方正證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，綜合來(lái)看，去年12月份股票市場(chǎng)流動(dòng)性中性偏寬松。具體來(lái)看，一方面去年12月份一級市場(chǎng)募資總規模大幅增加，基金發(fā)行及股票倉位仍在回落，兩市成交熱度有所降溫，不過(guò)另一方面產(chǎn)業(yè)資本中重要股東凈減持額環(huán)比減少，同時(shí)互聯(lián)互通資金凈流入規模環(huán)比擴大。

當前積極因素在不斷增加，一是美國通脹數據低于市場(chǎng)預期，美聯(lián)儲12月份如期加息50bp，加息力度已經(jīng)開(kāi)始放緩。二是基本面看上市公司業(yè)績(jì)已經(jīng)進(jìn)入到本輪盈利下行周期的中后期，盈利下滑最快的階段或許也已經(jīng)過(guò)去。短期負面因素的影響正逐漸消退，展望后市積極看多，包括兩市成交熱度、互聯(lián)互通資金等在內股市微觀(guān)流動(dòng)性也有望進(jìn)一步改善。

(資料圖片)

報告正文

一級市場(chǎng)：2022年12月份募資總規模環(huán)比持續增加

2022年12月一級市場(chǎng)股票市場(chǎng)募集資金總額1591億元（包括IPO、增發(fā)和配股），環(huán)比上漲60.0%。從結構上看，2022年12月IPO規模共募集446億元，環(huán)比上漲55.4%，占當月總募集資金的比重為28.0%；增發(fā)募集資金總額1112億元，環(huán)比上漲60.4%，占當月總募集資金的比重為69.9%；當月配股募集資金額為33億元?？傮w來(lái)看，一級市場(chǎng)募資總額在12月份大幅增加，且當前基本處于近兩年中樞水平之上。

產(chǎn)業(yè)資本：2022年12月份大股東減持大幅提高

限售解禁：2022年12月份產(chǎn)業(yè)資本解禁環(huán)比持續上升。2022年12月份限售股解禁市值6200億元，環(huán)比增加41.2%。截至1月2日，當周限售股解禁市值982億元。從目前預先披露的數據看，預計1月份市場(chǎng)解禁市值將增至6200億元，環(huán)比增加41.2%。從變化趨勢上看，市場(chǎng)解禁市值自2020年7月達到年內高點(diǎn)后有所回落，2021年6月市場(chǎng)解禁規模達到新高點(diǎn)，之后整體下一臺階，2022年一季度產(chǎn)業(yè)資本解禁市值先降后升，4月份大幅回落，5月份至7月份連續攀升，8月份開(kāi)始持續回落，去年四季度以來(lái)再度回升，目前高于歷史中樞水平。

重要股東減持：2022年12月份重要股東凈減持額環(huán)比小幅下降。2022年12月重要股東二級市場(chǎng)增持58億元，減持561億元，凈減持503億元，凈減持額環(huán)比下降31億元。分板塊來(lái)看，主板凈減持277億元，創(chuàng )業(yè)板凈減持142億元，科創(chuàng )板凈減持83億元。

二級市場(chǎng)：2022年12月份陸港通資金流入規模擴大

全部A股交易：2022年12月份市場(chǎng)成交熱度有所降溫。2022年12月份全部A股成交量為1.48萬(wàn)億股，環(huán)比下降11.3%，成交額為17.25萬(wàn)億元，環(huán)比下降15.3%，日均成交額為0.78萬(wàn)億元，環(huán)比下降15.3%。從變化趨勢來(lái)看，2022年開(kāi)年隨著(zhù)市場(chǎng)調整兩市成交熱度連續兩個(gè)月降溫，繼3月份市場(chǎng)成交熱度大幅回暖之后，4、5月份再度連續下降，6月份兩市成交熱度回升，7月份兩市成交熱度回落，8月份以來(lái)兩市成交熱度小幅回升后再度震蕩下滑。

新增投資者：2022年11月新增投資者數量環(huán)比上升。2022年11月份新增投資者97萬(wàn)人，環(huán)比上升21.2%。截至2022年11月底，期末投資者數量為2.11億人。從變化趨勢來(lái)看，2020年6月開(kāi)始市場(chǎng)行情好轉，新增投資者數量在當年7月份達到階段性高點(diǎn)，但之后開(kāi)始連續下降。2021年3月新增投資者數量突破前峰值，此后由于市場(chǎng)調整增速再度放緩。2022年3月新增投資者數量再度達到小高峰，之后4、5月份連續回落，不過(guò)6月份小幅回升增速轉正，7月份以來(lái)新增投資者數量先降后升。

