8月26日，旭輝控股舉辦2021年中期業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )。從財報數據來(lái)看，營(yíng)收大增近六成、銷(xiāo)售增速排名行業(yè)前列，與期內毛利率微降、“三道紅線(xiàn)”維持黃檔，構成了旭輝控股最新業(yè)績(jì)報告單的“AB面”。結合行業(yè)發(fā)展大勢以及現階段的業(yè)績(jì)表現，“謹慎”與“樂(lè )觀(guān)”成為旭輝本場(chǎng)中期發(fā)布會(huì )的主基調。

比如，在“少進(jìn)新城、不拿貴地”的謹慎土地投資態(tài)度之外，旭輝對于發(fā)展多元化業(yè)務(wù)的表態(tài)則顯得更為樂(lè )觀(guān)。在商業(yè)方面，旭輝喊出商業(yè)公司“未來(lái)要成為中國商業(yè)的領(lǐng)軍者之一”;而對于其他多元化業(yè)務(wù)，旭輝方面稱(chēng)，接下來(lái)將按照“成熟一個(gè)孵化一個(gè)”的原則，推動(dòng)2-3個(gè)公司IPO。

毛利率下滑4.9%

預期2022年底反彈

2021年上半年，旭輝控股實(shí)現收入365億元，同比增58%;期內毛利75.25億元，同比增27.52%;核心凈利潤33.46億元，同比增4.8%;歸屬股東凈利潤36.02億元，同比增6.94%。在銷(xiāo)售方面，期內旭輝實(shí)現合約銷(xiāo)售額1362億，同比大漲69%，銷(xiāo)售增速位列TOP20房企第二位，并實(shí)現了超過(guò)90%的簽約回款率和71%的新開(kāi)盤(pán)去化率。

不過(guò)，在上述增長(cháng)的收入及盈利指標之外，旭輝在2021年中期的毛利率及核心凈利潤率卻有所下滑。據中報數據，2021年上半年，旭輝控股整體毛利率指標為20.7%，較2020年同期的25.6%下滑4.9個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)也低于2020年全年25.1%的水平;核心凈利潤率則由2020年同期的13.9%降至9.2%。

和日前龍湖管理層對于公司毛利率下滑的解釋以及對行業(yè)的判斷一致，旭輝方面也將2021年中期毛利率的走低歸結為熱點(diǎn)城市的限價(jià)政策。

旭輝控股CEO林峰于業(yè)績(jì)會(huì )上表示，從業(yè)內目前已經(jīng)公布半年報的公司來(lái)看，住宅銷(xiāo)售的毛利率普遍都在下降。導致旭輝2021年中期毛利率的下滑最核心原因，就是2017、2018年拿的項目，碰到了限價(jià)和市場(chǎng)下行的問(wèn)題。

“毛利率下降是行業(yè)的大趨勢，特別是政府限地價(jià)、限售價(jià)，未來(lái)行業(yè)的毛利率可能還會(huì )進(jìn)一步下降。行業(yè)比較優(yōu)秀的企業(yè)可能毛利率在20%左右，差一點(diǎn)的企業(yè)可能在15%左右，而整體凈利率能做到8%-10%的企業(yè)，未來(lái)可能處于行業(yè)的優(yōu)秀水平。”林峰表示，旭輝希望能夠持續做到超過(guò)行業(yè)平均數的水平，也希望在未來(lái)行業(yè)觸底反彈時(shí)，能夠成為率先提升毛利率和凈利率的企業(yè)。

在旭輝控股董事局主席林中看來(lái)，盡管房地產(chǎn)已不再是暴利行業(yè)，但行業(yè)本質(zhì)決定了“利潤率到達低點(diǎn)時(shí)，又會(huì )逐步回升”，他預期到2022年底，行業(yè)的毛利率與凈利率或將觸底回升。

“我認為，到明年年底，房地產(chǎn)行業(yè)的毛利率基本可以見(jiàn)底，因為那個(gè)時(shí)候2017年、2018年時(shí)所投資的房地產(chǎn)項目將基本消耗完。此后，伴隨著(zhù)2019年之后房企一些高質(zhì)量項目的投資，進(jìn)入結轉并產(chǎn)生收益，到那個(gè)時(shí)候，行業(yè)的利潤水平或有回升的機會(huì )。”林中說(shuō)道。

減少進(jìn)入新城市

提高單城和單項目產(chǎn)能

2021年中期，旭輝土地儲備已覆蓋全國不同區域的85個(gè)城市，超過(guò)90%位于經(jīng)濟持續恢復的一、二線(xiàn)及強三線(xiàn)城市。截至2021年6月末，土地儲備總建筑面積為5840萬(wàn)平方米，應占土地儲備建筑面積為3230萬(wàn)平方米。

