如一路震蕩向下的股價(jià)走勢一般，“跨境鞋服第一股”子不語(yǔ)(02420)的業(yè)績(jì)也一降再降。

8月8日，子不語(yǔ)披露了2023年中期業(yè)績(jì)預告，預計公司上半年的凈利約人民幣920萬(wàn)元至1230萬(wàn)元，同比減少約80%至85%。相較于2022年凈利同比下滑逾40%的表現，下降幅度進(jìn)一步拉大。

對于此次凈利的下滑，該公司表示，報告期間的預計凈利潤減少主要是以下事件的綜合影響：存貨減值計提及倉儲費用的增加，僱員福利開(kāi)支增加及退貨率上升，于報告期間美國通貨膨脹居高不下并持續加息，削弱了公司北美市場(chǎng)客戶(hù)的消費能力，并改變其購買(mǎi)習慣，導致消費更加保守，因此公司通過(guò)平臺的總銷(xiāo)售退貨率增加，導致平臺收取的與退貨相關(guān)的費用增加。

(資料圖)

2022年11月10日，子不語(yǔ)成功登陸港股市場(chǎng)，發(fā)行價(jià)為7.86港元，而現如今其股價(jià)不到3港元，短短不到一年的時(shí)間累跌逾60%，這家被市場(chǎng)寄予厚望的“跨境鞋服第一股”還依舊值得期待嗎?

(行情來(lái)源：智通財經(jīng)APP)

“亞馬遜依賴(lài)癥”顯著(zhù)

事實(shí)上，子不語(yǔ)業(yè)績(jì)再降早有端倪。

成立于2011年的子不語(yǔ)集團，憑淘寶女裝店鋪起家，隨著(zhù)國內電商的快速發(fā)展和日趨成熟，該公司敏銳地察覺(jué)到了海外市場(chǎng)的發(fā)展機遇。2014年，子不語(yǔ)集團毅然轉型投身跨境電商藍海，開(kāi)始在亞馬遜和Wish上經(jīng)營(yíng)店鋪，成為了早期跨境電商“吃螃蟹的人”。2022年11月11日，該公司正式登陸港股市場(chǎng)，躋身“跨境鞋服第一股”。

上市后，子不語(yǔ)曾在今年3月底交出了上市后的首份“成績(jì)單”，然而效果不佳。

據財報數據顯示，2022年，該公司實(shí)現營(yíng)收為30.66億元，同比增長(cháng)30.67%;股東應占年度利潤為1.11億元，同比下降44.79%，呈現出明顯的“增收不增利”的狀態(tài)，而這也是子不語(yǔ)在過(guò)去4年里首次出現凈利潤下滑的情況。

結合該公司的最新業(yè)績(jì)數據來(lái)看，2022年的“增收不增利”，顯然為2023年上半年業(yè)績(jì)盈警埋下了“伏筆”。

需要注意的是，倘若更近一步來(lái)看，子不語(yǔ)的業(yè)績(jì)持續持續下滑似乎與該公司的“亞馬遜依賴(lài)癥”不無(wú)關(guān)系。

智通財經(jīng)APP了解到，子不語(yǔ)的營(yíng)收渠道主要以第三方電商平臺為主、戰略轉向亞馬遜，同時(shí)致力于發(fā)展自營(yíng)網(wǎng)站。公司第三方平臺主要為亞馬遜及Wish，2018-2020年亞馬遜占比逐年增加至32.4%。從商品價(jià)格看，主要品牌在美亞的定位偏性?xún)r(jià)比。

2022年，子不語(yǔ)通過(guò)第三方電商平臺實(shí)現的營(yíng)收為29.39億元，同比增加43.2%。增加的原因主要是他們將戰略重心放在了持續拓展通過(guò)亞馬遜平臺進(jìn)行銷(xiāo)售，而亞馬遜平臺產(chǎn)生的收入是子不語(yǔ)通過(guò)第三方電商平臺的主要收入來(lái)源;通過(guò)自營(yíng)網(wǎng)站實(shí)現的營(yíng)收為1.162億元，同比下降了54.8%。

可以看到，目前子不語(yǔ)自營(yíng)網(wǎng)站收入占比仍較低，當前的業(yè)務(wù)主要依賴(lài)于亞馬遜等第三方電商平臺，而這對該公司的發(fā)展實(shí)際上也是一種潛在的風(fēng)險——頻發(fā)的地緣政治沖突、不確定加劇的全球宏觀(guān)環(huán)境，對于依賴(lài)第三方電商平臺(尤其是亞馬遜及Wish)的子不語(yǔ)來(lái)說(shuō)并不是一種好的生存環(huán)境。

這一點(diǎn)結合當下錯綜復雜的外貿環(huán)境亦可以窺出究竟——“亞馬遜依賴(lài)癥”將給其業(yè)績(jì)帶來(lái)什么不利影響。

8月8日，據海關(guān)總署公布的數據顯示，受外需持續不振的拖累，7月中國出口再次呈現兩位數降幅，且低于市場(chǎng)預期——7月出口同比下降14.5%，降幅較6月擴大2.1個(gè)百分點(diǎn);進(jìn)口同比下降12.4%，低于6月5.6個(gè)百分點(diǎn)。

可以看到，在外需持續不振的背景下，患有“亞馬遜依賴(lài)癥”的子不語(yǔ)顯然也將受其不利影響，從而導致業(yè)績(jì)下滑之勢明顯。

市場(chǎng)仍舊潛力“可期”?

