美股在2023年強勢開(kāi)局中的停頓凸顯了一個(gè)困擾大部分投資者的主要問(wèn)題：什么時(shí)候重返股市才是安全的?

市場(chǎng)越來(lái)越相信通脹降溫將使美聯(lián)儲很快結束大舉加息的周期，但與此同時(shí)，高水平的利率可能會(huì )使經(jīng)濟陷入衰退，并給希望在去年遭遇自2008年金融危機以來(lái)最沉重打擊后有所復蘇的美股帶來(lái)壓力。

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Ned Davis Research首席美國策略師Ed Clissold表示：“標普500指數從未在衰退開(kāi)始前見(jiàn)底，但目前尚不清楚美國經(jīng)濟是否真的會(huì )陷入衰退?！痹摴绢A計，美國經(jīng)濟在2023年上半年陷入衰退的可能性為75%。他補充稱(chēng)：“一些指標告訴我們，軟著(zhù)陸并非不可能。不過(guò)，所有這些交叉趨勢確實(shí)讓投資者在美股市場(chǎng)建倉具有挑戰性?！?/p>

由于投資者依賴(lài)經(jīng)濟數據和歷史趨勢來(lái)尋找線(xiàn)索，這些交叉趨勢使股市在今年伊始將出現波動(dòng)。上周，標普500指數下跌了0.7%，結束了連續兩周的上漲。

Ed Clissold表示，不同行業(yè)歷史表現可以為進(jìn)入低迷時(shí)期的投資方向提供指引。那些往往在經(jīng)濟周期后期達到峰值的企業(yè)，如材料生產(chǎn)商和工業(yè)企業(yè)，通常在衰退前的六個(gè)月表現強勁。必需消費品和醫療保健類(lèi)股也是如此。與此同時(shí)，金融、房地產(chǎn)和增長(cháng)型科技等利率敏感行業(yè)的股票在此期間的表現往往會(huì )落后。

問(wèn)題在于，去年對股票的拋售規模之大使得人們很難進(jìn)行歷史比較。事實(shí)上，去年的最大輸家——比如對利率敏感的科技股和通信服務(wù)股——今年以來(lái)都是表現最好的股票之一，這讓投資者懷疑熊市下跌的最糟糕時(shí)期是否已經(jīng)過(guò)去。

未來(lái)一周，微軟(MSFT.US)、特斯拉(TSLA.US)和IBM(IBM.US)公布的財報將備受市場(chǎng)關(guān)注，這些財報將更廣泛地影響股市走勢。此外，美國商務(wù)部周四將公布美國第四季度國內生產(chǎn)總值(GDP)的初值，這同樣將影響股市走勢。

在Fundstrat Global Advisors技術(shù)策略主管Mark Newton看來(lái)，標普500指數可能在10月中旬觸底。他認為，現在完全拋棄遭受重創(chuàng )的科技股還為時(shí)過(guò)早。

Mark Newton表示："我對今年美國股市持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，但股市面臨的最大風(fēng)險是美聯(lián)儲可能會(huì )加息過(guò)多?！彼硎?，他正在關(guān)注標普500指數能否守住去年12月3800點(diǎn)附近的低點(diǎn)?！翱萍脊颈局艿臉I(yè)績(jì)可能是一個(gè)巨大的催化劑。市場(chǎng)的其他領(lǐng)域正在企穩。但如果科技股下跌非常嚴重，那就是一個(gè)問(wèn)題，市場(chǎng)將無(wú)法全面反彈?！?/p>

媒體的一項調查顯示，受訪(fǎng)者預測美國經(jīng)濟將在今年第二和第三季度出現萎縮。盡管這符合對衰退的標準定義，但數據顯示，自1979年以來(lái)，美國國家經(jīng)濟研究局(定義美國經(jīng)濟是否陷入衰退的官方機構)直到衰退開(kāi)始平均234天后才宣布衰退正在發(fā)生。

相比之下，股市更有可能成為衰退何時(shí)開(kāi)始和結束的領(lǐng)先指標。根據研究公司CFRA匯編的自二戰以來(lái)的數據，股市通常在衰退開(kāi)始前七個(gè)月就預示了衰退的風(fēng)險，并在衰退結束前五個(gè)月觸底。

雖然標普500指數似乎已經(jīng)消化了盈利下滑的影響，但利率上升和持續的經(jīng)濟不確定性可能會(huì )抑制2023年股市的漲幅。模型顯示，在基本情形下，2023年底標普500指數將位于3977點(diǎn)左右，與上周五收盤(pán)時(shí)基本持平。但在看漲情形下，該指數可能會(huì )達到4896點(diǎn)，較上周五收盤(pán)點(diǎn)位上漲約23%。

風(fēng)險投資公司180 Degree Capital的首席執行官Kevin Rendino押注，美國經(jīng)濟衰退已經(jīng)開(kāi)始。他一直在搶購小盤(pán)股，特別是他認為估值極低的科技股和非必需股。從歷史上看，在大盤(pán)反彈走高之前，小盤(pán)股是最先觸底的一類(lèi)股票。羅素2000指數自1月份以來(lái)上漲了6%，超過(guò)了大盤(pán)股標準普爾500指數3.5%的漲幅。

Kevin Rendino表示：“當所有人都在逃跑時(shí)，我卻在奔向那些遭受重創(chuàng )的小盤(pán)股。"“他們將是第一個(gè)從低谷中復蘇的，相對于大型股，他們已經(jīng)開(kāi)始這么做了。投資者預計經(jīng)濟將陷入衰退，但無(wú)論我們是否陷入衰退，我們都不會(huì )走向世界末日?！?/p>

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