(相關(guān)資料圖)

12月制造業(yè)PMI為47.0%，前值48.0%； 非制造業(yè)PMI為41.6%，前值46.7%。

一、不宜對未來(lái)形勢盲目樂(lè )觀(guān)，是該全力拼經(jīng)濟了，推動(dòng)中國經(jīng)濟回暖

12月PMI和高頻數據顯示經(jīng)濟大幅收縮；四季度以來(lái)，PMI持續處于收縮區間且連續下滑。主要表現為：生產(chǎn)活動(dòng)和需求放緩，企業(yè)主動(dòng)去庫存；外需下滑，持續拖累出口；居民線(xiàn)下活動(dòng)減少，服務(wù)業(yè)尤其是聚集性行業(yè)大幅下滑；房地產(chǎn)銷(xiāo)售疲軟，居民購房信心和能力未恢復；土木工程維持高景氣，基建持續發(fā)力。

隨著(zhù)疫情影響退潮和經(jīng)濟活動(dòng)放開(kāi)，未來(lái)經(jīng)濟有望逐步恢復，但仍挑戰重重，尤其經(jīng)濟動(dòng)能和市場(chǎng)信心還需要提振。

中央經(jīng)濟工作會(huì )議指出2023年經(jīng)濟工作重點(diǎn)，“突出做好穩增長(cháng)、穩就業(yè)、穩物價(jià)工作”，“推動(dòng)經(jīng)濟運行整體好轉”，“大力提振市場(chǎng)信心”，“加大宏觀(guān)政策調控力度”等。后續關(guān)鍵是政策出臺和實(shí)質(zhì)落地。

1-3季度GDP增速3.0%，四季度經(jīng)濟表現可能弱于三季度，預計全年經(jīng)濟增速2.7%左右。如果2023年經(jīng)濟增速5.0%，兩年復合增速在3.9%左右，可能低于潛在增速水平。建議適當提高2023年GDP增速目標，設定為5.5%以上，向各界傳遞把發(fā)展放在首要任務(wù)的明確信號，以穩定預期、提振各方信心。

要充分估計2023年經(jīng)濟形勢的嚴峻性，不宜盲目樂(lè )觀(guān)，更不能有“只要放開(kāi)疫情和經(jīng)濟活動(dòng)，經(jīng)濟就會(huì )出現報復式反彈，居民就會(huì )出現報復式消費”的消極認識，要做好充足準備和應對。

2023年經(jīng)濟形勢將面臨六大挑戰：

一是疫情反復。根據國際經(jīng)驗，疫情會(huì )出現幾波，之前就已經(jīng)從新冠到德?tīng)査綂W密克戎，未來(lái)還有什么變異，我們很難預測。

二是世界經(jīng)濟正陷入新一輪深度衰退，將明顯拖累我國出口。受美聯(lián)儲持續大幅加息、俄烏沖突等影響，美國、歐洲、日本等發(fā)達經(jīng)濟體步入衰退，越南、韓國等經(jīng)濟體出口大幅回落，11月中國出口同比-8.9%，比10月降幅擴大8.7個(gè)百分點(diǎn)，增速創(chuàng )2020年3月以來(lái)新低。

三是民營(yíng)經(jīng)濟和企業(yè)家信心不足。過(guò)去部分政策一刀切、層層加碼、合成謬誤誤傷民營(yíng)經(jīng)濟，以及互聯(lián)網(wǎng)上個(gè)別否定市場(chǎng)經(jīng)濟、否定民營(yíng)經(jīng)濟的言論，導致民營(yíng)經(jīng)濟信心低迷。2022年1-11月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)5.3%，但民間投資僅增長(cháng)1.1%。

