回顧過(guò)去幾年醫美行業(yè)的發(fā)展，國內醫美行業(yè)增速持續領(lǐng)先于全球增速。經(jīng)歷疫情的低谷后，醫美行業(yè)在復蘇的同時(shí)，也進(jìn)入了從粗放式發(fā)展向精細化發(fā)展轉型的關(guān)鍵階段。

(資料圖)

行業(yè)轉型之際，曾經(jīng)耀眼的互聯(lián)網(wǎng)醫美平臺新氧(SY.US)已然掉隊，能否重回增長(cháng)“快車(chē)道”，成為擺在所有投資者面前的疑問(wèn)。

從2019年上市之初的光鮮亮麗，到如今的門(mén)庭冷落，曾被譽(yù)為“中國互聯(lián)網(wǎng)醫美第一股”的新氧在二級市場(chǎng)步履維艱。在上市之初觸及22.8美元的高點(diǎn)后，新氧的股價(jià)就一路下行，自2022年開(kāi)始一直在3美元以下徘徊，甚至收到納斯達克發(fā)出的退市警示函。

運營(yíng)數據全面下滑，用戶(hù)正在“逃離”?

2022年，盡管醫美行業(yè)受到疫情與監管的雙重壓力，行業(yè)整體業(yè)績(jì)仍大部分實(shí)現增長(cháng)。choice數據顯示，截至2023年4月3日，在21家已披露2022年年報的醫療美容概念上市公司中，有12家歸母凈利潤同比正增長(cháng)，占比約六成;13家營(yíng)業(yè)收入同比正增長(cháng)，部分企業(yè)營(yíng)收同比增速超20%;8家企業(yè)營(yíng)收超百億元。

在一向以高毛利、高景氣度而聞名的醫美賽道，新氧2022年的成績(jì)單則顯得有些“拿不出手”。

據財報披露，新氧2022年總營(yíng)收為12.579億元人民幣(約為1.824億美元)，同比下跌25.7%;凈虧損6555萬(wàn)元，上年同期凈虧損為840萬(wàn)元。非美國通用會(huì )計準則下凈虧損為2220萬(wàn)元，而前一年凈利潤為1.395億元。

據智通財經(jīng)APP了解，在營(yíng)收下跌、虧損擴大的同時(shí)，新氧營(yíng)銷(xiāo)成本也有所回落，行政成本則有所上升。銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費用為4.721億元，同比下降40.4%，主要因與品牌推廣和用戶(hù)獲取活動(dòng)相關(guān)的費用減少;一般和行政費用為2.602億元，同比增長(cháng)3.2%，主要因人事費和專(zhuān)業(yè)服務(wù)費增加。

值得注意的是，在互聯(lián)網(wǎng)平臺最為核心的運營(yíng)數據上，新氧出現了全方位的大幅下滑。2022年第四季度，移動(dòng)端平均MAU(移動(dòng)端平均月活用戶(hù)數)為400萬(wàn)，2021年同期為740萬(wàn);平臺上的付費醫療服務(wù)提供商數量為4274家，2021年同期為5327家;平臺上訂閱信息服務(wù)的醫療服務(wù)提供商數量為1489家，2021年同期為2085家。

付費用戶(hù)快速流失、付費意愿下降，表明新氧的獲客與盈利能力正在減弱。為何會(huì )出現如此局面，還要從業(yè)務(wù)層面來(lái)分析。

主業(yè)“內外交困”，進(jìn)軍行業(yè)上游

新氧的定位為互聯(lián)網(wǎng)醫美平臺，其商業(yè)模式大致為通過(guò)媒體、社區內容吸引醫美用戶(hù)，并從中撮合客戶(hù)與商家的交易。

從新氧的收入結構來(lái)看，信息服務(wù)和其他收入為8.885億，同比下滑31.9%，主要由于付費醫療服務(wù)提供者訂閱信息服務(wù)的數量減少;預訂服務(wù)收入為1.287億元，同比下滑53.4%，主要由于疫情防控措施與公司采取了向最終用戶(hù)提供更高補貼的運營(yíng)戰略。

據智通財經(jīng)APP了解，新氧的資訊服務(wù)和預訂服務(wù)主要為向醫美商家收取的廣告費及公司撮合交易后收取的傭金，屬于公司主要的營(yíng)收來(lái)源。兩者同步大幅下滑，導致公司2022年業(yè)績(jì)受到嚴重拖累。

從外因看，長(cháng)期以來(lái)，國內醫美行業(yè)存在準入門(mén)檻較低、準入條件不嚴格、服務(wù)不規范不透明等問(wèn)題。2022年國內多地出臺相關(guān)政策，持續加大對醫美行業(yè)的監管和執法力度，大力整治醫美行業(yè)亂象，嚴厲打擊醫美市場(chǎng)虛假宣傳、仿冒混淆等不正當競爭行為。隨著(zhù)監管趨嚴，醫美機構獲客難度與成本也隨之增加，對廣告投放更加謹慎。

