在日交易量達7.5萬(wàn)億美元的外匯市場(chǎng)上，期望找到優(yōu)勢的交易員們正在密切關(guān)注一個(gè)衡量經(jīng)濟彈性的關(guān)鍵指標：房?jì)r(jià)。從摩根大通到花旗的策略師們都在深入研究房地產(chǎn)和家庭債務(wù)數據，以找出全球主要經(jīng)濟體的痛點(diǎn)。其中，瑞典與新西蘭最讓人擔憂(yōu)，這兩個(gè)國家的消費壓力可能會(huì )迫使政策制定者在沒(méi)有首先控制住通脹的情況下結束貨幣緊縮周期。

德意志銀行首席國際策略師Alan Ruskin表示:“疲軟的房地產(chǎn)市場(chǎng)往往會(huì )通過(guò)對經(jīng)濟增長(cháng)的溢出效應和對央行政策的影響來(lái)影響貨幣。對交易員來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵是要找到‘在哪些地方，房地產(chǎn)行業(yè)的脆弱性使經(jīng)濟增長(cháng)保持疲軟，而政策比在其他情況下更加寬松’?！?/p>

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瑞典和新西蘭似乎因為錯誤的原因而脫穎而出。兩國的一些關(guān)鍵經(jīng)濟指標都在發(fā)出警告，房?jì)r(jià)在發(fā)達國家中下滑幅度最大，兩國的家庭債務(wù)都超過(guò)了可支配收入的100%。

瑞典的失業(yè)率在過(guò)去一年中飆升，目前徘徊在疫情高峰期的水平附近。而且目前消費價(jià)格同比漲幅超過(guò)9%，使實(shí)際利率(即剔除通脹因素的關(guān)鍵利率)降至-5.5%，是10國集團(G10)中最低的。與此同時(shí)，新西蘭家庭在個(gè)人債務(wù)償還方面越來(lái)越落后，政策制定者在7月份曾警告說(shuō)，房主尚未感受到連續十幾次加息的全面影響。實(shí)際政策利率也低于零，總體通脹率是央行2%目標的三倍。

對于澳大利亞和挪威等大宗商品出口國來(lái)說(shuō)，失業(yè)和高額債務(wù)負擔將不再是個(gè)問(wèn)題，因為鐵礦石和天然氣價(jià)格的上漲為這些國家的經(jīng)濟提供了支撐。但在瑞典和新西蘭，失業(yè)和高額債務(wù)負擔讓其央行行長(cháng)們處于一個(gè)具有挑戰性的位置。

在這一點(diǎn)上，他們面臨兩難境地：是繼續加息以對抗通貨膨脹，或者采取更寬松的貨幣政策以啟動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。外匯策略師已經(jīng)將貨幣緊縮政策過(guò)早結束的可能性視為對瑞典克朗和新西蘭元的壞消息。

因此，分析師認為價(jià)值交易出現了，德意志銀行、花旗和摩根大通都敦促客戶(hù)做空瑞典克朗兌挪威克朗等房地產(chǎn)市場(chǎng)走強國家的貨幣。與此同時(shí)，Amundi Asset Management預計新西蘭元兌澳元將走弱。

自2月底以來(lái)，投機者已將對新西蘭元的看漲押注大幅削減了50%以上，同期新西蘭元兌美元匯率下跌了約1%。與此同時(shí)，瑞典克朗兌歐元匯率在6月和7月跌至歷史低點(diǎn)。

而在這兩個(gè)國家中，Amundi匯市策略主管Paresh Upadhyaya表示："我更看空新西蘭，而不是瑞典。家庭負債一直是一個(gè)不利因素，也是央行政策制定者關(guān)注的焦點(diǎn)?！?/p>

花旗集團策略師Yasmin Younes也認同非美元貨幣對的交易機會(huì )，該交易提供正向利差交易，不太容易受到美元或歐元走勢的影響。這些押注還受益于挪威和澳大利亞經(jīng)濟的強勁表現，這兩個(gè)經(jīng)濟體通常會(huì )受到大宗商品出口的提振。

嘉信理財首席固定收益策略師Kathy Jones表示:“當抵押貸款開(kāi)始對樓市活動(dòng)產(chǎn)生重大影響，或對家庭預算造成壓力時(shí)，這些國家遲早可能更容易受到經(jīng)濟衰退的影響?！?/p>

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