四是房地產(chǎn)市場(chǎng)出現長(cháng)周期拐點(diǎn)，人口老齡化少子化加速到來(lái)，城鎮化率步入尾聲。2014-2018年需求和價(jià)格透支，套戶(hù)比達到1.09供求基本平衡，部分城市房?jì)r(jià)過(guò)高擠壓購買(mǎi)力，居民收入普遍下降，此前過(guò)嚴的限購限貸限售政策調整滯后，等等因素疊加，不宜對2023年房地產(chǎn)市場(chǎng)恢復情況過(guò)度樂(lè )觀(guān)。

五是就業(yè)形勢嚴峻。居民收入下降，普遍出現預防式儲蓄，不宜對2023年的消費恢復預期過(guò)高。

六是受疫情、經(jīng)濟低迷、房地產(chǎn)市場(chǎng)蕭條等影響，地方財政吃緊。在沒(méi)有較大政策彈藥補充的情況下，不宜對2023年的地方投資恢復預期過(guò)高。

建議出臺一攬子大規模擴大內需的經(jīng)濟復蘇計劃，包括上調赤字率、降準降息、發(fā)放消費券、發(fā)力新基建新能源等；出臺實(shí)質(zhì)性措施大力提振民營(yíng)經(jīng)濟信心，對民營(yíng)經(jīng)濟實(shí)施“法無(wú)禁止即可為”的產(chǎn)權保護和法治；盡快取消全國范圍內的限購限貸等收緊政策；對內釋放以經(jīng)濟建設為中心、對外釋放加大市場(chǎng)化開(kāi)放的重大信號，等等。

我國經(jīng)濟潛力大，相信通過(guò)一系列長(cháng)短結合的實(shí)質(zhì)有力措施，有望推動(dòng)2023年中國經(jīng)濟回暖，提振各方信心，信心比黃金重要。宏觀(guān)上是數據，微觀(guān)上是多少家庭的悲歡離合。

二、12月PMI和高頻數據反映以下經(jīng)濟特征：

1、生產(chǎn)活動(dòng)和市場(chǎng)需求不足，制造業(yè)產(chǎn)需兩端大幅放緩，企業(yè)主動(dòng)去庫存。12月制造業(yè)生產(chǎn)指數和新訂單指數分別為44.6%和43.9%，比11月下滑3.2和2.5個(gè)百分點(diǎn)。12月采購量和產(chǎn)成品庫存指數分別為44.9%和46.6%，比11月下滑2.2和1.5個(gè)百分點(diǎn)。

2、外需持續收縮。12月新出口訂單指數為44.2%，比11月下滑2.5個(gè)百分點(diǎn)，反映外需疲軟。12月美國、歐元區制造業(yè)PMI分別為46.2%和47.8%。全球貿易下滑，12月韓國前20日出口同比-8.8%，越南出口同比-14.1%。

3、居民線(xiàn)下活動(dòng)受到疫情暫時(shí)性抑制，服務(wù)業(yè)景氣大幅下滑，尤其是接觸性聚集性行業(yè)明顯收縮。截至2022年12月25日，百度“新冠”搜索指數反映疫情尚處于筑頂階段。截至12月29日，北京、上海、廣州、深圳地鐵客運量月均環(huán)比分別為-49.0%、-33.4%、26.5%、-22.0%。居民線(xiàn)下活動(dòng)減少對服務(wù)業(yè)影響較大，12月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數為39.4%，比11月下滑5.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，零售、道路運輸、住宿、餐飲、居民服務(wù)等商務(wù)活動(dòng)指數均低于35.0%。

4、跨區人員流動(dòng)改善，航空運輸恢復顯著(zhù)。12月航空運輸業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數回升至60.0%以上。截至12月30日，中國國內航班（不含港澳臺）、國際航班的執行航班月均環(huán)比分別為44.2%和19.5%。

