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美國債務(wù)上限問(wèn)題仍處于僵局之中，“X-day”的逐漸迫近意味著(zhù)美國正有可能走向債務(wù)違約。在華爾街，交易員們正在預測可能出現的黑天鵝事件，并已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行“末日對沖”。在期權市場(chǎng)，波動(dòng)率指數(VIX)看漲期權的未平倉合約達到5年來(lái)的最高水平。防范股市下跌約10%(即一個(gè)標準差)的成本是一年來(lái)最高的。對尾部風(fēng)險(即導致股市暴跌30%的黑天鵝事件)對沖產(chǎn)品的需求已升至3月銀行業(yè)動(dòng)蕩高峰時(shí)的水平。

無(wú)論如何，防范股市大規模下跌的措施目前仍是很廉價(jià)的，因此投資者們正在采取預防措施以應對不可想象的情況發(fā)生。這些“末日對沖”發(fā)生在市場(chǎng)邊緣，而市場(chǎng)普遍平靜，VIX甚至跌破一年平均水平。不過(guò)，有資深人士警告稱(chēng)，這可能是“暴風(fēng)雨前的平靜”，就像2011年一樣，當時(shí)幾乎沒(méi)有人注意到債務(wù)上限僵局，直到來(lái)到違約的邊緣。摩根大通(JPM.US)已經(jīng)設立了一個(gè)“作戰室”，專(zhuān)門(mén)研究突發(fā)事件。

RBC Capital Markets衍生品策略主管Amy Wu Silverman表示：“對防范市場(chǎng)低迷和尾部風(fēng)險的需求有所上升?！薄翱纯碫IX在2011年債務(wù)上限問(wèn)題時(shí)的表現，感覺(jué)與今年非常接近。由于當時(shí)發(fā)生的事情，我們看到了如今對VIX看漲期權的需求?！?/p>

美國兩黨達成協(xié)議避免債務(wù)違約正變得越來(lái)越緊迫。拜登與眾議院議長(cháng)麥卡錫在周二會(huì )晤以討論債務(wù)上限問(wèn)題，但并未取得任何實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。雙方將于周五再次會(huì )面。美國財長(cháng)耶倫警告，美國政府可能最早在6月1日就會(huì )違約，如果國會(huì )不采取行動(dòng)，美國可能會(huì )看到金融市場(chǎng)出現混亂。

早在2011年，美國兩黨陷入類(lèi)似的債務(wù)上限僵局，并在違約前的幾個(gè)小時(shí)才達成協(xié)議，這導致美國政府的信用評級被罕見(jiàn)地下調，標普500指數在10天內下跌了16%，而VIX攀升至48。

對VIX看漲期權的需求預示著(zhù)6月的動(dòng)蕩，無(wú)論是由于債務(wù)上限問(wèn)題還是其他因素。從經(jīng)濟衰退前景到銀行體系動(dòng)蕩、再到對美聯(lián)儲放寬貨幣政策的希望落空，其他一系列風(fēng)險也在給市場(chǎng)帶來(lái)壓力。Fulcrum Asset Management合伙人Stephen Crewe表示：“還有其他因素，比如糟糕的通脹數據、強勁的就業(yè)數據等。人們真的不明白，在壞消息不斷的情況下，股市為什么會(huì )走得這么好，所以他們一直在尋求保護措施?！?/p>

此外，以快速入市和快速出市著(zhù)稱(chēng)的量化投資者一直在買(mǎi)入股票，原因是一季度業(yè)績(jì)強勁、波動(dòng)較低。他們可能會(huì )在突如其來(lái)的拋售中變成賣(mài)家，并放大跌勢。法國巴黎銀行的策略師Maxwell Grinacoff稱(chēng)，股市的迅速逆轉對末日論者來(lái)說(shuō)是件好事。他表示，波動(dòng)性目前有所降低，在今年晚些時(shí)候可能會(huì )有所表現。

另一個(gè)投資者準備應對市場(chǎng)動(dòng)蕩的跡象在于，衡量VIX期權隱含波動(dòng)率的指標VVIX因需求強勁在周三飆升至99，與此同時(shí)，VIX則跌破一年平均水平。Susquehanna衍生品策略聯(lián)席主管Chris Murphy表示，這種差異之所以引人注目，是因為這些指標的同時(shí)變動(dòng)可能表明，針對債務(wù)上限動(dòng)蕩的保險需求上升。他表示：“隨著(zhù)債務(wù)上限問(wèn)題的出現，對VIX期權的需求增加。盡管股市波動(dòng)性總體下降，但防范更極端尾部事件的需求依然存在?！?/p>

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