另一方面，第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺正強勢進(jìn)入醫美領(lǐng)域，再度擠壓新氧這一類(lèi)醫美撮合平臺的利潤空間。如阿里聯(lián)合眾多醫美行業(yè)機構發(fā)布天貓醫美“煥新計劃”，抖音開(kāi)始對醫美業(yè)務(wù)開(kāi)放認證資質(zhì)……平臺所具備的本地生活服務(wù)屬性與精準捕捉潛在消費者的流量，將對新氧等平臺形成強勁威脅。

從內因看，近年來(lái)，新氧管理層頻繁“換血”，COO劉逍、CMO胡冠中、CFO于敏和CTO李學(xué)健等多名高管接連因個(gè)人原因離職，管理層變動(dòng)無(wú)疑讓市場(chǎng)對公司經(jīng)營(yíng)的穩定性更添憂(yōu)慮。

在媒體層面，新氧平臺持續爆出管理不善問(wèn)題，如新京報《新氧APP商家涉售違禁藥，“變美日記”可造假》一文中提到新氧平臺上有醫美機構線(xiàn)上低價(jià)引流卻拒絕用戶(hù)驗藥、醫美機構線(xiàn)下私售違禁藥等亂象;做空機構Blue Orca亦曾發(fā)布報告指出，平臺存在財務(wù)造假，虛增訂單數據并夸大了廣告收入等。

醫美行業(yè)涉及醫療手術(shù)，違規操作輕則令客戶(hù)毀容、重則危及生命安全，因此安全性、規范性和透明性是獲取消費者信任的關(guān)鍵。

近年來(lái)，為了發(fā)掘新增長(cháng)點(diǎn)，新氧嘗試探索了許多新路徑，如2021年公司以7.91億元收購武漢奇致激光84.49%的股份，進(jìn)軍醫美器械領(lǐng)域。溝通醫美產(chǎn)業(yè)鏈中上游、降低營(yíng)業(yè)成本、拓展產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)，這原本是一個(gè)合情合理的選擇。然而，時(shí)至今日，這筆交易仍未能給新氧業(yè)績(jì)帶來(lái)明顯的增長(cháng)動(dòng)力。

業(yè)績(jì)顯示，2022年奇致激光營(yíng)業(yè)總收入為2.44億元，同比增長(cháng)0.71%;歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為3784.82萬(wàn)元，同比增長(cháng)6.02%。增長(cháng)層面的乏力，顯然難以填補新氧主業(yè)下滑所造成的利潤“黑洞”。

轉型產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，成色幾何?

2023年2月，新氧董事長(cháng)兼CEO金星公開(kāi)發(fā)布公司新的發(fā)展戰略：從醫美電商平臺向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺轉型，并正式推出新氧優(yōu)享、新氧快享、新氧專(zhuān)享三大創(chuàng )新業(yè)務(wù)，全方位賦能醫美機構、醫美廠(chǎng)商和醫美醫生。

據悉，新氧將著(zhù)重投身醫美行業(yè)供給側改革，通過(guò)技術(shù)和商業(yè)模式解決優(yōu)質(zhì)醫美供應鏈路不暢的問(wèn)題。2021年至2022，新氧已先后取得數個(gè)行業(yè)上游品牌的代理權，如面部年輕化類(lèi)醫美項目微拉美、玻尿酸爆品愛(ài)拉絲提等。

具體而言，新氧優(yōu)享以“星級方案、星級醫生、星級服務(wù)、星級保障、星級網(wǎng)絡(luò )”的五星級輕醫美為理念，新氧快享業(yè)務(wù)通過(guò)快享好價(jià)、快享便利、快享保障三大用戶(hù)服務(wù)打造透明化、輕量化、標準化輕醫美消費模式，新氧專(zhuān)享業(yè)務(wù)針對個(gè)性化醫美需求的用戶(hù)而量身定制服務(wù)。

醫美行業(yè)中上游市場(chǎng)往往技術(shù)壁壘高、從而盈利能力強，而下游由增量市場(chǎng)轉向存量市場(chǎng)、競爭越發(fā)白熱化，新氧此次的轉型或許正是行業(yè)環(huán)境所迫。然而，立志打通上游的新氧2022年的研發(fā)費用為2.351億元，較2021年的2.866億元同比下降18.0%。且不提公司此番轉型能否取得成功，未來(lái)隨著(zhù)市場(chǎng)競爭加劇、供給持續增加，醫美賽道的上游紅利或許也并不如想象中那么“美”。

小結

據智通財經(jīng)APP了解，對于2023年第一季度，新氧預計總收入將在2.9億元人民幣(4200萬(wàn)美元)至3.1億元人民幣(4490萬(wàn)美元)之間，較2022年同期分別下降3.4%和增長(cháng)3.2%。

業(yè)績(jì)增長(cháng)乏力，這樣的收入指引并不能令投資者滿(mǎn)意。在增長(cháng)乏力的背后，如何提升品牌聲譽(yù)、形成自身核心競爭力，更是新氧亟待解決的深層次問(wèn)題。

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