新發(fā)基金規模：2022年12月份基金發(fā)行規模持續下降。2022年12月新發(fā)基金（股票型+混合型）規模為161億元，環(huán)比下降88億元。從變化趨勢來(lái)看，2019年以來(lái)新發(fā)基金規模中樞水平開(kāi)始震蕩抬升，于2020年7月達到近兩年來(lái)新高點(diǎn)，之后整體規模下一臺階。2021年1月新發(fā)基金規模達新高峰，2月高位回落，5月開(kāi)始稍有回升，但7月后再次下降。2022年1至4月份新發(fā)基金規模連續減少，5、6和7月份持續回升，8月份開(kāi)始回落。分解來(lái)看，去年12月份混合型基金發(fā)10億元，股票型基金發(fā)行151億元，當前新發(fā)基金（股票型+混合型）規模持續處于歷史低位。

基金股票倉位：2022年12月份以來(lái)基金股票倉位震蕩回落。截至2022年12月30日，開(kāi)放式基金股票類(lèi)投資比例為63.37%，12月平均為63.28%。從趨勢上看，自2019年年初以來(lái)，開(kāi)放式基金股票類(lèi)投資比例隨著(zhù)滬深300指數低位反彈而持續上漲，此后基金倉位整體維持高位震蕩。2021年隨著(zhù)市場(chǎng)回調，基金股票倉位自高位震蕩回落，2021年年底至去年1月份基金股票倉位震蕩上揚，此后基金倉位整體呈震蕩下降態(tài)勢，8月中下旬以來(lái)，基金股票倉位整體出現大幅提高，不過(guò)去年四季度開(kāi)始基金股票倉位自高位再度回落。

融資融券余額：2022年12月份以來(lái)兩融余額小幅回落。截至2022年12月30日，融資融券余額為15404億元，相比上月末減少239億元，融資余額14445億元，相比上月末減少198億元。兩融余額一定程度上可以反映市場(chǎng)情緒，2021年春節之后隨著(zhù)市場(chǎng)的調整，兩融余額基本維持震蕩，5月開(kāi)始兩融余額持續攀升并于9月創(chuàng )年內新高，但此后兩融余額高位回落，整體呈下降趨勢，2022年6、7月份兩融余額階段性回升后，8月份開(kāi)始兩融余額再度回落。

互聯(lián)互通機制：2022年12月份互聯(lián)互通資金流入規模擴大。2022年12月份互聯(lián)互通機制資金持續凈流入，凈流入規模為266億元，相比11月增加129億元。從變化趨勢看，2021年初由于A(yíng)股市場(chǎng)抱團現象愈演愈烈，部分優(yōu)質(zhì)龍頭公司估值相對較高，而港股處于估值洼地，受到投資者青睞，因此出現資金南下熱潮，從而2021年1月份互聯(lián)互通資金大幅凈流出，但之后隨著(zhù)港股市場(chǎng)調整，資金南下趨勢有所放緩，并且2021年3月開(kāi)始A股市場(chǎng)同樣有所企穩，因此互聯(lián)互通資金逐漸轉為凈流入。去年年初以來(lái)受一系列利空因素影響，A股市場(chǎng)大幅調整，互聯(lián)互通資金再度轉為流出，直至6月份A股市場(chǎng)逐漸企穩，互聯(lián)互通資金恢復凈流入，之后7月份互聯(lián)互通小幅流出，8月份轉為流入，9月份至10月份互聯(lián)互通資金再度凈流出，11月份開(kāi)始互聯(lián)互通資金轉為凈流入。

我們看到當前積極因素在不斷增加，一是美國通脹數據低于市場(chǎng)預期，美聯(lián)儲12月份如期加息50bp，加息力度已經(jīng)開(kāi)始放緩。二是基本面看當前上市公司業(yè)績(jì)已經(jīng)進(jìn)入到本輪盈利下行周期的中后期，盈利下滑最快的階段或許已經(jīng)過(guò)去。因此去年11月份以來(lái)北上資金開(kāi)始持續凈流入，往后看，我們認為A股上市公司基本面的邊際改善有望吸引互聯(lián)互通資金進(jìn)一步加碼。

關(guān)鍵詞： 成交熱度 互聯(lián)互通 智通財經(jīng)網(wǎng)