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參與“擁擠交易”是一件肯定會(huì )讓投資者夜不能寐的事情。如果交易員決定匆忙退出，這可能意味著(zhù)痛苦的損失。而PGIM Quantitative Solutions董事總經(jīng)理、量化分析師Patrick McDonough則表示，這就是為什么微型股有吸引力。

Patrick McDonough在一檔播客節目中解釋了他分析這些規模較小、更年輕的公司的方法。這些公司的價(jià)值通常在數百萬(wàn)美元而不是數十億美元。他還討論了上季度末科技股大幅上漲的市場(chǎng)張體狀況。以下是對話(huà)的一些重點(diǎn)內容。

Q：科技股強勁反彈，你認為這是怎么回事?

A：你可以看到科技股的表現非常好。我們已經(jīng)看到了去年推動(dòng)價(jià)值股的周期性走勢的逆轉。乍一看，這是一個(gè)簡(jiǎn)單的價(jià)值股vs成長(cháng)股的故事，目前成長(cháng)股回歸了。但如果往深了看，你實(shí)際上看到的是恐懼、或者至少是推動(dòng)股市的不確定性。這種情況在過(guò)去表現良好的大型科技公司身上得到了體現。但我不一定認為這個(gè)領(lǐng)域將繼續表現良好。我認為我們現在看到的更多的是規模效應，而不是實(shí)際的增長(cháng)。

蘋(píng)果(AAPL.US)、微軟(MSFT.US)、英偉達(NVDA.US)、賽富時(shí)(CRM.US)等，這些都是真正的大公司，是非常昂貴的公司。例如，英偉達的預期市盈率超過(guò)50倍。但是，很難將這些公司視為真正的成長(cháng)型公司，因為它們已經(jīng)成長(cháng)了，且從盈利角度看，這些公司的盈利是非常穩定和持久的。在這一點(diǎn)上，這些公司是股票投資者的一個(gè)藏身之所。

Q：我們一直認為是成長(cháng)型的股票已經(jīng)變成了藍籌防御性股票，如果你必須做多某只股票，你會(huì )選擇這些股票嗎?

A：沒(méi)錯。至少現在不是2008年。這不是金融危機。各政府已經(jīng)真正采取行動(dòng)，為金融業(yè)提供支撐。但目前市場(chǎng)希望美聯(lián)儲的加息不會(huì )持續下去，我們將在短期內看到這種情況的逆轉?；氐?018年的時(shí)候，美聯(lián)儲開(kāi)始加息，市場(chǎng)有點(diǎn)驚慌失措，“FAANG”重新出現并表現良好，而市場(chǎng)上的其他股票則表現相對不佳。新冠疫情終結了這一特定交易，但這是當時(shí)幾乎是十年牛市反彈的最后一次喘息。投資者在尋找那些對經(jīng)濟不敏感的公司，或者至少對市場(chǎng)的任何衰退都沒(méi)什么反應的公司。

目前美債收益率曲線(xiàn)倒掛對于成長(cháng)股來(lái)說(shuō)并不好?，F在的股票市場(chǎng)就像“吹著(zhù)口哨走過(guò)墓園的人”并希望目前的情況永遠持續下去。然而，在短期內利率仍略低于5%的情況下很難看到這一預期的實(shí)現。

Q：你一直在研究微型股，我們應該如何看到微型股?

A：部分研究工作是從尋找具有實(shí)際上升潛力的公司開(kāi)始的，這些公司存在于科技和生物技術(shù)領(lǐng)域。微型股領(lǐng)域現在有很多起伏和噪音，投資者必須非常小心，他們必須有非常系統或結構化的投資。如果投資者愿意，他們可以看看那些實(shí)際上處于經(jīng)濟光譜真正末端的工業(yè)股，然后通過(guò)微型股以更多樣化的方式進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域。這也是傳統機構投資者沒(méi)有真正參與的事情，這意味著(zhù)這些領(lǐng)域并不擁擠。因此，這是一個(gè)我們可以進(jìn)入并獲得很多上行空間的領(lǐng)域，這是一個(gè)非常令人興奮的機會(huì )，至少從長(cháng)遠來(lái)看是這樣。

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