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1月16日，國泰君安發(fā)布研報稱(chēng)，A股存在明顯的“跨年行情”。國泰君安表示，考慮到抑制性政策的轉折、疫后開(kāi)放世界的臨近以及中下游利潤率重新擴張，判斷2023年中國將邁入新一輪需求回暖、資產(chǎn)回報率改善、盈利預期提升的周期。鑒于此，國泰君安表示看好需求（內生的修復）與供給（補庫）以及海外逐步放緩的金融條件耦合，建議布局“跨年行情”疊加跨年配置帶來(lái)的投資機會(huì )。行業(yè)配置上，當前變化最大，阻力最小的方向在于預期處于底部并且將受益于經(jīng)濟預期改善和政策周期回暖的順經(jīng)濟周期的價(jià)值股，推薦：金融（券商、銀行）、消費（食品飲料、酒店、旅游/免稅、航空）與地產(chǎn)鏈（建材、建筑、家具、家電）。

國泰君安分析稱(chēng)，“跨年行情”背后的三大驅動(dòng)因素。一是風(fēng)險偏好階段性抬升，國內既有12月中央經(jīng)濟工作會(huì )議，又有3月將至的全國兩會(huì )，政策預期總體偏高；海外適逢年末重要節日，地緣政治關(guān)系相對緩和。二是盈利預期上修博弈，年初開(kāi)啟披露年報業(yè)績(jì)預告，預喜比例的偏高，疊加盈利的超預期引發(fā)博弈。三是流動(dòng)性的邊際催化：宏觀(guān)視角上，央行為應對節日期間的資金面需求與維穩，會(huì )在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行較大力度的流動(dòng)性投放。同時(shí)，亦有較大概率的降準等，進(jìn)一步釋放增量資金。微觀(guān)視角上，公募、險資和外資等增量籌碼顯著(zhù)進(jìn)入A股市場(chǎng)。

本輪“跨年行情”有何不一樣？國泰君安認為，一是地產(chǎn)政策加碼，行業(yè)預期修復。隨著(zhù)政策層面從信貸、債券和股權三個(gè)融資主渠道支持地產(chǎn)企業(yè)拓寬融資途徑，地產(chǎn)信用風(fēng)險有望階段性緩和。與此同時(shí)，需求端政策有望繼續加碼，預計2023年地產(chǎn)銷(xiāo)售和投資增速均有望回升，行業(yè)逐漸企穩。二是首輪疫情達峰，消費需求漸起。2022年以來(lái)，防控嚴格指數的抬升曾一度抑制消費者信心。管控的放開(kāi)有助于消費者信心的恢復以及消費場(chǎng)景和半徑的擴大。三是中下游利潤修復通道有望開(kāi)啟。2020下半年以來(lái)，受成本端擠占的影響，中下游利潤受到較大侵蝕，因而估值維度也經(jīng)歷顯著(zhù)拖累。隨著(zhù)政策重心從供給側轉換到需求側，由于科技制造與消費的提振，可以帶來(lái)中下游利潤的改善，由此，看好未來(lái)市場(chǎng)估值中樞的修復與提升。

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