據旭輝管理層介紹，2021年上半年，旭輝新增貨值1279億元，企業(yè)戰略性新進(jìn)入8個(gè)城市，具體包括華東地區的鹽城、六安、宣城，華北地區的聊城、德州、日照，華南地區的莆田以及中西部地區的株洲。在新增土儲方面方面，一二線(xiàn)占比達82%;總土儲城市，一二線(xiàn)占比85%。

值得關(guān)注的是，此前喊出“不拿貴地”的旭輝，在2021年中期業(yè)績(jì)會(huì )上對于拿地的表態(tài)，也轉變成了“減少進(jìn)入新城市”，表示要“深耕聚焦，提高單城和單項目產(chǎn)能，提高組織效能”。

“第一次集中供地地價(jià)偏高的情況下，我們堅持冷靜看市場(chǎng)，強烈控制住旭輝各地想買(mǎi)地的念頭，堅決不拿貴的地，謹慎去做投資，因為一個(gè)投資最終會(huì )影響我們的周轉效率，其次是我們的定位。”對于拿地布局的新態(tài)度，林峰表示旭輝接下來(lái)將在投資方面嚴格遵守紀律。

就旭輝“不進(jìn)新城”的土地投資新策略，同策研究院資深分析師肖云祥向北京商報記者表示，從布局來(lái)看，旭輝已經(jīng)完成了全國主要城市的布局，如果在此基礎上繼續進(jìn)入城市的話(huà)，意味著(zhù)在城市能級的下沉。從目前來(lái)看這些城市市場(chǎng)并不穩定，而且房企在新進(jìn)入城市都會(huì )面臨很多的風(fēng)險，且成本高，保持當前布局深耕是較為穩妥的策略。

“另外，當前調控環(huán)境也不利于企業(yè)大舉擴張，因此旭輝減少進(jìn)入新城市，可看作規避風(fēng)險的動(dòng)作。”肖云祥補充說(shuō)道。

“旭輝在市場(chǎng)好的時(shí)候謹慎，在市場(chǎng)不好的時(shí)候積極樂(lè )觀(guān)。受疫情影響，去年同期基數較低，2021年上半年房企銷(xiāo)售增幅同比去年增大，預計下半年銷(xiāo)售增幅會(huì )回落，市場(chǎng)進(jìn)入平穩態(tài)勢。”業(yè)績(jì)會(huì )上，林中在預測后市時(shí)表示，旭輝堅持看好中國城市化，看多房地產(chǎn)行業(yè)。在他看來(lái)，從2021年全年來(lái)看，銷(xiāo)售會(huì )保持正增長(cháng)，下半年一二線(xiàn)城市的市場(chǎng)可能會(huì )比較平穩，三四線(xiàn)城市市場(chǎng)會(huì )表現比較弱。

“旭輝將把土儲周期保持在2年左右，加快滾動(dòng)開(kāi)發(fā)。”林中稱(chēng)，為應對下半年市場(chǎng)下滑，旭輝將增強全員營(yíng)銷(xiāo)，提高銷(xiāo)售去化、減少庫存，保持高回款率，確保兌現年度銷(xiāo)售目標。

據悉，旭輝2021年的銷(xiāo)售目標為2650億元，同比增長(cháng)15%。截至今年前七月，旭輝實(shí)現合同銷(xiāo)售金額1570.3億元，已完成年度目標約59%。

“從我們推貨的節奏來(lái)看，能夠以銷(xiāo)定產(chǎn)，能夠把推出來(lái)貨值的去化率一直維持在高水平線(xiàn)上;同時(shí)下半年也準備了充足的貨。對完成全年銷(xiāo)售目標，我們還是很有信心的。”據林峰介紹，2021年上半年，旭輝新開(kāi)盤(pán)項目去化率達71%;下半年可售貨值2600億，全新項目53個(gè)，其中貨值超過(guò)25億的大盤(pán)超過(guò)10個(gè)。

三道紅線(xiàn)居黃檔

目標年底“轉綠”

從企業(yè)最新披露的中期業(yè)績(jì)來(lái)看，盡管旭輝在“三道紅線(xiàn)”幾大指標的數據上均實(shí)現了不同程度的降低，但因剔除預售帳款后的負債率仍超出監管要求，繼續踩中一道紅線(xiàn)，被劃歸為“黃檔企業(yè)”。

具體來(lái)看，在“三道紅線(xiàn)”指標方面，截止今年6月末，旭輝控股凈負債率由2020年末的64%降至60.4%;現金短債比為2.7倍，與2020年末持平;剔除預收款的資產(chǎn)負債率降至72.1%，但仍略高于監管要求的“小于70%”。

