高企的能源成本或將使投資者們在明年迎接“缺錢(qián)”的歐洲各國大量發(fā)行的新債。

12月23日，媒體報道稱(chēng)，根據涵蓋13 個(gè)國家和地區的丹斯克銀行 (Danske Bank A/S) 的數據，預計2023年，歐洲各國政府的債券發(fā)行量將增加10%，達到1.2萬(wàn)億歐元（約1.27萬(wàn)億美元）。與此同時(shí)，歐洲央行正計劃從明年3月開(kāi)始縮表，不再購買(mǎi)國債。

在明年歐央行的縮表計劃實(shí)施后，根據丹斯克銀行的數據統計，投資者明年可能需要額外吸收6000億歐元債券，其中包括歐洲央行計劃每月縮減的約150億歐元債券投資組合。

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媒體分析指出，自歐央行于2015年啟動(dòng)其購債計劃以來(lái)，已累計購買(mǎi)了5萬(wàn)億歐元國債投資組合，所購買(mǎi)的債券比各國政府發(fā)行的債券要多。而明年歐洲各國政府發(fā)行債券很可能是歐洲央行啟動(dòng)購債計劃計劃以來(lái)最大的一次，也是九年來(lái)第三次凈債券供應為正，意味著(zhù)出售的債券將多于歐洲央行購買(mǎi)的債券。

丹麥銀行固定收益策略師Piet Haines Christiansen表示，歐洲債券市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)“全新的世界”，歐洲央行將不再積極壓低國債利率。

媒體稱(chēng)，隨著(zhù)收益率上升和利差的擴大，不少投資者已經(jīng)重新燃起進(jìn)入債券市場(chǎng)的熱情。

準備發(fā)債的歐洲各國

12月14日，德國政府宣布，計劃明年發(fā)行該國史上規模最大的債券，籌集的資金將用于援助受能源危機影響的家庭和企業(yè)。據德國財政部公布的計劃，2023年發(fā)行的債券將從今年的4490億歐元激增至約5390億歐元，規模創(chuàng )下歷史之最。

作為歐元區負債最重的國家之一，意大利的發(fā)債規模繼續受到關(guān)注。意大利政府12月21日表示，計劃在2023年發(fā)行3100-3200億歐元公共債券，而今年發(fā)債規模為2850億歐元。

媒體分析稱(chēng)，很少分析師認為大量發(fā)行債券將爆發(fā)歐元區債務(wù)危機，但在激進(jìn)加息下，歐洲各國政府將被迫以更高的利率借款，投資者可能面臨更大的波動(dòng)。根據ICE Data Services的數據，今年歐元區政府債券指數下跌了16%，是其37年歷史上最糟糕的表現。

Federated Hermes的高級固定收益投資組合經(jīng)理 Orla Garvey表示，不會(huì )有人認為未來(lái)會(huì )出現沒(méi)有買(mǎi)家的情況，但需要確保價(jià)格合適：

如果供應量很大，投資者要確保以合適的價(jià)格購買(mǎi)債券，我們認為這不會(huì )對債券市場(chǎng)造成系統性破壞，但買(mǎi)家肯定會(huì )要求更高的風(fēng)險溢價(jià)。

是購入的機會(huì )？

媒體報道稱(chēng)，今年債券國債收益率的上升開(kāi)始逐步吸引買(mǎi)家，他們認為多年來(lái)債券看起來(lái)并沒(méi)有吸引力，現在卻是個(gè)不錯的時(shí)機。

根據美國銀行12月對基金經(jīng)理的月度調查顯示，自2009 年以來(lái)，基金經(jīng)理們首次在投資組合中更愿意增持債券。一些基金經(jīng)理認為，固定收益將重新成為“避風(fēng)港”。Generali Insurance Asset Management 投資主管 Antonio Cavarero 表示：

“今年固定收益并不是解決風(fēng)險資產(chǎn)下跌的辦法，其本身就是問(wèn)題的一部分。但我認為它可以再次成為“避風(fēng)港”，只要市場(chǎng)是正確的并且通脹繼續逐漸下降?！?/p>

媒體分析認為，債券價(jià)格逐步回升是在美國通脹降溫后發(fā)生的。根據PGIM Fixed Income 聯(lián)席首席投資官 Greg Peters 的看法，即使通脹再次走高，收益率現在已經(jīng)足夠高，債券市場(chǎng)也具有吸引力：

我們發(fā)現自2021年底以來(lái)，利差（即投資者持有公司債務(wù)而不是無(wú)風(fēng)險政府債券所賺取的溢價(jià)）也有所增加。隨著(zhù)收益率上升和利差擴大，當下的時(shí)機是我們長(cháng)期以來(lái)最看好的時(shí)候。

PIMCO（太平洋投資管理公司）本月表示，持有債券的理由“比以往任何時(shí)候都強烈”，特別是在經(jīng)濟衰退期間債券總有良好的表現。

但貝萊德在內的一些投行警告稱(chēng)，在未來(lái)的經(jīng)濟衰退中，高評級債券可能無(wú)法發(fā)揮其投資組合多元化的優(yōu)勢：

債券在經(jīng)濟衰退期間通常會(huì )上漲，因為投資者將現金轉移到避風(fēng)港，但也有一部分原因是央行會(huì )通過(guò)降息來(lái)提振經(jīng)濟。因此如果通脹在經(jīng)濟低迷時(shí)期居高不下，美聯(lián)儲和歐洲各國央行可能被迫維持高利率，債券將失去其優(yōu)勢。

本文來(lái)源于華爾街見(jiàn)聞，作者葛佳明；智通財經(jīng)編輯：文文。

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