穆迪分析(Moody’s Analytics)近日表示，日本央行明年在新任行長(cháng)的領(lǐng)導下可能進(jìn)行貨幣政策重新評估，但有可能只是進(jìn)行微小的調整，其寬松的政策立場(chǎng)難以出現實(shí)質(zhì)性的變動(dòng)。來(lái)自穆迪分析的日本市場(chǎng)資深經(jīng)濟學(xué)家Stefan Angrick上周在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，改善政策可持續性的調整可能來(lái)自政策評估，但有太多變量可能會(huì )破壞重大變革或明顯轉向緊縮政策的計劃。

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Stefan Angrick認為:“我認為新任領(lǐng)導者上任后幾乎會(huì )強制推行重新評估，因為需要表現出你對整件事是認真的?！薄暗也惶_定這是否會(huì )導致政策改變?！?/p>

不斷下降的實(shí)際工資阻止了現任行長(cháng)黑田東彥改變政策

由于日本通貨膨脹率處于40年來(lái)的高點(diǎn)附近，市場(chǎng)預期日本央行寬松的貨幣政策將會(huì )進(jìn)一步加速通脹上行。日本全國的CPI今年已經(jīng)多次超過(guò)日本央行設定的2%目標，且未來(lái)有可能傳導至薪資端，這表明日本央行可能更接近改變其極度寬松的貨幣政策。

據了解，日本是為唯一一個(gè)將利率維持在0以下(負0.1%)的發(fā)達經(jīng)濟體，并且通過(guò)購買(mǎi)國債的方式將影響借貸成本的10年期日本國債收益率錨定在0-0.25%，此舉被稱(chēng)作收益率曲線(xiàn)控制政策(YCC)。

與此同時(shí)，日本央行行長(cháng)黑田東彥將在4月份辭職，人們紛紛猜測日本央行此后可能會(huì )進(jìn)行貨幣政策重新評估并改變一些政策細節。

在本月早些時(shí)候，日本央行理事會(huì )成員Naoki Tamura呼吁在合適的時(shí)候進(jìn)行評估，這一言論進(jìn)一步引發(fā)了市場(chǎng)的討論。但是黑田東彥和另一理事會(huì )成員Toyoaki Nakamura隨后表示，進(jìn)行政策評估還為時(shí)過(guò)早。

這位來(lái)自穆迪分析的經(jīng)濟學(xué)家表示，雖然在黑田東彥任期的剩余幾個(gè)月里不太可能進(jìn)行政策評估，但明年春季的央行行長(cháng)行長(cháng)換屆，以及通脹持續高企，他猜測至少會(huì )讓日本央行委員會(huì )對當前的貨幣框架進(jìn)行重新評估。穆迪分析通常獨立于知名信用評級公司——穆迪投資者服務(wù)，進(jìn)行獨立運作。

不過(guò)，Stefan Angrick表示，政策重大轉變仍存在諸多風(fēng)險。他表示:“在金融市場(chǎng)不穩定的情況下，很難做出進(jìn)一步調整。工資增長(cháng)需要加速，你也需要某種形式的經(jīng)濟增長(cháng)，否則你就無(wú)法證明這一點(diǎn)是合理的。這已經(jīng)在時(shí)間框架上限制了日本央行?！?/p>

這位經(jīng)濟學(xué)家表示，明年初的年度春季工資談判可能會(huì )顯示出更加強勁的工資增長(cháng)幅度，但全球經(jīng)濟衰退仍有可能引發(fā)全球央行重新轉向寬松的貨幣政策。

他補充表示，一年期的工資增長(cháng)幅度可能不足以讓日本央行相信它已經(jīng)達到了目標，而且也無(wú)法保證國內經(jīng)濟增長(cháng)穩健或金融市場(chǎng)穩定。“這意味著(zhù)我們正在談?wù)摰那闆r發(fā)生的可能性仍然較低?！?/p>

不過(guò)他表示，日本央行可能首先調整前瞻性指引或其他形式的溝通，或改變其債券收益率曲線(xiàn)目標的執行方式。他還強調，日本央行很有可能調整商業(yè)銀行準備金的分級制度，以抵消其負利率政策產(chǎn)生的副作用。

Stefan Angrick表示:“關(guān)于YCC政策未來(lái)可能會(huì )發(fā)生什么變化，有很多市場(chǎng)猜測?！彼傅氖侨毡狙胄械氖找媛是€(xiàn)控制計劃?！暗覀€(gè)人認為，負利率是最明顯需要調整或改變的?！?/p>

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