在債務(wù)及融資方面，截至2021年中期，旭輝加權融資成本為5.1%，平均債務(wù)賬期拉長(cháng)至4.6年，一年內到期的債務(wù)占比為17.7%。

基于2021年中期“三道紅線(xiàn)”居于黃檔的表現，業(yè)績(jì)會(huì )上，旭輝管理層提出了更高的要求：努力在2021年底實(shí)現“三道紅線(xiàn)”指標“全綠”;此外，力爭在年內有機會(huì )降到5%以?xún)鹊木C合融資成本。

談及接下來(lái)如何實(shí)現“三道紅線(xiàn)”新目標，旭輝控股CFO楊欣表示，旭輝將在資產(chǎn)端持續提升經(jīng)營(yíng)效率，發(fā)揮公司三級管控體系優(yōu)勢，提高投入產(chǎn)出效率，并加快土地周轉;在預收端，則將提高去化及回款，要保持回款率在90%左右。

“拿地強度我們嚴格控制在40%以?xún)?，包括今年上半年我們?jīng)營(yíng)現金流為正，目前是處于一個(gè)黃檔，但是從目前的鋪排來(lái)看，我們有信心在年末進(jìn)入到綠檔。”據楊欣透露，為了以更厚的安全墊應對行業(yè)的不確定性，截至目前，旭輝已完成下半年主要到期債務(wù)的再融資。

強調聚焦地產(chǎn)主業(yè)

未來(lái)推動(dòng)2-3家公司IPO

值得一提的是，“可持續發(fā)展”成為旭輝2021年中期業(yè)績(jì)會(huì )的高頻詞。該公司管理層表態(tài)，旭輝絕不會(huì )放下房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)這一主業(yè)，發(fā)展策略也從之前的“做大做強”轉為“做強做厚”;在地產(chǎn)主業(yè)和其他多元化業(yè)務(wù)的發(fā)展關(guān)系上，旭輝方面表示，一定是立足于聚焦主業(yè)，然后在此基礎上孵化房地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)助力開(kāi)發(fā)，以實(shí)現相輔相成。

據林中介紹，旭輝目前堅持“同心圓”發(fā)展戰略，即圍繞地產(chǎn)主業(yè)形成的能力和資源，促進(jìn)旭輝商業(yè)、永升服務(wù)、旭輝教育、旭輝建管、旭輝瓴寓、城市更新、地產(chǎn)科技等多元化業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展，以此實(shí)現企業(yè)的可持續發(fā)展。

“目前，旭輝的物業(yè)板塊——旭輝永升服務(wù)已經(jīng)上市，未來(lái)，旭輝會(huì )繼續推進(jìn)‘地產(chǎn)+’業(yè)務(wù)發(fā)展，包括長(cháng)租公寓、商業(yè)、教育、健康等多領(lǐng)域，可能會(huì )有七八個(gè)板塊業(yè)務(wù)，思路是‘成熟一個(gè)孵化一個(gè)’，先推動(dòng)2-3家實(shí)現IPO。”林中在業(yè)績(jì)會(huì )上如是展望接下來(lái)的發(fā)展目標。

集團內部起步較晚的商業(yè)板塊，首先被旭輝寄予了厚望。按照該公司管理層的規劃，商業(yè)公司未來(lái)要“成為中國未來(lái)商業(yè)的領(lǐng)軍者之一”。

林中稱(chēng)，旭輝商業(yè)板塊的發(fā)展路徑有兩條：第一條，是要打造旭輝商業(yè)精品IP，用品牌來(lái)引領(lǐng);第二條，則是借助雙輪驅動(dòng)，通過(guò)住宅與商業(yè)的雙輪驅動(dòng)來(lái)快速實(shí)現規?；?。

北京商報記者從了解到，2021年中期，旭輝商業(yè)板塊的租金收入為3.9億元，同比增長(cháng)78.7%，主要來(lái)自北京五棵松體育館、西安旭輝中心等綜合體的租金貢獻。

在肖云祥看來(lái)，旭輝計劃打造具有品牌和規模性的商業(yè)，有利于公司通過(guò)商業(yè)勾地;此外，在商業(yè)業(yè)務(wù)具有品牌和規模后，也可獨立分拆上市，此類(lèi)資產(chǎn)也受資本市場(chǎng)青睞。

“從地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展角度來(lái)講，住宅、商業(yè)聯(lián)動(dòng)發(fā)展，房企的理想預期是‘地產(chǎn)帶動(dòng)商業(yè)，商業(yè)促進(jìn)地產(chǎn)’。但是也須看到，現階段商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域競爭已然加劇。”地產(chǎn)分析師嚴躍進(jìn)指出，像旭輝商業(yè)這樣的“后起之秀”，應努力在品牌打造上形成自己的競爭優(yōu)勢。(記者 盧揚 榮蕾)