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國海證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，2023年銅電鍍產(chǎn)業(yè)合作加強，中試驗證有望加速，首次覆蓋給予“推薦”評級。量產(chǎn)前期設備投資先行，圖形化環(huán)節，目前LDI產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)先有望率先放量，重點(diǎn)關(guān)注芯碁微裝(688630.SH)，掩膜光刻具備供應鏈優(yōu)勢，重點(diǎn)關(guān)注蘇大維格(300331.SZ)。電鍍環(huán)節，VDI方案生產(chǎn)節拍及客戶(hù)驗證相對領(lǐng)先，重點(diǎn)關(guān)注羅博特科(300757.SZ)。材料環(huán)節，油墨碁經(jīng)濟優(yōu)勢顯著(zhù)，重點(diǎn)關(guān)注廣信材料(300537.SZ)。

事件：根據羅博特科公眾號：2023年6月13日，公司舉辦“單體GW級太陽(yáng)能電池銅電鍍設備”出貨儀式，RTA-CPH-4000/24000型號銅電鍍設備將單臺產(chǎn)能從600MW提升至1GW，占地面積減少20%，適用于HJT、XBC等多種高效電池工藝。

國海證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

產(chǎn)業(yè)合作加強，中試驗證加速。2023年銅電鍍產(chǎn)業(yè)鏈合作加強：(1)1月29日羅博特科與國電投集團簽署《戰略合作協(xié)議框架》，就銅柵線(xiàn)HJT電池VDI電鍍解決方案建立全方位戰略合作；(2)1月30日東威科技與國電投集團及國電投新能源簽署《銅柵線(xiàn)異質(zhì)結電池垂直連續電鍍解決方案戰略合作框架協(xié)議》，就銅柵線(xiàn)HJT電池垂直連續電鍍解決方案建立戰略合作；(3)根據海源復材公眾號，5月24日海源復材與芯碁微裝、廣信材料在上海SNEC會(huì )場(chǎng)簽署高效率低成本N型電池銅電鍍金屬化技術(shù)戰略合作協(xié)議，合作開(kāi)發(fā)N型電池銅電鍍技術(shù)。該行認為，產(chǎn)業(yè)合作加強背景下，2023年銅電鍍中試驗證有望加速，2024年有望步入小批量量產(chǎn)階段。

中試線(xiàn)逐步成熟，產(chǎn)能、成本、良率有待優(yōu)化。圖形化和電鍍是核心工序，目前多種方案均在加速驗證。圖形化環(huán)節，目前油墨+LDI產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度領(lǐng)先，同時(shí)關(guān)注掩膜光刻方案進(jìn)展;電鍍環(huán)節，目前VDI方案生產(chǎn)節拍、客戶(hù)驗證等相對領(lǐng)先，同時(shí)關(guān)注水平電鍍方案進(jìn)展。目前銅電鍍中試線(xiàn)逐步成熟，然而產(chǎn)能、成本及良率等指標有待進(jìn)一步優(yōu)化。成本方面，目前設備及材料成本較高，設備降本涉及生產(chǎn)規模、商務(wù)談判等因素，產(chǎn)能提升或將成為間接方式;材料降本可通過(guò)材料選擇、工藝優(yōu)化、生產(chǎn)規模等方式實(shí)現，量產(chǎn)階段有望加速推進(jìn)。產(chǎn)能方面，中試階段各環(huán)節產(chǎn)能均在提升，產(chǎn)能匹配問(wèn)題有待解決。良率方面，產(chǎn)業(yè)化初期下游客戶(hù)對產(chǎn)品良率、性能的接受度較高，量產(chǎn)階段有待逐步優(yōu)化。

風(fēng)險提示：設備開(kāi)發(fā)及驗證進(jìn)展不及預期；材料開(kāi)發(fā)及驗證進(jìn)展不及預期；HJT產(chǎn)能建設不及預期；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；下游客戶(hù)接受程度不及預期；重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jì)不達預期風(fēng)險。

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