(jià)的下行空間。

在最新發(fā)布的《大宗商品市場(chǎng)展望》報告中，世界銀行預計能源價(jià)格在2022年上漲60%后，到2023年將下降11%，但仍比過(guò)去五年的平均水平高出75%。

今年1月，盛豐物流與昇輝科技(300423.SZ)達成戰略合作，欲共同打造華南地區有影響力的氫能物流示范產(chǎn)業(yè)鏈。盛豐物流首期將向昇輝新能源或指定主體采購3臺搭載有昇輝新能源氫燃料電池發(fā)動(dòng)機的氫能物流車(chē)輛，并將氫能物流車(chē)逐步推廣應用至盛豐物流其他省級分公司。這在未來(lái)將有望縮減公司燃料成本。

零擔物流行業(yè)較分散 快遞巨頭扎堆入局

從收入結構來(lái)看，貨運業(yè)務(wù)仍是盛豐物流目前的主要業(yè)務(wù)和收入來(lái)源，2021年全年，貨運業(yè)務(wù)貢獻了約3.28億美元收入，占總收入比例94.56%。公司為2226個(gè)企業(yè)客戶(hù)提供貨運服務(wù)，包括寧德時(shí)代的CATL電池、光明乳業(yè)、順豐快遞、施耐德電氣等公司。

據智通財經(jīng)APP了解，盛豐物流的貨運業(yè)務(wù)主要為向企業(yè)提供500公斤以上貨物的FTL貨運(整車(chē)運輸)和LTL貨運(拼箱貨車(chē)運輸)服務(wù)。FTL貨運是專(zhuān)門(mén)為重量通常超過(guò)3000公斤的重型貨物設計的，LTL貨運則主要面向重量通常在15公斤到3000公斤之間的貨物。

根據企業(yè)增長(cháng)咨詢(xún)公司Frost & Sullivan提供的報告，2019年、2020年盛豐物流中國所有B2B獨立合同物流公司中排名前50。而按照中國物流與采購聯(lián)合會(huì )發(fā)布的《關(guān)于發(fā)布2022年度中國物流企業(yè)50強、民營(yíng)物流企業(yè)50強的通告》，盛豐物流排在民營(yíng)物流企業(yè)50強的32名。

合同物流是指以企業(yè)為甲方貨主，其主體通過(guò)整合、管控資源，以合約的方式為企業(yè)貨主提供綜合性的物流服務(wù)。

據運聯(lián)智庫數據表明，目前國內的合同物流市場(chǎng)中，頭部企業(yè)大多是制造業(yè)、大型商貿業(yè)的子公司或關(guān)聯(lián)公司，而獨立第三方物流企業(yè)整體處于100強后半部分，所占市場(chǎng)份額較小，相比之下規模差距較為明顯。

在貨運物流行業(yè)中，公路運輸是國內最主要的貨運方式，占貨物總運輸量的七成以上。按貨物的重量和運輸組織方式，又可以區分出快遞、零擔和整車(chē)運輸三種主要形式。公司所屬的零擔運輸處于單票重量30KG至3噸的區間內。

目前，國內零擔運輸行業(yè)整體處于整合提速期，市場(chǎng)集中度不高，競爭者眾多。據智研咨詢(xún)數據，2020年受疫情影響，市場(chǎng)規模增速有所放緩;2021年隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇，物流行業(yè)有所恢復，市場(chǎng)規模大幅增長(cháng)至約1.72萬(wàn)億元。

物流行業(yè)部分受益于快速發(fā)展的電商市場(chǎng)，中小型電商賣(mài)家為節約成本常常依賴(lài)于第三方零擔貨運;相較快遞，B2C大件電商(如家電、家具等)也更依賴(lài)于零擔運輸滿(mǎn)足消費者門(mén)到門(mén)配送的需求。

盡管盛豐物流至今在行業(yè)內深耕已有20多年，但業(yè)務(wù)規模并未如快遞行業(yè)巨頭那般成長(cháng)迅猛。這一方面是因行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻低、企業(yè)服務(wù)同質(zhì)化、產(chǎn)品單一化，沒(méi)能形成差異化的競爭優(yōu)勢;另一方面，業(yè)內客戶(hù)資源相對分散，市場(chǎng)增速整體趨緩，典型買(mǎi)方市場(chǎng)中競爭將日趨激烈。

而從競爭格局來(lái)看，電商市場(chǎng)的發(fā)展讓貨運企業(yè)們瞄準了快遞市場(chǎng)，而與此相對應，快遞巨頭們也紛紛入局零擔貨運行業(yè)。自2017年起，順豐、圓通、韻達、申通、百世等多家快遞玩家以或自建或合作的方式紛紛推出貨運業(yè)務(wù)，為物流行業(yè)帶來(lái)了更多變數。

受益于多年在行業(yè)內經(jīng)營(yíng)的穩固優(yōu)勢及覆蓋廣泛的物流網(wǎng)絡(luò )，盛豐物流有望繼續擴大業(yè)務(wù)規模。但面臨已有競爭對手與新入局者的虎視眈眈，如何求新求變、在行業(yè)鏖戰中謀求更多發(fā)展，則是管理層亟待考慮的問(wèn)題。

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