7月26日，北京商報記者從貴州茅臺鎮圣窖酒業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“圣窖酒業(yè)”)公布的數據中發(fā)現，截至2021年一季度末，圣窖酒業(yè)應收賬款余額約為2355萬(wàn)元，與2021年初相比，增幅在80%以上。數據一出，被業(yè)內人士指賒銷(xiāo)賣(mài)酒。業(yè)績(jì)如此的圣窖酒業(yè)卻多次尋上市，近日眾興菌業(yè)也將完成其100%股權的收購。

業(yè)內人士指出，圣窖酒業(yè)的收入、利潤水平，在醬酒圈可以說(shuō)是名不見(jiàn)經(jīng)傳，國臺酒業(yè)、金沙酒業(yè)這樣的醬酒二線(xiàn)品牌旗下一個(gè)單品的收入和利潤都可以蓋過(guò)圣窖酒業(yè)。醬酒雖好，但不能一哄而上，如果A股業(yè)績(jì)不佳的上市公司都入場(chǎng)醬酒，這將會(huì )產(chǎn)生一個(gè)可怕的后果。

曲線(xiàn)上市

被指為做大收入和利潤而賒銷(xiāo)賣(mài)酒的圣窖酒業(yè)近日正在與眾興菌業(yè)完成收購合同。但其實(shí)這并非圣窖酒業(yè)第一次即將被收購。

2020年9月22日晚間，園城黃金發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬收購圣窖酒業(yè)100%股權。如果交易完成，圣窖酒業(yè)將完成曲線(xiàn)上市，園城黃金也將實(shí)現在白酒領(lǐng)域的布局。天不遂人愿，圣窖酒業(yè)的上市夢(mèng)一個(gè)多月后就破碎了。11月4日晚間，園城黃金發(fā)布公告稱(chēng)，公司決定終止收購圣窖酒業(yè)100%股權。

園城黃金收購未果，今年6月，眾興菌業(yè)宣布收購圣窖酒業(yè)。

6月20日晚間，眾興菌業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬以現金方式收購劉見(jiàn)、劉良躍持有的圣窖酒業(yè)100%的股權。6月20日，眾興菌業(yè)與劉見(jiàn)、劉良躍就公司收購其持有圣窖酒業(yè)100%股權初步達成合作意向并簽署了《股權收購合作意向書(shū)》。7月9日，眾興菌業(yè)在投資者互動(dòng)平臺答投資者問(wèn)稱(chēng)，收購圣窖酒業(yè)一事仍在進(jìn)展當中。

前有園城黃金收購未果，現有眾興菌業(yè)進(jìn)行收購工作，圣窖酒業(yè)意圖上市目的明顯。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出，體量小、利潤低、抗風(fēng)險能力低的圣窖酒業(yè)謀求上市是為了資本市場(chǎng)的加持，上市可以增強圣窖酒業(yè)的綜合實(shí)力，使其護城河拓寬加深，但想在擁有千家酒企的茅臺鎮脫穎而出，難度仍然很大。

表里受敵

數據顯示，茅臺鎮至少擁有1600家酒企。圣窖酒業(yè)想要在眾多酒企當中脫穎而出，可謂競爭異常激烈。不僅外部受敵，圣窖酒業(yè)內部也存在憂(yōu)患。

應收賬款余額約為2355萬(wàn)元，與2021年初相比，增幅在80%以上。業(yè)內人士分析數據指出，圣窖酒業(yè)為了做大收入和利潤而賒銷(xiāo)賣(mài)酒。

朱丹蓬指出，賒銷(xiāo)賣(mài)酒會(huì )快速把業(yè)績(jì)做大便于報表美觀(guān)，但此舉存在很大的內在風(fēng)險。

與此同時(shí)，圣窖酒業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~“少得可憐”，2020年僅為421萬(wàn)元，而2021年一季度不足17萬(wàn)元。除此之外，2020年營(yíng)業(yè)收入不到5800萬(wàn)元，凈利潤約為2100萬(wàn)元;2021年一季度，圣窖酒業(yè)營(yíng)業(yè)收入約為1575萬(wàn)元，凈利潤不到675萬(wàn)元。

往年業(yè)績(jì)雖在逐年增長(cháng)，但仍不容樂(lè )觀(guān)，2018年、2019年，圣窖酒業(yè)實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入分別為81.09萬(wàn)元、2833.12萬(wàn)元，對應實(shí)現的凈利潤為-279.48萬(wàn)元、810.03萬(wàn)元。而同在尋求上市國臺酒業(yè)2020年營(yíng)收為40.05 億元。

白酒營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家晉育峰指出，醬酒爆火沒(méi)錯，但大多數酒企都無(wú)品牌、無(wú)銷(xiāo)售、無(wú)渠道，僅僅是沾了醬酒品類(lèi)大熱的光而已。熱的背后，這些酒企仍然以眾多經(jīng)銷(xiāo)商開(kāi)發(fā)買(mǎi)斷產(chǎn)品為主，自營(yíng)產(chǎn)品占比很低。

上市未果

不僅在企業(yè)端圣窖酒業(yè)表里受敵，資本端也需要其警惕。

收購圣窖酒業(yè)的兩家企業(yè)都值得注意。園城黃金從事的業(yè)務(wù)主要以托管金礦業(yè)務(wù)為主，2020年上半年度公司從事了部分貿易業(yè)務(wù)。數據顯示，2020年上半年園城黃金營(yíng)業(yè)收入約722.28萬(wàn)元，同比增長(cháng)133.89%，對應的歸屬凈利潤約-48.72萬(wàn)元。

值得注意的是，2020年4月與9月，園城黃金兩次籌劃資產(chǎn)重組，業(yè)內人士指出，兩次籌劃業(yè)務(wù)轉型折射出園城黃金的經(jīng)營(yíng)窘境。

無(wú)獨有偶，眾興菌業(yè)也顯疲態(tài)。7月12日晚間，眾興菌業(yè)發(fā)布2021年半年度業(yè)績(jì)預告，凈利潤約在1000萬(wàn)元至1400萬(wàn)元之間，與2020年上半年5617萬(wàn)元相比，降幅在82%和75%之間。

北京商報記者致電眾興菌業(yè)收購圣窖酒業(yè)進(jìn)度是否仍在繼續，但對方電話(huà)未有人接聽(tīng)。

眾興菌業(yè)能否完成對圣窖酒業(yè)的收購尚且還是未知數，圣窖酒業(yè)的上市夢(mèng)能否實(shí)現也尚且未知。

晉育峰指出，醬酒熱度態(tài)勢下，品牌格局已經(jīng)明顯分化，優(yōu)勢酒企借大熱之風(fēng)可以鞏固根基、強化品牌，借勢構建相對完整的自營(yíng)業(yè)務(wù)體系。但大多數幾百?lài)嵁a(chǎn)能的小酒企只是賺點(diǎn)錢(qián)，但賺不到路徑明確的未來(lái)。(趙述評 王傲)