信達證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，“活躍資本市場(chǎng)+改善資產(chǎn)質(zhì)量+經(jīng)濟企穩預期”是大勢所趨，再次重申金融板塊配置價(jià)值。整體來(lái)看，銀行基本面穩中向好、高分紅，且持倉和估值均處于歷史低位，有望獲得長(cháng)久期資金青睞。建議積極把握銀行股增配機遇，8月重點(diǎn)關(guān)注中報行情。此外，疊加房地產(chǎn)政策的溫和轉向和經(jīng)濟修復政策的陸續出臺，券商行業(yè)有望實(shí)現估值和盈利修復的“戴維斯雙擊”。

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信達證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

保險：政策定調超預期，順周期的保險板塊有望充分受益。1H23保險板塊保費持續保持高景氣，資產(chǎn)端有望充分受益穩增長(cháng)和宏觀(guān)經(jīng)濟回暖，資負兩端同時(shí)有望表現從而推動(dòng)板塊估值持續回升。

1)政治局會(huì )議定調積極，當前資產(chǎn)端具有較為強烈的改善預期，宏觀(guān)經(jīng)濟持續復蘇預期下，長(cháng)端利率有望企穩回升對估值形成支撐。

2)地產(chǎn)支持政策和防范化解地方債務(wù)方案有望逐步消除市場(chǎng)對于險企投資敞口的擔憂(yōu)。

3)首提“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，權益市場(chǎng)有望表現并直接利好保險投資端和自身估值表現。負債端有望保持高景氣，全年業(yè)績(jì)確定性較高。上市險企壽險6月保費增速環(huán)比加速，前期市場(chǎng)有所擔心“預定利率下調”時(shí)點(diǎn)和“炒停售”的持續時(shí)間也逐步落地。在即將啟動(dòng)的順周期背景下，全面看好負債端保持高景氣、資產(chǎn)端有望復蘇的保險板塊。

證券：期待投資端政策增量，證券行業(yè)或迎戴維斯雙擊。本周受政治局會(huì )議超預期提出的“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”的表態(tài)影響，券商行業(yè)估值明顯受到催化。政治局會(huì )議前后，券商估值從1.30XPB升至1.46XPB，當前估值處于三年歷史的41%分位，估值修復明顯。

該行認為，一方面，近期公募基金費率改革落地將近，降費影響逐漸明晰，券商估值壓制因素落地；另一方面，延續6月以來(lái)對于資本市場(chǎng)投資功能修復的政策主線(xiàn)，預計后續市場(chǎng)投資端或將迎來(lái)增量配套政策，加速居民財富轉移。疊加房地產(chǎn)政策的溫和轉向和經(jīng)濟修復政策的陸續出臺，券商行業(yè)有望實(shí)現估值和盈利修復的“戴維斯雙擊”。

銀行：政策面+基本面+資金面多重利好共振，積極把握增配機遇。政治局會(huì )議定調積極，穩增長(cháng)信號進(jìn)一步增強，短期有望加強逆周期調節力度，長(cháng)期將扎實(shí)推動(dòng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，利好銀行基本面改善。其中1)政策聚焦擴大內需與提振信心，預計隨著(zhù)消費刺激政策陸續出臺，銀行的消費信貸和信用卡需求有望逐步提升；而隨著(zhù)投資者信心增強、資本市場(chǎng)交投活躍度提升，銀行代銷(xiāo)基金、理財等相關(guān)產(chǎn)品的中間業(yè)務(wù)收入也有望增厚；

2)本次政治局會(huì )議對地產(chǎn)和化債政策進(jìn)行調整優(yōu)化，疊加7月以來(lái)“金融16條”延期、在超大特大城市積極穩步推進(jìn)城中村改造、“認房不認貸”等政策暖風(fēng)頻吹，該行認為，在監管底線(xiàn)思維下，房地產(chǎn)和地方隱性債務(wù)系統性風(fēng)險有望降低，壓制銀行估值的風(fēng)險擔憂(yōu)有望緩釋。整體來(lái)看，銀行基本面穩中向好、高分紅，且持倉和估值均處于歷史低位，有望獲得長(cháng)久期資金青睞。建議積極把握銀行股增配機遇，8月重點(diǎn)關(guān)注中報行情。

風(fēng)險因素：經(jīng)濟超預期下行；政策出臺不及預期；信用風(fēng)險集中爆發(fā)。

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