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4月24日，青島啤酒股份(00168,600600.SH)披露2023年第一季度業(yè)績(jì)。報告期內，青島啤酒實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入107.06億元，同比增長(cháng)16.27%;歸屬于上市公司股東的凈利潤14.51億元，同比增長(cháng)28.86%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤13.49億元，同比增長(cháng)32.07%;基本每股收益1.071元。高盛將青啤2023至2025財年經(jīng)營(yíng)利潤預測上調7%至8%，認為公司的產(chǎn)品均價(jià)增加及緩解成本壓力皆對毛利率提供額外支持;同時(shí)，對青啤目標價(jià)由107港元上調至111港元，評級“買(mǎi)入”。

公告顯示，2023年一季度，青島啤酒累計實(shí)現產(chǎn)品銷(xiāo)量236.3萬(wàn)千升，同比增長(cháng)11.02%，其中，主品牌青島啤酒實(shí)現產(chǎn)品銷(xiāo)量140.1萬(wàn)千升，同比增長(cháng)7.45%;中高端以上產(chǎn)品實(shí)現銷(xiāo)量98.4萬(wàn)千升，同比增長(cháng)11.55%。

對此，招商證券認為，結構復蘇在途，布局利潤彈性。2023年中高檔產(chǎn)品有望在終端效率恢復的基礎上重回較好增長(cháng)。中長(cháng)期看，青島啤酒繼續強化白啤、純生、1903和經(jīng)典的品牌優(yōu)勢，加速推進(jìn)中高檔產(chǎn)品占比提升，行業(yè)結構升級和凈利率抬升趨勢下具備更強確定性。

高盛發(fā)研報指，在夏季旺季之前需求復蘇和渠道補貨的支持下，中國啤酒股首季銷(xiāo)量復蘇穩健，實(shí)現低單位數至10%以上的銷(xiāo)量增長(cháng)。由于內地夜生活市場(chǎng)仍未完全恢復，相信即飲渠道將持續推動(dòng)人流復蘇。

放眼整個(gè)啤酒行業(yè)，國家統計局數據顯示，2022年，受市場(chǎng)消費需求波動(dòng)的影響，全年規模以上企業(yè)的啤酒產(chǎn)量為3568.7萬(wàn)千升，同比增長(cháng)1.1%。根據中國酒業(yè)協(xié)會(huì )消息，啤酒產(chǎn)業(yè)2022年全國規上啤酒生產(chǎn)企業(yè)累計完成產(chǎn)品銷(xiāo)售收入1751.1億元，同比增長(cháng)10.1%;累計實(shí)現利潤總額225.2億元，同比增長(cháng)20.2%。

從啤酒巨頭們發(fā)布的2022年年報來(lái)看，其加碼高端產(chǎn)品的布局，亦開(kāi)始收到成效。其中，燕京啤酒實(shí)現營(yíng)業(yè)收入約為132.02億元，同比增長(cháng)10.38%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為3.52億元，同比大幅增長(cháng)54.51%。其中，燕京啤酒的中高檔產(chǎn)品在去年營(yíng)收約76.58億元，同比增長(cháng)13.77%。

華潤啤酒2022年的營(yíng)收約為352.63億元，同比增長(cháng)5.6%;凈利潤約為43.44億元，同比下滑5.3%;銷(xiāo)量約為1109.6萬(wàn)千升，同比增加0.4%。其中，次高檔及以上產(chǎn)品的銷(xiāo)量約210.2萬(wàn)千升，同比增長(cháng)約12.6%。

展望未來(lái)，青島啤酒認為，隨著(zhù)餐飲、旅游業(yè)復蘇，疊加消費場(chǎng)景多元化與消費者對高品質(zhì)產(chǎn)品的需求增長(cháng)，啤酒消費市場(chǎng)仍有較大的發(fā)展潛力。

華鑫證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，短期啤酒繼續量?jì)r(jià)齊升，中長(cháng)期降本增效及高端化，啤酒未來(lái)四大趨勢：1)短期量升趨勢;2)短期價(jià)升、包材成本回落趨勢;3)中期降本增效趨勢;4)長(cháng)期高端化趨勢。當前高端化成效顯著(zhù)，行業(yè)集中度持續提升。

東亞前海證券認為，線(xiàn)下即飲場(chǎng)景恢復下，啤酒行業(yè)高端化邏輯回歸。各啤酒龍頭中高端產(chǎn)品放量持續，疊加旺季臨近、成本趨勢下行，啤酒龍頭業(yè)績(jì)彈性有望加速釋放。

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