納斯達克100指數在過(guò)去一周又漲了600點(diǎn)。這是怎么發(fā)生的?或許，盡管美聯(lián)儲盡了最大努力來(lái)消耗經(jīng)濟活力，但企業(yè)盈利引擎實(shí)際上并沒(méi)有遭受重創(chuàng )。

這種情況可以從七只市值最大的股票中看出來(lái)。這些股票都與科技相關(guān)，它們自1月以來(lái)大幅上漲，貢獻了市場(chǎng)大部分漲幅。它們有望在2023年實(shí)現3150億美元的總利潤，幾乎是2019年疫情前的兩倍，這種長(cháng)期增長(cháng)率在某種程度上證明了它們的復蘇是合理的。

【資料圖】

嘉信理財的高級投資策略師Kevin Gordon表示，盡管股市看起來(lái)很緊張，但仍有可能將其簡(jiǎn)單地描述為展望未來(lái)。

他表示:“在主要市場(chǎng)處于低點(diǎn)時(shí)，市盈率往往領(lǐng)先，然后盈利才會(huì )出現?！薄坝泻芏嚓P(guān)于世界末日的分析，我只是認為這很正常。有些人就是有偏見(jiàn)。我不是?！?/p>

當然，世界末日的分析是有根據的。很難保證美聯(lián)儲的加息不會(huì )對企業(yè)利潤造成嚴重損害，以至于今天的估值最終看起來(lái)很荒謬。不過(guò)，就目前的情況來(lái)看，現有的估值似乎是合理的，因為已經(jīng)經(jīng)受了多次沖擊的盈利趨勢似乎延續。

樂(lè )觀(guān)情緒提振股市

美國股市創(chuàng )下3月份以來(lái)的最佳單周表現，標普500指數上漲2.6%，以科技股為主的納斯達克100指數躍升近4%。盡管美聯(lián)儲官員在暫停激進(jìn)的加息行動(dòng)后暗示將進(jìn)一步收緊貨幣政策，債券交易員減少對降息的押注，但股市仍然強勁。10年期和2年期美國國債收益率之差進(jìn)一步跌至負值，這是除3月份外40年來(lái)最嚴重的倒掛水平。

利率波動(dòng)和債券收益率曲線(xiàn)倒掛表明交易員押注經(jīng)濟衰退，這也是看衰股市的一個(gè)常見(jiàn)理由。

Washington Crossing Advisors 高級投資組合經(jīng)理 Kevin Caron 表示：“債券投資者和股票投資者之間總是存在這種緊張關(guān)系，前者總是看到威脅無(wú)處不在，后者總是看到明天太陽(yáng)照常升起?！?/p>

納斯達克100指數相對于標普500指數的跌幅已基本收復

納斯達克100指數今年以來(lái)上漲了38%，如果能保持下去，將超過(guò)2009年以來(lái)除2019年和2020年外的所有年份。這可以歸結為人工智能熱潮或美國國債收益率下降緩解了估值壓力，但盈利樂(lè )觀(guān)情緒也是原因之一。

在截至2022年的十年間，包括蘋(píng)果、微軟、Alphabet、亞馬遜、Meta、英偉達和特斯拉在內的七巨頭每年利潤增長(cháng)14%。雖然它們去年的總利潤下滑超過(guò)20%，但預計它們將迅速復蘇，未來(lái)兩年至少增長(cháng)15%。到2024年，總利潤將達到3620億美元，超過(guò)2021年3360億美元的峰值。

高估值或許不是問(wèn)題

對持懷疑態(tài)度的人來(lái)說(shuō)，股價(jià)上漲是謹慎的理由，事實(shí)上，科技股遠非便宜貨。大型科技公司今年的市盈率為35倍。

納斯達克100指數成分股并不便宜

然而，任何考慮退出的人都應該考慮到這樣一個(gè)事實(shí):在2020年底市盈率為40倍時(shí)，事實(shí)證明這對股價(jià)上漲沒(méi)有任何障礙。

“我們正處于經(jīng)濟放緩的陣痛之中，每次經(jīng)濟放緩，增長(cháng)就變得稀缺。而當增長(cháng)變得稀缺時(shí)，股票就會(huì )變得更加昂貴，”Silvant Capital Management首席投資官Michael Sansoterra表示?！澳惚仨氄J識到估值，但如果你只在便宜的時(shí)候買(mǎi)入，你就會(huì )錯過(guò)整個(gè)曲線(xiàn)?！?/p>

至少就目前而言，為經(jīng)濟衰退做好準備的空頭正在付出代價(jià)，因為在好于預期的企業(yè)業(yè)績(jì)和經(jīng)濟數據的推動(dòng)下，股市大幅上漲。

長(cháng)期盈利趨勢未改

誠然，疫情后經(jīng)濟活動(dòng)和市場(chǎng)的低迷具有挑戰性。然而，如果退一步看，即使像分析師預期的那樣，未來(lái)兩個(gè)季度的利潤出現收縮，企業(yè)賺錢(qián)機器的長(cháng)期運行軌跡也不會(huì )受到太大影響。

如果標普500指數2023年的盈利預測成真，即每股218美元，那么在后疫情時(shí)代，其年增長(cháng)率將達到7%。調查顯示，分析師預計明年利潤將反彈11%，至每股242美元。

美國企業(yè)盈利能力減弱但未被破壞

摩根士丹利投資管理公司高級投資組合經(jīng)理Andrew Slimmon表示，只要經(jīng)濟保持穩定且美聯(lián)儲不降息，這對股市來(lái)說(shuō)就是一個(gè)有利的條件。

他表示:“今年晚些時(shí)候會(huì )發(fā)生的事情是，如果這些數字真的實(shí)現了，市場(chǎng)會(huì )說(shuō)，‘哦，我的天哪，我們將從盈利持平到下降的一年，進(jìn)入明年的大幅加速階段?！薄斑@樣你就能在今年晚些時(shí)候在市場(chǎng)上再占上風(fēng)?！?/p>

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