2020年年報，既是上市公司的年度成績(jì)單，也是檢驗退市新規落實(shí)情況的重要觀(guān)察窗口。截至2021年4月30日，滬市除1家公司外，其余上市公司均已完成2020年度報告披露工作。數據顯示，原6家暫停上市公司均觸及終止上市條件，由此，從目前情況看，2021年滬市被作出終止上市決定的公司數量將達到10家;39家公司將被實(shí)施退市風(fēng)險警示(即*ST);36家公司將被實(shí)施其他風(fēng)險警示(即ST)。

退市制度是資本市場(chǎng)的基礎性制度，也是注冊制改革深化的重要一環(huán)。上交所在證監會(huì )的指導下，于2020年底發(fā)布了修訂后的《股票上市規則》等系列退市新規。新規堅決落實(shí)中央深改委《健全上市公司退市機制實(shí)施方案》和《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》要求。堅持市場(chǎng)化、法治化方向，對退市標準和程序進(jìn)行完善的同時(shí)，加大退市監管力度，打擊惡意規避退市行為，也是本次退市改革的重要命題。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新對《證券日報》記者表示，滬市退市公司數量明顯增多，被實(shí)施退市風(fēng)險警示和其他風(fēng)險警示的公司大增，是依法治市效能及精準監管效率提升的結果。

6家暫停上市公司均被終止上市

滬市共有6家暫停上市公司，*ST航通于年初主動(dòng)終止上市，其他5家暫停上市公司均在披露2020年報后觸及終止上市條件。其中，*ST工新、*ST秋林已于今年3月份披露年報后被終止上市。*ST富控和*ST信威的2020年度凈利潤為負，年末凈資產(chǎn)為負值，財務(wù)會(huì )計報告被出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計報告，同時(shí)觸及三項終止上市條件。*ST鵬起2020年度凈利潤為負值，財務(wù)會(huì )計報告被出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計報告，同時(shí)觸及兩項終止上市條件。上交所已經(jīng)啟動(dòng)了退市程序。

根據已披露的2020年年報，滬市有39家公司被*ST。從具體指標來(lái)看，本次退市新規新增的“扣非凈利潤+營(yíng)業(yè)收入”財務(wù)類(lèi)組合指標圈定了23家公司，觸及凈資產(chǎn)為負指標的公司有9家，觸及審計意見(jiàn)為無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)指標的公司有10家，觸及破產(chǎn)重整指標的公司有5家，同時(shí)觸及兩項及以上指標的公司有7家。

此外，有36家公司觸及ST情形。從具體指標來(lái)看，觸及新增的內控被出具無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)指標的公司有21家，觸及新增的最近三年扣非為負(孰低)且最近一個(gè)會(huì )計年度財務(wù)會(huì )計審計報告顯示持續經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性指標的公司有5家，觸及資金占用、違規擔保指標的公司有14家，觸及連續三年業(yè)績(jì)虧損指標(上市規則適用的過(guò)渡性安排)的公司有7家，同時(shí)觸及兩項及以上指標的公司有12家。

退市新規新設指標威力初顯

本次退市新規中新增的指標，成為公司“披星戴帽”的主要原因，也基本上圈定了一批缺乏主營(yíng)業(yè)務(wù)甚至內控失效的殼公司，反映出新增指標的精準性和有效性。

其中，本次退市新規的一大亮點(diǎn)是取消了單一的凈利潤和營(yíng)業(yè)收入退市指標，單純虧損退市成為歷史。取而代之的是“扣非凈利潤+營(yíng)業(yè)收入”的組合指標。營(yíng)業(yè)收入低于1億元且扣非前后凈利潤孰低為負的公司，持續經(jīng)營(yíng)能力存在較大不確定性，這也是符合注冊制的內在含義。該組合指標本次圈住了23家公司，占滬市*ST公司近六成。這23家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)或早已失去了市場(chǎng)競爭力，或長(cháng)期處于停滯狀態(tài)，多年來(lái)通過(guò)外部輸血、出售資產(chǎn)等盈余管理手段茍延殘喘。這些公司常年虧損，約九成公司近三年扣非凈利潤持續為負，收入規模普遍較小，有13家2020年營(yíng)業(yè)收入不足5000萬(wàn)元，基本都是明顯缺乏持續經(jīng)營(yíng)能力的殼公司。以*ST新億為例，公司近年來(lái)已無(wú)主業(yè)，近三年扣非凈利潤分別為-3365.73萬(wàn)元、-5537.35萬(wàn)元、-9346.72萬(wàn)元，2020年營(yíng)業(yè)收入僅為345.87萬(wàn)元。

其他風(fēng)險警示的新設指標也發(fā)揮了主要作用。觸及內控被出具無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)指標、最近三年扣非為負(孰低)且最近一個(gè)會(huì )計年度財務(wù)會(huì )計審計報告顯示持續經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性指標各有21家、5家，共占滬市ST公司超七成。

新增的財務(wù)類(lèi)組合指標通過(guò)多維刻畫(huà)，有效識別出無(wú)持續經(jīng)營(yíng)能力的殼公司，使得一批長(cháng)期沒(méi)有主業(yè)、持續依靠政府補貼或突擊構造收入的公司“浮出水面”;而主業(yè)正常但尚未開(kāi)始盈利的企業(yè)，或因行業(yè)周期原因暫時(shí)虧損的企業(yè)不再面臨股票退市風(fēng)險。從其他“披星戴帽”公司的具體情況來(lái)看，公司或缺乏持續經(jīng)營(yíng)能力，或是內部治理混亂，與指標設置初衷較為一致。較為精準的打擊，在一定程度上反映出退市新規指標設計合理，具有較強的“識劣”功能。

加大退市監管力度

退市新規威力盡顯，也離不開(kāi)退市新規的嚴格執行。

《證券日報》記者了解到，上交所發(fā)揮退市主體責任，加大退市監管力度。第一，對于可能存在營(yíng)業(yè)收入扣除的上市公司，上交所會(huì )事先采取措施，落實(shí)監管要求;第二，對于年報存在疑點(diǎn)的上市公司，上交所及時(shí)發(fā)出年報事后審核監管工作函;第三，對于未按規定披露年報的上市公司，上交所及時(shí)啟動(dòng)紀律處分程序，依法依規嚴肅處理。

川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)陳靂向《證券日報》記者表示，一個(gè)有進(jìn)有出的市場(chǎng)生態(tài)，才能體現其高效運轉的特征。去年是退市新規實(shí)施元年，豐富了不少退市的適用條件，除了對傳統的造假退市將加大處罰、引入刑法適用條例非常有震懾力之外，經(jīng)營(yíng)指標不達標退市這一情形對上市公司的震懾力也非常明顯，體現了上交所引導上市公司聚焦于主業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的導向。

“滬市退市公司數量較以往明顯增加，常態(tài)化退市將成為資本市場(chǎng)的一個(gè)重要變化。”陳靂建議，未來(lái)投資者應更加警惕*ST、ST股的風(fēng)險。(記者 昌校宇)