由于對美國區域性銀行健康狀況的擔憂(yōu)日益加劇，投資者正以前所未有的速度拋售優(yōu)先股。追蹤優(yōu)先股市場(chǎng)的122億美元iShares交易所交易基金(ETF)上周下跌5.1%，創(chuàng )下全球金融危機以來(lái)的最大跌幅之一。

優(yōu)先股是一種混合證券，在銀行中很受歡迎，因為它們有助于在不稀釋股東權益的情況下滿(mǎn)足資本要求。但現在，由于地區銀行倒閉引發(fā)的拋售，市場(chǎng)正在被顛覆。銀行發(fā)行的優(yōu)先股正以2018年以來(lái)的最慢速度運行，基金經(jīng)理表示，二級市場(chǎng)的交易是一個(gè)挑戰。

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Ziegler Capital Markets優(yōu)先股交易主管Allen Hassan表示：“如果不發(fā)行優(yōu)先股，資金在場(chǎng)外觀(guān)望，人們就會(huì )問(wèn)‘你該怎么辦?’。感覺(jué)大家都不太自信?！?/p>

交易員認為現在的市場(chǎng)是一個(gè)流動(dòng)性不足的市場(chǎng)，變得難以駕馭，價(jià)格每天都出現巨大的差距。他們說(shuō)，部分原因在于，鑒于最近一系列地區性銀行的倒閉，很少有人愿意購買(mǎi)風(fēng)險更高的優(yōu)先股。

第一共和銀行(FRCB.US)被摩根大通(JPM.US)收購后，其優(yōu)先股實(shí)際上已被抹去。第一地平線(xiàn)國家銀行(FHN.US)在放棄與多倫多道明銀行(TD.US)合并后，其優(yōu)先股在一周內暴跌26%。該股目前的股價(jià)為17.4美元，略低于面值的70%。在嘉信理財董事兼固定收益策略師Collin Martin等長(cháng)期觀(guān)察人士看來(lái)，這是全球金融危機以來(lái)跌幅最大的一次。

大型投資者也紛紛退出。Cohen & Steers削減了對地區銀行優(yōu)先股的敞口，而直言不諱的市場(chǎng)資深人士Mark Lieb創(chuàng )立的Spectrum Asset Management在第一共和銀行倒閉前幾周出售了該銀行的優(yōu)先股。

優(yōu)先股清算順序先于普通股，但低于所有類(lèi)型的債務(wù)，并支付高額股息。這些證券通常是永久的，但如果銀行能夠以更低的利率替換它們，它們通常會(huì )提前贖回。但根據ICE美銀的一項指數，鑒于目前的有效收益率處于12年來(lái)的最高水平，分析師們表示，銀行更有可能放棄贖回期權。

嘉信理財的Martin表示，在當前市場(chǎng)上，再融資過(guò)于昂貴，盡管多數美國大型銀行目前不需要籌集新資本。但對于較小的銀行來(lái)說(shuō)，這可能意味著(zhù)麻煩。它們依靠?jì)?yōu)先股來(lái)滿(mǎn)足監管要求，而由于投資者要求極高的股息，它們實(shí)際上已被市場(chǎng)拒之門(mén)外。

優(yōu)先股在美國相當于歐洲銀行額外資本一級債券(AT1債券)，最近在瑞士信貸集團(CS.US)清零創(chuàng )紀錄170億美元的AT1債券后，優(yōu)先股引起了人們的關(guān)注。與優(yōu)先股不同，AT1債券有更復雜的機制，可以在壓力時(shí)期迫使債券持有人承擔損失，包括轉換為普通股或本金損失。

根據媒體收集的數據，今年和明年首次認購的交易所交易優(yōu)先股的平均面值比25美元的面值低3美元以上，這表明更多的銀行可能不進(jìn)行發(fā)售。

即便如此，一些投資者仍在廢墟中尋找機會(huì )。iShares優(yōu)先股ETF上周五反彈1.5%，為5天來(lái)首次上漲。Hassan稱(chēng):“你必須在水深火熱的時(shí)候買(mǎi)它們。這種產(chǎn)品將是市面上最便宜的證券。會(huì )有很多錢(qián)可以賺?！?/p>

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