近日，中國人保、中國人壽、中國平安、新華保險、中國太保五大A股上市險企相繼披露2021年上半年“成績(jì)單”。

資本邦梳理半年報獲悉，上半年A股五大上市險企合計實(shí)現歸母凈利潤1437.14億元，平均每日合計凈賺7.87億元。其中，投資端是拉動(dòng)五大險企凈利潤上漲的核心引擎;而在業(yè)務(wù)端，財產(chǎn)險依然受到車(chē)險綜改“余震”的影響，人身險尤其壽險亦在疫情壓力下表現不盡如人意。

主要業(yè)績(jì)指標穩中有升

半年報顯示，上半年A股五大上市險企合計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入18865.62億元，同比增長(cháng)4.34%。其中，中國平安營(yíng)業(yè)收入居首，繼續保持領(lǐng)先優(yōu)勢;新華保險增速最快，繼續維持雙位數增長(cháng)。

凈利潤方面，上半年五大上市險企合計歸母凈利潤達到1437.14億元，同比增長(cháng)7.03%，平均每日合計凈賺7.87億元。其中，中國平安上半年實(shí)現歸母凈利潤580.05億元，居于五大險企之首;中國人壽歸母凈利潤同比大增34.19%，增速居于榜首;中國人保、中國太保和新華保險凈利潤同比增速亦超兩成。

業(yè)務(wù)端：保險業(yè)務(wù)收入微增，壽險持續承壓

今年上半年，5家A股上市險企合計實(shí)現保險業(yè)務(wù)收入15340.54億元，同比微增0.71%。以壽險為上市主體的兩家上市公司中，中國人壽上半年實(shí)現保險業(yè)務(wù)收入4422.99億元，同比增長(cháng)3.5%;新華保險實(shí)現保險業(yè)務(wù)收入1006.1億元，同比增長(cháng)3.9%。與此同時(shí)，中國人壽、新華保險也分別是上半年保險業(yè)務(wù)收入最多、增速最快的A股上市險企。

壽險方面，今年上半年，中國人壽、平安壽險、太保壽險、新華保險、人保壽險5家壽險公司合計實(shí)現原保費收入10189.39億元，同比增長(cháng)0.77%。其中，中國人壽、太保壽險、新華保險的已賺保費分別為4426.42億元、1337.00億元、991.82億元，同比增速分別為3.6%、2.46%、4.6%。

從新單保費、新業(yè)務(wù)價(jià)值等指標觀(guān)察，壽險承壓跡象明顯：在壽險改革及疫情的沖擊下，上半年五家險企壽險新業(yè)務(wù)價(jià)值均下降。中國人壽、太保壽險、新華保險、人保壽險新業(yè)務(wù)價(jià)值分別為298.67億元、102.31億元、40.9億元、24.12億元，同比分別下降19.04%、8.88%、21.66%、25.19%。

以“壽險一哥”為例，受疫情和保險需求釋放放緩等因素的影響，上半年中國人壽新單保費為1339.14億元，同比下降8.4%。首年期交保費為806.74億元，同比下降14.3%，占長(cháng)險首年保費的比重為98.91%;其中，十年期及以上首年期交保費為289.40億元，同比下降26.7%。

業(yè)內人士指出，短期來(lái)看，新單保費下降主要由于年初新老重疾切換帶來(lái)的銷(xiāo)售高點(diǎn)對客戶(hù)需求有提前消耗及明顯透支;惠民保等普惠保險的普及對于同質(zhì)化商業(yè)保險產(chǎn)品存在一定擠出效應;代理人隊伍脫落仍有持續影響。長(cháng)期來(lái)看，市場(chǎng)保險需求日趨多元化，各家代理人高質(zhì)態(tài)轉型發(fā)展仍需一段時(shí)間。“后續展望，預計各家仍會(huì )加速壓實(shí)代理人隊伍，持續關(guān)注各家人力質(zhì)量及改善措施推動(dòng)落地情況。”國盛證券研報指出。

財險方面，今年上半年，人保財險、平安財險、太保產(chǎn)險3家上市財險公司合計實(shí)現保費收入4669.46億元，同比微增0.06%。

分業(yè)務(wù)看，車(chē)險綜改的影響在上半年依然持續，非車(chē)險業(yè)務(wù)規模持續提升。如人保財險上半年實(shí)現車(chē)險原保險保費收入1207.55億元，同比減少7.8%;非車(chē)險業(yè)務(wù)實(shí)現原保險保費收入1310.70億元，同比增長(cháng)14.4%。太保產(chǎn)險則在上半年實(shí)現車(chē)險保險業(yè)務(wù)收入446.42億元，同比減少6.9%;非車(chē)險保險業(yè)務(wù)收入369.19億元，同比增長(cháng)28.6%。