誠然，從子不語(yǔ)所處的發(fā)展賽道來(lái)看，這顯然是一個(gè)大有可為的賽道。

具體而言，在整個(gè)跨境電商細分品類(lèi)中，服飾和鞋履是市場(chǎng)份額最高的，并且還處于快速增長(cháng)的狀態(tài)。相關(guān)數據披露，服飾品類(lèi)規模將從2021年的6079億元增長(cháng)到2026年的14863億元，鞋履則從1424億元增長(cháng)到3413億元。此外，服飾鞋履的GMV也從2017年17.4%的市場(chǎng)份額增長(cháng)到2021年的27.4%，預期將于2026年進(jìn)一步增長(cháng)至33.2%。

從上述數據來(lái)看，這也就意味著(zhù)，子不語(yǔ)所處的跨境電商鞋服賽道整體市場(chǎng)規模接近2萬(wàn)億，并且是一大保持較高增速的的萬(wàn)億級成長(cháng)賽道。

與此同時(shí)，憑借著(zhù)先行者優(yōu)勢，在互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展以及疫情催化下，子不語(yǔ)在行業(yè)賽道也占據了領(lǐng)先優(yōu)勢。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2021年的GMV計，公司在中國跨境出口B2C電商服飾及鞋履市場(chǎng)的所有平臺賣(mài)家當中排名第三。如果按2021年于北美產(chǎn)生的GMV計，子不語(yǔ)集團在中國跨境出口B2C電商服飾及鞋履市場(chǎng)的所有平臺賣(mài)家當中排名第一，在3,030億元的市場(chǎng)中占據0.7%的市場(chǎng)份額。

然而，將目光聚焦到當下的外貿環(huán)境來(lái)看，對于患有“亞馬遜依賴(lài)癥”的子不語(yǔ)來(lái)說(shuō)，恐怕是“挑戰大于機遇”。

4月5日，世界貿易組織預計2023年全球商品貿易量增長(cháng)率將下滑至1.7%，明顯低于過(guò)去12年2.6%的平均水平。國際貨幣基金組織于7月25日發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望報告》將全球經(jīng)濟增長(cháng)預期從2.8%上調至3.0%，仍低于去年的增速。同時(shí)，報告也提出，雖然近期經(jīng)濟增長(cháng)意外向好，但仍有繼續下行的風(fēng)險。

與此同時(shí)，在全球貿易弱復蘇的背景下，近幾月中國與東盟、歐盟、美國等區域貿易增速出現下滑的同時(shí)，下滑幅度依舊出現了較大分化，尤以美國貿易增速下滑更甚。

據海關(guān)總署數據顯示，前7個(gè)月，中國與東盟貿易總值同比增長(cháng)2.8%;與歐盟貿易總值同比下降0.1%。其中，出口下降2.6%;與美國貿易總值同比下降9.6%。其中，出口同比下降13%。

值得注意的是，從產(chǎn)品的銷(xiāo)售地區來(lái)看，由于子不語(yǔ)一直比較依賴(lài)美國市場(chǎng)，其恐怕面臨著(zhù)較大的發(fā)展風(fēng)險——該公司也曾在招股書(shū)中直言表示“我們歷來(lái)嚴重依賴(lài)美國市場(chǎng)”。

具體而言，子不語(yǔ)招股書(shū)透露，2019年-2021年及2022年上半年，該公司在美國市場(chǎng)的銷(xiāo)售額分別為8.4億元、13.1億元、20.07億元和12.13億元，占總收入的比例分別為58.8%、69%、85.5%、95%。對此，子不語(yǔ)指出，由于公司對客戶(hù)的銷(xiāo)售是按訂單進(jìn)行，容易受經(jīng)濟因素影響，而美國可能會(huì )出臺措施收緊信貸政策以控制通脹，并可能對商品進(jìn)口實(shí)施不利政策。這將使美國客戶(hù)的財務(wù)狀況和消費能力惡化，增加子不語(yǔ)向美國銷(xiāo)售的不確定性，因而其無(wú)法保證未來(lái)能繼續保持對美國的銷(xiāo)售額。

綜上來(lái)看，在內因“亞馬遜依賴(lài)癥”及外因“全球貿易弱復蘇”等雙重因素影響下，子不語(yǔ)的業(yè)績(jì)一降再降也是無(wú)可避免，顯而易見(jiàn)的事。后續，該公司能否扭轉當前的不利局面，我們且靜待時(shí)間的檢驗。

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