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東吳證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，乘用車(chē)座椅單車(chē)價(jià)值量高，對應市場(chǎng)空間大，且當前處于外資壟斷的市場(chǎng)競爭格局。自主座椅企業(yè)技術(shù)積累逐漸成熟，且在成本控制和服務(wù)響應上相比外資有較大的優(yōu)勢，乘用車(chē)座椅行業(yè)有望加速?lài)a(chǎn)替代。整椅層面，推薦自主乘用車(chē)座椅企業(yè)繼峰股份(603997.SH)，建議關(guān)注垂直一體化布局的天成自控(603085.SH);座椅零部件層面，建議關(guān)注上海沿浦(605128.SH)、瑞瑪精密(002976.SZ)、明新旭騰(605068.SH)和勝華波(IPO申報中)。

東吳證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

乘用車(chē)座椅是整車(chē)的重要零部件。

乘用車(chē)座椅主要由金屬部件和外部飾件材料組成，其中金屬部件主要包括骨架、滑軌、調角器等，外部飾件主要包括發(fā)泡和面套等。座椅是重要的汽車(chē)內飾件，其不僅滿(mǎn)足駕乘人員的乘坐和汽車(chē)裝飾需求，更關(guān)系到駕乘人員的安全性。汽車(chē)座椅一方面為駕乘人員提供舒適的乘坐條件，盡量減少駕乘人員長(cháng)時(shí)間乘坐時(shí)的疲勞感，提高乘坐舒適度;另一方面，汽車(chē)座椅還是重要的被動(dòng)安全件，在車(chē)輛發(fā)生事故時(shí)，起到約束駕乘人員的作用，并與安全帶和安全氣囊一起最大限度地降低事故對駕乘人員的傷害。

乘用車(chē)座椅單車(chē)價(jià)值量大，對應國內市場(chǎng)規模近千億，且隨著(zhù)消費升級有持續增長(cháng)的空間。

乘用車(chē)座椅是消費者可感知的，消費屬性極強的零部件，在汽車(chē)消費升級的大背景下，乘用車(chē)座椅產(chǎn)品具備持續升級的潛力。一方面，座椅產(chǎn)品不斷增加舒適性相關(guān)的功能和配置;另一方面，作為整車(chē)重要賣(mài)點(diǎn)的個(gè)性化功能座椅開(kāi)始出現。市場(chǎng)規模上，按乘用車(chē)座椅單車(chē)4000塊價(jià)值量計算，國內乘用車(chē)座椅市場(chǎng)空間目前約為926億元，隨著(zhù)乘用車(chē)銷(xiāo)量的低速增長(cháng)疊加座椅單車(chē)價(jià)值量的提升，乘用車(chē)座椅市場(chǎng)空間也將以4%左右的增速增長(cháng)，預計將在2027年達到1129億元。

外資占據當前乘用車(chē)座椅市場(chǎng)的主要份額，自主企業(yè)有望憑借成本和響應優(yōu)勢推動(dòng)國產(chǎn)替代。

乘用車(chē)座椅行業(yè)進(jìn)入壁壘高，導致乘用車(chē)座椅行業(yè)具有較高的行業(yè)集中度。外資企業(yè)憑借先發(fā)優(yōu)勢，占據了當前國內乘用車(chē)座椅的大部分份額，主要企業(yè)包括安道拓、李爾、佛吉亞、麥格納、豐田紡織、泰極愛(ài)思和提愛(ài)思等。展望后續，隨著(zhù)下游整車(chē)格局變化，座椅行業(yè)此前固化的供應體系有望被打破，隨著(zhù)自主座椅企業(yè)技術(shù)積累的持續增加，且在成本控制和服務(wù)響應上有著(zhù)較大優(yōu)勢，乘用車(chē)座椅行業(yè)有望迎來(lái)國產(chǎn)替代的浪潮。

風(fēng)險提示：乘用車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量不及預期；乘用車(chē)座椅國產(chǎn)替代不及預期。

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