5、房地產(chǎn)受短期線(xiàn)下活動(dòng)抑制以及長(cháng)期需求下行影響，銷(xiāo)售疲軟。12月前30日，30大中城市商品房成交套數和面積月均同比分別為-26.3%和-20.7%， 環(huán)比為9.2%和18.2%。房地產(chǎn)政策拐點(diǎn)已現，但市場(chǎng)拐點(diǎn)仍需等待，短期居民購房信心和能力還未明顯恢復。 近期穩樓市政策頻發(fā)，將防風(fēng)險放到首位，后續房地產(chǎn)需求側政策加力，對提振市場(chǎng)信心、穩增長(cháng)至關(guān)重要。

6、建筑業(yè)仍在景氣擴張，部分省份下達提前批專(zhuān)項債續力基建投資。12月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數為54.4%，其中，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數為57.1%，維持高景氣。2022下半年以來(lái)，專(zhuān)項債與政策性金融工具雙重加持，用以支持重大項目建設、設備更新改造，對投資尤其是基建和制造業(yè)方面得到了極大的提振；目前2023年地方債提前批額度已下達，下達時(shí)間為近四年最早，反映財政穩增長(cháng)的緊迫性， 有利于平滑財政空窗期，保障基建支持政策的連續性。

7、就業(yè)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)景氣度均回落，市場(chǎng)主體仍需政策支持。12月制造業(yè)和非制造業(yè)從業(yè)人員指數分別為44.8%和42.9%，均比11月回落2.6個(gè)百分點(diǎn)。大、中、小型企業(yè)PMI分別為48.3%、46.4%和44.7%，且主要經(jīng)營(yíng)指標均回落。

三、產(chǎn)需兩端均放緩，外需持續收縮

12月制造業(yè)PMI為47.0%，比11月下滑1.0個(gè)百分點(diǎn)，連續三個(gè)月景氣收縮。

第一，產(chǎn)需兩端均出現明顯下滑，企業(yè)主動(dòng)去庫存。生產(chǎn)指數和新訂單指數分別為44.6%和43.9%，比11月下滑3.2和2.5個(gè)百分點(diǎn)，反映生產(chǎn)活動(dòng)和需求放緩。企業(yè)主動(dòng)去庫存，采購量指數44.9%，比11月下滑2.2個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)成品庫存指數為46.6%，比11月下滑1.5個(gè)百分點(diǎn)；11月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比11.4%，比10月下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)。

第二，外需疲軟，12月新出口訂單指數為44.2%，比11月下滑2.5個(gè)百分點(diǎn)。12 月美國Markit制造業(yè)PMI為46.2%，比11月下滑1.5個(gè)百分點(diǎn)；歐元區制造業(yè)PMI為47.8%，德國制造業(yè)PMI為47.4%，連續六個(gè)月位于收縮區間。受此影響，全球貿易下滑，12月韓國前20出口同比-8.8%，越南出口同比-14.1%。截至12月30日，中國出口集裝箱運價(jià)指數、上海出口集裝箱運價(jià)指數月均環(huán)比-18.8%和-16.9%。

第三，疫情暫時(shí)性抑制生產(chǎn)活動(dòng)。超一半的被調查的制造業(yè)企業(yè)反映受疫情影響較大，勞動(dòng)力供應不足，配送時(shí)間有所延長(cháng)。12月從業(yè)人員指數為44.8%，比11月下滑2.6個(gè)百分點(diǎn)，拖累制造業(yè)PMI下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)。12月供應商配送時(shí)間PMI指數為40.1%，比11月下滑6.6個(gè)百分點(diǎn)。

四、價(jià)格指數小幅上升

12月主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數和出廠(chǎng)價(jià)格指數分別為51.6%和49.0%，比11月回升0.9和1.6個(gè)百分點(diǎn)。從行業(yè)情況看，其中農副食品加工、石油煤炭及其他燃料加工等行業(yè)兩個(gè)價(jià)格指數均低于45.0%；黑色金屬冶煉及壓延加工、有色金屬冶煉及壓延加工等行業(yè)兩個(gè)價(jià)格指數均位于55.0%以上高位。

