繼若羽臣、麗人麗妝等美妝代運營(yíng)商上市后，又一美妝代運營(yíng)商敲開(kāi)資本市場(chǎng)大門(mén)。6月23日，悠可集團通過(guò)港交所主板上市聆訊。根據港交所官網(wǎng)披露，悠可集團已通過(guò)聆訊并更新招股說(shuō)明書(shū)，中信證券及瑞信為聯(lián)席保薦人。

悠可集團為一家美妝品牌電商服務(wù)商，成立于2010年，服務(wù)內容涵蓋旗艦店及官網(wǎng)建設、整合營(yíng)銷(xiāo)、店鋪運營(yíng)、客戶(hù)服務(wù)等。主營(yíng)業(yè)務(wù)主要來(lái)自線(xiàn)上品牌代運營(yíng)及線(xiàn)上分銷(xiāo)業(yè)務(wù)。根據艾瑞咨詢(xún)報告，按促成或產(chǎn)生的GMV計，悠可集團是中國最大的美妝品牌電商服務(wù)商。

從悠可集團此前披露的招股書(shū)來(lái)看，對大客戶(hù)依賴(lài)度較高成為其面臨的風(fēng)險之一。數據顯示，2018-2020年，悠可集團的前五大客戶(hù)收益約占總收益的60.6%、66.9%及47.5%。其中單個(gè)最大客戶(hù)收益占比一度高達31.7%。

對于主品牌依賴(lài)度較高也意味著(zhù)失去一個(gè)或多個(gè)大品牌合作伙伴，可能對悠可集團財務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)造成重大不利影響。“對主要品牌商的依賴(lài)度大，一直以來(lái)都是美妝代運營(yíng)商不可避免的行業(yè)風(fēng)險。尤其是近兩年隨著(zhù)電商線(xiàn)上模式的不斷發(fā)展，很多大品牌選擇成立自己的電商運營(yíng)平臺，使得一些代運營(yíng)商不可避免地失去一些品牌的運營(yíng)權限。”業(yè)內人士分析稱(chēng)。

據不完全統計，2019-2020年，悠可集團先后失去了雅詩(shī)蘭黛、高絲、歐萊雅、LG集團等一線(xiàn)品牌的電商代運營(yíng)權限。此外，招股書(shū)數據顯示，悠可集團2018-2020年新簽約品牌數量分別為7、20、7;終止合作品牌數量分別為7、9、10，品牌流動(dòng)性較強。

悠可集團或許也意識到這一問(wèn)題，為緩解品牌流失帶來(lái)的影響，2019年3月，悠可集團推出品牌孵化模式。2019年和2020年，悠可集團孵化品牌合作數量分別為7家和11家，兩年營(yíng)收由0.33億元增長(cháng)到3.16億元。

深圳市思其晟公司CEO伍岱麒分析稱(chēng)，悠可集團主要以品牌運營(yíng)為主，業(yè)務(wù)單一，或由于自身運營(yíng)能力不足以及品牌方變故等多種因素被動(dòng)承受品牌流失的風(fēng)險?；诖?，在提高自身運營(yíng)能力及影響力的同時(shí)還需孵化自己的品牌才能脫困。

就依賴(lài)主要客戶(hù)、大牌流失及未來(lái)發(fā)展規劃等問(wèn)題，北京商報記者對悠可集團進(jìn)行采訪(fǎng)，但截至發(fā)稿并未收到回復。

不過(guò)，從悠可集團募資用途來(lái)看，加大營(yíng)銷(xiāo)投入以及搭建品牌孵化平臺成為其未來(lái)發(fā)展重點(diǎn)。根據悠可集團計劃，此次上市計劃集資4億-6億美元，主要用于擴大品牌合作伙伴營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，加強品牌合作及發(fā)展品牌孵化平臺等項目的建設。

對于即將登陸港股的悠可集團而言，不少已經(jīng)成功上市的美妝代運營(yíng)商將成為其業(yè)務(wù)布局的競爭對手。譬如若羽臣、麗人麗妝、寶尊電商、壹網(wǎng)壹創(chuàng )等。

從營(yíng)收層面來(lái)看，悠可集團營(yíng)收規模遠不及競爭對手。數據顯示，2020年寶尊電商的營(yíng)收為88.52億元，麗人麗妝的營(yíng)收為46億元，而悠可集團的營(yíng)收僅為16.6億元。

從合作品牌數量來(lái)看，悠可集團略顯單薄。數據顯示，截至2020年12月31日，悠可集團品牌合作伙伴組合數量為44個(gè)。而若羽臣同期合作品牌數量為98個(gè);麗人麗妝合作品牌數量超過(guò)60個(gè)。

在自有品牌孵化方面，悠可集團也難以與麗人麗妝等競爭對手匹敵。據了解，麗人麗妝已推出自有品牌并著(zhù)重發(fā)力自有品牌的孵化。2014年，麗人麗妝推出主打美妝工具的自有品牌momoup。與此同時(shí)，麗人麗妝在2020年財報中透露稱(chēng)，2021年將在自身美妝品牌上進(jìn)行孵化。目前，麗人麗妝的自營(yíng)品牌“美壹堂”已經(jīng)在天貓開(kāi)設門(mén)店，產(chǎn)品包括卸妝產(chǎn)品、面膜、眼膜等。反觀(guān)悠可集團，目前并沒(méi)有孵化出自己的美妝品牌。

在業(yè)務(wù)多元化方面，寶尊電商目前已從單一的美妝代運營(yíng)商轉為綜合型代運營(yíng)商，代運營(yíng)品牌范圍包括美妝、數碼、服裝等。麗人麗妝目前除了美妝產(chǎn)品外，已經(jīng)涉及到母嬰產(chǎn)品以及生活護理產(chǎn)品。而悠可集團目前運營(yíng)業(yè)務(wù)較為單一，僅涉及美妝業(yè)務(wù)。

“沒(méi)有自有品牌加持，僅靠美妝領(lǐng)域代運營(yíng)支撐的悠可集團，在面對綜合型代運營(yíng)商的沖擊時(shí)，或難以取得更好的成績(jì)。”業(yè)內人士表示。(郭秀娟 張君花)