投資端：投資收益拉動(dòng)凈利潤上升

在保費端承壓的大背景下，上市險企上半年的業(yè)績(jì)主要支撐點(diǎn)來(lái)自于投資端。

今年上半年，A股五大上市險企合計實(shí)現總投資收益2995.11億元，同比大增11.89%。其中，中國人壽總投資收益金額最高，達到1176.38億元，同比增長(cháng)22.37%;新華保險總投資收益增速最快，同比增長(cháng)48.15%至311.17億元。

與此同時(shí)，多家險企半年報顯示，上半年凈利潤的迅猛增長(cháng)中，投資收益立下汗馬功勞。凈利潤保費居于榜首的中國人壽表示，今年上半年實(shí)現總投資收益1176.38億元，同比增長(cháng)22.4%，帶動(dòng)歸屬于母公司股東的凈利潤大幅增長(cháng)。中國人保亦在半年報中表示，上半年人保壽險較好把握了權益市場(chǎng)投資機會(huì )，投資收益154.02億元，同比增長(cháng)26.6%，對于人保壽險同比大增17.1%的44.85億元凈利潤存在較大貢獻。

具體來(lái)看，債券投資仍是各大險資的“壓艙石”，上半年配置比例普遍在40%左右：中國人保、中國人壽、中國平安、中國太保的債券投資分別占比40.2%、44.23%、49.6%、39.3%。股票、基金等權益類(lèi)投資配置比例則略有下降：截至上半年末，中國人壽、新華保險、中國太保股票和權益型基金配置比例分別較上年末下降1.43個(gè)、0.9個(gè)、0.3個(gè)百分點(diǎn)，至9.88%、13.7%、9.9%。

就投資端對利潤貢獻大于業(yè)務(wù)端的這一盈利模式，業(yè)內人士表示，“保險與投資是驅動(dòng)保險公司發(fā)展的雙輪。在競爭激烈的保險市場(chǎng)上，保險公司通過(guò)保險業(yè)獲取資金，再通過(guò)投資獲取利潤是一個(gè)常見(jiàn)現象。當前，中國保險的發(fā)展逐漸步入這個(gè)階段，這是行業(yè)發(fā)展的必然。”

下半年展望：業(yè)務(wù)端有望持續改善

總結上半年，為何上半年諸上市險企凈利增勢迅猛?上海對外經(jīng)貿大學(xué)保險系主任郭振華認為，這主要是因為上半年五大上市險企投資收益率增加。不過(guò)，郭振華也認為，這是一些不可持續的短期因素，這樣的利潤增長(cháng)并不可持續，對于一家保險公司而言，其立身之本為其保險業(yè)務(wù)。

業(yè)內人士認為，從人身險板塊看，今年行業(yè)都遇到了一些困難，主要是行業(yè)性的清虛治理，加強監管，以及短期化、粗放式經(jīng)營(yíng)模式難以為繼，遇到了困境。展望下半年，人身險公司要與國家戰略相結合，為政府分憂(yōu)，積極發(fā)展健康保險、養老保險等產(chǎn)品，并在此基礎上進(jìn)行客戶(hù)再開(kāi)發(fā);積極推進(jìn)壽險業(yè)務(wù)領(lǐng)域個(gè)人代理渠道改革的同時(shí)加強互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)的發(fā)展，提升業(yè)務(wù)質(zhì)量與效率。

對于產(chǎn)險市場(chǎng)，業(yè)內人士判斷，車(chē)險綜改階段性影響將逐步減弱直至被消化，車(chē)險綜改從去年9月19日開(kāi)始，預計市場(chǎng)保費同比下降的趨勢可能在今年第四季度扭轉。今年自然災害、極端天氣，特別是河南的7.20暴雨災害造成巨大財產(chǎn)損失、經(jīng)濟損失，同時(shí)這也暴露了保險方面存在的短板、缺口，就像疫情對健康險業(yè)務(wù)發(fā)展的催化一樣，自然災害的發(fā)生會(huì )進(jìn)一步催生對災害險和各種財險多元化保險保障需求。(正午)