出廠(chǎng)價(jià)格和原材料價(jià)格指數差值收窄至2.6%。雖然成本端原油價(jià)格回落有利于緩解部分下游企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力；但出廠(chǎng)價(jià)格位于臨界點(diǎn)以下，改善下游企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況更多應從刺激需求著(zhù)手。

大宗商品價(jià)格方面，截至12月30日，油價(jià)環(huán)比下行，英國布倫特Dtd、OPEC一攬子原油價(jià)格環(huán)比分別為-11.6%，-11.8%；銅、鋁價(jià)格環(huán)比上升，LME銅、LME鋁環(huán)比分別為4.2%、2.6%；鋼價(jià)環(huán)比上升，HRB400 20mm螺紋鋼市場(chǎng)價(jià)、Myspic綜合鋼價(jià)指數環(huán)比分別為3.3%和4.0%。

五、大、中、小企業(yè)景氣度均回落，穩增長(cháng)就是穩就業(yè)，尤其關(guān)注就業(yè)主力軍的小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)困境

12月大、中、小型企業(yè)PMI分別為48.3%、46.4%和44.7%，比11月下滑0.8、1.7和0.9個(gè)百分點(diǎn)。大、中、小型企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)指標均景氣收縮，市場(chǎng)主體仍需政策支持。

第一，大型企業(yè)生產(chǎn)指數46.6%，較上月下滑2.8個(gè)百分點(diǎn)，新訂單指數46.4%，下滑1.9個(gè)百分點(diǎn)。新出口訂單46.5%，較上月下滑2.2個(gè)百分點(diǎn)。

第二，中型企業(yè)生產(chǎn)指數44.1%，較上月下滑3.7個(gè)百分點(diǎn)，新訂單指數下滑3.9個(gè)百分點(diǎn)至42.9%。新出口訂單指數回落1.7個(gè)百分點(diǎn)至41.7%。

第三，小型企業(yè)生產(chǎn)指數40.8%，較上月大幅下滑3.5個(gè)百分點(diǎn)；新訂單指數39.8%，較上月下滑2.0個(gè)百分點(diǎn)，繼續位于收縮期間。新出口訂單指數下滑6.0個(gè)百分點(diǎn)至38.6%，恢復基礎不穩固，仍需政策支持。

六、服務(wù)業(yè)顯著(zhù)收縮，建筑業(yè)維持景氣擴張

12月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數為41.6%，比11月下滑5.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，非制造業(yè)新訂單指數為39.1%，從業(yè)人員為42.9%，分別比11月下滑3.2和2.6個(gè)百分點(diǎn)。

服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數為39.4%，較上月下滑5.7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng )2020年3月以來(lái)新低。居民線(xiàn)下活動(dòng)減少對服務(wù)業(yè)尤其是聚集性服務(wù)業(yè)影響較大。調查的服務(wù)業(yè)企業(yè)中反映受疫情影響較大的企業(yè)比重升至61.3%，高于上月10.0個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)看，零售、道路運輸、住宿、餐飲、居民服務(wù)等接觸性聚集性行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數均低于35.0%；電信廣播電視及衛星傳輸服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)軟件及信息技術(shù)服務(wù)、貨幣金融服務(wù)、保險等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數均繼續位于景氣區間，業(yè)務(wù)總量穩定增長(cháng)。12月28日，中國民用航空局發(fā)布《恢復國際客運航班的若干措施》，確保國際客運航班安全穩妥恢復。航空運輸業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數升至60.0%以上高位景氣區間。

建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數為54.4%，較上月下滑1.0個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)看，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數為57.1%，仍在高景氣區間。從市場(chǎng)需求和勞動(dòng)力需求看，建筑業(yè)新訂單指數和從業(yè)人員指數分別為48.8%和45.7%，較上月變動(dòng)1.9和-1.4個(gè)百分點(diǎn)。從價(jià)格看，建筑業(yè)投入品價(jià)格指數、銷(xiāo)售價(jià)格指數分別為51.2%和50.0%。

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