7月8日，邁普醫學(xué)迎來(lái)IPO詢(xún)價(jià)，邁普醫學(xué)計劃通過(guò)此次上市研發(fā)植入醫療器械新產(chǎn)品等。作為植入醫療器械的高新科技企業(yè)，邁普醫學(xué)業(yè)績(jì)逐年增長(cháng)，但究其背后原因，政府補助給予了一定支持。在2019年，該公司獲得補助金額占凈利潤的比重達到50.3%。這讓邁普醫學(xué)的盈利能力受到市場(chǎng)關(guān)注。另外，在重銷(xiāo)售輕研發(fā)的模式下，邁普醫學(xué)曾卷入行賄案。隨著(zhù)我國帶量采購持續推進(jìn)，靠銷(xiāo)售來(lái)維持盈利的模式已經(jīng)難以適應市場(chǎng)的變化，上市能增強邁普醫學(xué)的持續性盈利能力嗎?

政府補助撐業(yè)績(jì)

邁普醫學(xué)主要擁有人工硬腦(脊)膜補片、顱頜面修補片、生物3D打印機等產(chǎn)品，其來(lái)自植入醫療器械的收入占總營(yíng)收的比例約九成左右。根據邁普醫學(xué)的計劃，公司此次上市擬募資6億元，分別投向廣州邁普再生醫學(xué)科技股份有限公司總部基地項目，植入醫療器械新產(chǎn)品研發(fā)項目以及補充流動(dòng)資金。

四川天府健康產(chǎn)業(yè)研究院首席專(zhuān)家孟立聯(lián)告訴北京商報記者，由于植入醫療器械屬于高技術(shù)、高資本行業(yè)，植入性醫療器械市場(chǎng)的擴張不容置疑。目前是國產(chǎn)替代的關(guān)鍵期，邁普醫學(xué)通過(guò)上市尋求進(jìn)一步發(fā)展。

不過(guò)，作為植入醫療器械的高新科技企業(yè)，雖然邁普醫學(xué)的業(yè)績(jì)逐年增長(cháng)，但依賴(lài)于政府補貼。根據招股書(shū)，2018年-2020年，邁普醫學(xué)確認為當期損益的政府補助分別為939.08萬(wàn)元、1386.85萬(wàn)元和1279.32萬(wàn)元。

政府補助金讓連續虧損兩年的邁普醫學(xué)在上市前順利扭虧。2017年，邁普醫學(xué)虧損1939.5萬(wàn)元，扣非歸母凈利為-1677.86萬(wàn)元。2018年-2020年，邁普醫學(xué)的營(yíng)業(yè)收入分別為8575.45萬(wàn)元、1.13億元和1.24億元，凈利潤分別為-1873.37萬(wàn)元、2757.85萬(wàn)元、3685.69萬(wàn)元。2019年，邁普醫學(xué)獲得補助金額占凈利潤的比重高達50.3%。

針對公司上市的原因，政府補助對公司的影響以及業(yè)務(wù)規劃等問(wèn)題，北京商報記者聯(lián)系了邁普醫學(xué)，但截至發(fā)稿未收到任何回復。

邁普醫學(xué)在招股書(shū)中稱(chēng)，公司享受的政府補助系政府部門(mén)根據相關(guān)規定和公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況發(fā)放的補助資金，若未來(lái)相關(guān)政策發(fā)生變化，公司不能持續獲得政府補助，可能對公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)造成不利影響。

可持續性盈利能力待考

除了依賴(lài)政府補助，邁普醫學(xué)的銷(xiāo)售費用遠超研發(fā)費用，在帶量采購不斷持續推進(jìn)的背景下，公司的可持續性盈利能力待考。

根據招股書(shū)數據，2018年-2020年，邁普醫學(xué)的銷(xiāo)售費用分別為3612.84萬(wàn)元、4776.75萬(wàn)元、4012.33萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比重分別達42.13%、42.27%、32.36%。同期，邁普醫學(xué)的研發(fā)費用卻呈現逐年下滑的態(tài)勢，分別為2079.07萬(wàn)元、1821.16萬(wàn)元及1627.96萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比重分別為24.24%、16.12%和13.13%。

重銷(xiāo)售輕研發(fā)模式下，邁普醫學(xué)也曾卷入行賄案。據巴西政府公布的文件，2020年1月24日，聯(lián)邦總檢察長(cháng)決定起訴邁普醫學(xué)，指控其在公共行政方面有違規行為，事件起因是邁普醫學(xué)的公司代表給ANVISA(衛生監管部門(mén))工作人員塞紅包行賄。

目前，邁普醫學(xué)采取以經(jīng)銷(xiāo)為主、直銷(xiāo)為輔的銷(xiāo)售模式。在實(shí)施高值醫用耗材“兩票制”的陜西、福建、安徽、北京等少數地區，邁普醫學(xué)以團隊推廣為主。在業(yè)內人士看來(lái)，若未來(lái)“兩票制”全面推行，則原有的推廣經(jīng)銷(xiāo)模式將會(huì )逐步轉變?yōu)榕渌徒?jīng)銷(xiāo)模式，銷(xiāo)售費用或將進(jìn)一步攀升，沖擊剔除補助后本已微薄的利潤。

2016年6月，國家衛計委、國家發(fā)改委等九部委聯(lián)合發(fā)布《2016年糾正醫藥購銷(xiāo)和醫療服務(wù)中不正之風(fēng)專(zhuān)項治理工作要點(diǎn)》，提出在醫療器械流通領(lǐng)域試行“兩票制”。2018年3月，國家衛計委等六部委發(fā)布《關(guān)于鞏固破除以藥補醫 成果持續深化公立醫院綜合改革的通知》，進(jìn)一步明確逐步推行高值醫用耗材購銷(xiāo)“兩票制”。目前，部分省、自治區頒布了推廣醫療器械“兩票制”的相關(guān)政策，但實(shí)際執行程度不一，主要取決于終端醫院的要求。

邁普醫學(xué)在招股書(shū)中坦陳，未來(lái)，若“兩票制”在高值醫療器械領(lǐng)域全面推行，將對公司的銷(xiāo)售渠道、營(yíng)銷(xiāo)模式、產(chǎn)品售價(jià)、毛利率、銷(xiāo)售費用率等產(chǎn)生一定影響。若公司不能適應相關(guān)政策變化，并搭建能夠適應“兩票制”的銷(xiāo)售團隊及治理結構，將對發(fā)行人的持 續經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生重大不利影響，存在業(yè)績(jì)下滑的風(fēng)險。(姚倩 胡悅瑩)