美國股市在今年戰勝了懷疑論者并出現反彈，盡管銀行業(yè)動(dòng)蕩、對經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)揮之不去以及預計企業(yè)將公布多年來(lái)最慘淡的利潤。

一種可能的解釋是，事情可能沒(méi)有看起來(lái)那么糟糕。事實(shí)上，根據Bloomberg Intelligence(BI)的經(jīng)濟體制指數(Economic Regime Index)模型，美國經(jīng)濟最嚴重的陣痛似乎發(fā)生在幾個(gè)月前。

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該指數分析了影響經(jīng)濟衰退的關(guān)鍵投入指標的月度變化，包括產(chǎn)能利用率、申請失業(yè)救濟人數、制造業(yè)和市場(chǎng)情緒。這表明經(jīng)濟低迷可能從去年6月開(kāi)始，并在去年12月觸底。BI表示，雖然該模型仍然表明經(jīng)濟疲軟，但只要它保持在2022年底的低點(diǎn)之上，就有利于標普500指數的前景。

BI模型暗示美國經(jīng)濟衰退始于2022年

BI高級副分析師Gillian Wolff表示:“這可能會(huì )引發(fā)有關(guān)我們是否正處于衰退、即將陷入衰退還是已經(jīng)陷入衰退的爭論?！薄昂暧^(guān)形勢似乎在2022年底達到了最糟糕的地步，因此未來(lái)可能會(huì )對股市產(chǎn)生重大支撐?！?/p>

回顧1970年以來(lái)的8次衰退，標普500指數在BI模型觸底后的3個(gè)月內平均回報率為8.9%，在觸底后的12個(gè)月內平均回報率為20%。標普500指數今年以來(lái)累計上漲7.8%。

標普500指數在衰退時(shí)期的表現

投資者越來(lái)越相信，美聯(lián)儲將在今年某個(gè)時(shí)候結束加息周期。加息導致標普500指數在2022年暴跌19%，為2008年以來(lái)的最差表現。

幾個(gè)月來(lái)，“對抗美聯(lián)儲”是一個(gè)成功的策略，隨著(zhù)美聯(lián)儲將基準利率上調至2007年以來(lái)的最高水平，股市上漲。標普500指數正朝著(zhù)較去年10月低點(diǎn)上漲20%的方向前進(jìn)，許多投資者將這一關(guān)口定義為牛市的開(kāi)始。不僅如此，被稱(chēng)為市場(chǎng)恐懼指標的VIX指數也處于2022年1月以來(lái)的最低水平，看跌看漲比率(Put to Call ratio)正在下降，這意味著(zhù)對沖損失的興趣下降。

美股牛市來(lái)了？

Ned Davis Research全球投資首席策略師Tim Hayes曾正確預測了去年熊市的時(shí)間，他現在認為美國股市的牛市已經(jīng)開(kāi)始了。

Hayes表示:“有跡象表明通脹下降將使美聯(lián)儲結束緊縮政策，市場(chǎng)對此做出了反應?！?/p>

但并非所有人都這么認為。事實(shí)上，很多人士看跌美股。EPFR Global匯編的數據顯示，在今年前15周中，有11周投資者從美國股票共同基金和交易所交易基金(ETF)中撤資，無(wú)視標普500指數創(chuàng )下4年來(lái)最強勁的第一季度表現。

投資者撤出美國股市

高盛策略師認為，資金外流“表明”股市走強“缺乏支持”，突顯今年資金流動(dòng)與股市表現之間的不匹配，股市表現可能會(huì )“回歸均值”。該銀行的模型顯示，標普500指數應該比當前水平低6%左右。

到目前為止，消費者支出的強勁勢頭支撐了多頭的觀(guān)點(diǎn)。但面對高通脹和更高的借貸成本，家庭支出似乎正在降溫。

對股市來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵問(wèn)題甚至可能不是2023年是否會(huì )出現衰退，而是衰退會(huì )持續多久。BI稱(chēng)，較短的衰退導致了更快速的反彈。美聯(lián)儲的顧問(wèn)們則預計，今年晚些時(shí)候將出現“溫和衰退”。

迄今為止，銀行的財報讓投資者對金融體系的健康狀況感到放心。這有助于緩解人們對標普500指數收益預計同比收縮8%的擔憂(yōu)，這將是自2020年以來(lái)的最差表現。

CFRA首席投資策略師Sam Stovall仍堅持看好美國股市，盡管他預計美國仍有可能出現輕度衰退。他的標普500指數12個(gè)月滾動(dòng)目標點(diǎn)位為4575點(diǎn)，較上周五收盤(pán)價(jià)高出近11%。

Stovall表示:“真正的問(wèn)題是，市場(chǎng)是否已經(jīng)消化了溫和衰退的因素?！薄霸S多人預計會(huì )出現令人失望的業(yè)績(jì)指引海嘯。但如果這已經(jīng)反映在股價(jià)中，那么意料之外的因素將推動(dòng)股市上漲?！?/p>

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