興業(yè)證券宏觀(guān)分析師團隊發(fā)布全球央行追蹤報告稱(chēng)，美國多項經(jīng)濟數據顯示需求仍然有韌性，6月加息預期升溫。在通脹回落速度可能不及預期的情況下，市場(chǎng)預期反復，資產(chǎn)價(jià)格也將波動(dòng)。6月會(huì )議前，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注6月2日將發(fā)布的非農就業(yè)、6月13日將發(fā)布的CPI數據，并持續跟蹤信貸變化。

美國：多項數據顯示需求韌性難平，6月加息預期重燃

債務(wù)上限談判波折推進(jìn)，國庫券波動(dòng)加劇。23日拜登與麥卡錫談判后未能達成協(xié)議，但談判仍將繼續進(jìn)行，25日拜登在公開(kāi)講話(huà)中稱(chēng)“正在取得進(jìn)展”。6月1日（X-date）臨近，市場(chǎng)對美國能否免于違約仍有疑慮，1月期國庫券收益率較上周走闊36bp，25日收于5.95%。

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聯(lián)儲發(fā)布會(huì )議紀要，緊信用對加息的替代作用不確定性上升。聯(lián)儲24日發(fā)布5月FOMC會(huì )議紀要，對未來(lái)的利率調整步伐暫無(wú)指引，但對后續貨幣政策的新線(xiàn)索——緊信用，紀要表示預計銀行將繼續收緊信貸條件，但對經(jīng)濟和通脹的影響還不確定，即對加息的替代作用不確定性上升，后續持續關(guān)注信貸收緊對需求減緩的影響進(jìn)度，以及中小銀行收緊信貸傳導至中小企業(yè)信用風(fēng)險從而造成的經(jīng)濟、就業(yè)壓力。

多項指標向好疊加聯(lián)儲鷹派管理，市場(chǎng)調整定價(jià)6月加息。25日一季度實(shí)際GDP終值（環(huán)比折年上修0.2個(gè)百分點(diǎn)至1.3%）和核心PCE物價(jià)指數（較前值+0.1個(gè)百分點(diǎn)至5%）均有上修；4月PCE同比超預期上漲4.7%，汽車(chē)、醫療等分項同比增幅較3月提升顯著(zhù)，印證了5月會(huì )議紀要中“核心商品通脹減緩速度低于預期，核心非住房服務(wù)通脹幾乎沒(méi)有放緩跡象”的表述。經(jīng)濟數據走強和本周多位官員的鷹派發(fā)言共同推升了市場(chǎng)加息預期，CME Fedwatch顯示6月加息25bp的概率已升至64.2%。在通脹回落速度可能不及預期的情況下，市場(chǎng)預期反復，資產(chǎn)價(jià)格也將波動(dòng)。6月會(huì )議前，重點(diǎn)關(guān)注6月2日將發(fā)布的非農就業(yè)、6月13日將發(fā)布的CPI數據，并持續跟蹤信貸變化。

歐洲：通脹高企，歐央行維持鷹派，但衰退壓力逐漸顯現

5月議息會(huì )后新聞發(fā)布會(huì )拉加德“we"re not pausing”的鷹派措辭言猶在耳，近期歐央行官員維持鷹派管理，但歐元區經(jīng)濟的疲軟或對貨幣政策掣肘。德國繼去年四季度實(shí)際GDP環(huán)比下降0.5%后，一季度繼續下降0.3%，陷入技術(shù)性衰退。與此同時(shí)，歐元區制造業(yè)PMI已連續11個(gè)月處于收縮區間，5月服務(wù)業(yè)PMI也現向下拐頭。目前歐元區仍有較高的核心通脹壓力，歐央行緊縮政策仍將持續，經(jīng)濟衰退概率上升。

日本：植田和男承認通脹壓力，但表示將維持寬松政策

25日植田和男表示，處于歷史高位的通脹正帶來(lái)壓力，但同時(shí)警告超寬松政策突然轉向的風(fēng)險。對于4月會(huì )議提及的重新評估現有貨幣政策，植田表示預計需要12-18個(gè)月完成，在此時(shí)間內“政策可能根據需要進(jìn)行改變”，需持續關(guān)注通脹演變及貨幣政策意外調整對市場(chǎng)造成的波動(dòng)。

風(fēng)險提示：通脹持續性超預期，全球貨幣政策收緊超預期，金融風(fēng)險加劇。

本文編選自興業(yè)證券發(fā)布的研究報告，作者為分析師卓泓、金淳；智通財經(jīng)編輯：文文。

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