隨著(zhù)白酒上市企業(yè)半年報的陸續披露，公募基金今年上半年持倉動(dòng)向也陸續揭曉。9月2日，北京商報記者注意到，機構對貴州茅臺等一線(xiàn)白酒股持股比例有所降低，對二三線(xiàn)白酒的持股比例有所增長(cháng)。在業(yè)績(jì)方面，白酒頭部企業(yè)業(yè)績(jì)增速有所放緩，二三線(xiàn)白酒業(yè)績(jì)增速相對較快。

業(yè)內人士分析認為，從上半年白酒企業(yè)半年報不難發(fā)現，一線(xiàn)白酒業(yè)績(jì)以穩為主，部分次高端白酒業(yè)績(jì)實(shí)現較快增長(cháng)，結構升級趨勢下利潤彈性顯著(zhù)，次高端白酒的業(yè)績(jì)高增長(cháng)趨勢有望延續。白酒板塊有望在“雙節”旺季前后迎來(lái)預期逐步修復過(guò)程。

龍頭酒企持倉減少

隨著(zhù)上半年的結束，公募基金的配置也出現顯著(zhù)分化?？傮w而言，機構對貴州茅臺等一線(xiàn)白酒股持股比例有所降低，而對二三線(xiàn)白酒的持股比例卻有所增長(cháng)。具體來(lái)看，截至今年上半年，貴州茅臺被超1600只基金重倉，與今年一季度相比，數量減少129只。匯添富、易方達分別減持180.21萬(wàn)股、109.01萬(wàn)股。而此前堅持持有白酒易方達藍籌精選，二季度持有貴州茅臺股數也有所下滑，與一季度相比減持6萬(wàn)股。

事實(shí)上，除貴州茅臺外，瀘州老窖二季度也出現被部分機構減持的跡象。對比一季度來(lái)看，基金持股比例縮減0.41%。其中，匯添富基金二季度減持823.23萬(wàn)股，廣發(fā)基金二季度減持89.23萬(wàn)股。

反觀(guān)二三線(xiàn)白酒，二季度成為白酒市場(chǎng)中的“焦點(diǎn)”。北京商報記者了解到，招商中證白酒指數(LOF)A持有酒鬼酒1557.69萬(wàn)股，較一季度增長(cháng)7.44%。銀華富裕主題混合、匯添富中盤(pán)價(jià)格精選混合A等基金持倉均有所增長(cháng)，持股數分別為580.06萬(wàn)股、350萬(wàn)股。

業(yè)內人士分析認為，從白酒企業(yè)發(fā)布的半年報來(lái)看，白酒市場(chǎng)頭部企業(yè)今年上半年業(yè)績(jì)增速有所放緩，而二三線(xiàn)白酒的業(yè)績(jì)增速相對較快。從長(cháng)期的市場(chǎng)發(fā)展角度來(lái)看，白酒作為一種消費品，市場(chǎng)一定會(huì )出現下滑，回到理性狀態(tài)中。此前過(guò)度上漲的白酒股，也會(huì )出現價(jià)值回歸，這是白酒股發(fā)展到一定程度的必然規律。在此背景下，由于二三線(xiàn)此前可能并沒(méi)有漲勢兇猛，因此可能存在一定上漲空間。

增速分水嶺

從白酒企業(yè)公布的半年報來(lái)看，今年上半年，貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒營(yíng)收同比增長(cháng)分別為11.68%、19.45%、15.75%、22.04%、75.71%，凈利潤同比增長(cháng)分別為9.08%、21.06%、4.82%、31.23%、117.54%。從數據來(lái)看，白酒市場(chǎng)頭部企業(yè)業(yè)績(jì)依然十分亮眼。

反觀(guān)其他白酒股，舍得酒業(yè)、水井坊、青青稞酒、迎駕貢酒、口子窖、今世緣營(yíng)收同比增長(cháng)分別為133.09%、128.44%、63.61%、52.46%、42.9%、32.2%，凈利潤同比增長(cháng)分別為347.94%、266.01%、314.49%、77.63%、41.34%、30.92%。

通過(guò)數據不難發(fā)現，今年上半年，舍得酒業(yè)、水井坊、青青稞酒等白酒企業(yè)營(yíng)收同比增長(cháng)超50%，而貴州茅臺等白酒企業(yè)營(yíng)收增幅均未超20%。雖然白酒頭部企業(yè)今年上半年業(yè)績(jì)依然實(shí)現雙增長(cháng)，但與其他白酒股相比，增速明顯放緩。

業(yè)內人士分析認為，白酒市場(chǎng)去年增長(cháng)勢頭強勁，頭部企業(yè)的快速增長(cháng)，帶動(dòng)了白酒行業(yè)整體的發(fā)展。無(wú)論從股價(jià)還是市盈率來(lái)看，去年全部白酒股均實(shí)現大幅增長(cháng)。而受政策、市場(chǎng)等方面的影響，目前白酒板塊也在趨向于理性。長(cháng)期堅持中高端品牌及全國化布局的地方型酒企，今年上半年營(yíng)收增幅均超100%。

仍為長(cháng)期投資標的

雖然白酒行業(yè)從今年2月以來(lái)，資本市場(chǎng)呈現下滑態(tài)勢，讓不少投資者產(chǎn)生了質(zhì)疑，很多機構也陸續減持白酒，但隨著(zhù)白酒旺季的臨近，再加上傳統節日的到來(lái)，也有部分業(yè)內人士認為白酒行業(yè)并沒(méi)有走到下行行列。

有業(yè)內人士分析認為，隨著(zhù)中秋、國慶等傳統節日的到來(lái)，消費者對白酒的需求也會(huì )有所增加，白酒庫存很容易被消化掉。從高端白酒的動(dòng)銷(xiāo)來(lái)看，白酒行業(yè)白酒基本面沒(méi)有走壞，當前白酒股價(jià)位置處于安全區。

事實(shí)上，從白酒企業(yè)上半年業(yè)績(jì)來(lái)看，雖然白酒頭部企業(yè)業(yè)績(jì)增速放緩，但依然是白酒市場(chǎng)的主力軍。北京商報記者通過(guò)計算了解到，今年上半年，19家白酒上市企業(yè)實(shí)現總營(yíng)收約1552.87億元，其中營(yíng)收排名前五的企業(yè)貢獻了1228.18億元，占所有上市白酒企業(yè)營(yíng)收的79.09%。

從市場(chǎng)預測來(lái)看，大部分機構判斷白酒企業(yè)業(yè)績(jì)仍然會(huì )處于較高增長(cháng)態(tài)勢。公開(kāi)數據顯示，共有42家機構給出貴州茅臺2021年凈利潤533.02億元的平均預測值，較去年上漲14.14%;13家機構給出五糧液2021年凈利潤244.62億元的平均預測值，較去年上漲22.59%;13家機構給出瀘州老窖2021年凈利潤76.34億元的平均預測值，較去年上漲27.11%。

招商中證白酒指數基金基金經(jīng)理侯昊表示，市場(chǎng)回調也意味著(zhù)風(fēng)險進(jìn)一步釋放。接下來(lái)重點(diǎn)關(guān)注渠道旺季備貨情況和批價(jià)情況，板塊有望迎來(lái)預期逐步修復過(guò)程，時(shí)間拉長(cháng)看，情緒低點(diǎn)布局更有望獲取超額收益，消費升級及集中度提升趨勢下，白酒板塊仍具備較好的配置價(jià)值，但要密切關(guān)注高端白酒的終端價(jià)格變化。(記者 趙述評 翟楓瑞)