北京證券交易所(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北交所”)的基本業(yè)務(wù)規則正在緊鑼密鼓地制定推進(jìn)中。9月5日晚間，北交所起草了《北京證券交易所股票上市規則(試行)》(征求意見(jiàn)稿)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《上市規則》)《北京證券交易所交易規則(試行)》(征求意見(jiàn)稿)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《交易規則》)和《北京證券交易所會(huì )員管理規則(試行)》(征求意見(jiàn)稿)等三件業(yè)務(wù)規則。其中，就上市公司及相關(guān)主體的監管要求、證券交易制度等做出了明確安排，包括平移精選層上市標準、退市制度安排、連續停牌不超25個(gè)交易日、申報100股起，以1股為單位遞增等八大要點(diǎn)。

上市標準平移精選層規則

《上市規則》指出，北交所上市標準平移精選層的四套“財務(wù)+市值”條件。

具體來(lái)看，北交所上市標準與精選層的掛牌條件保持一致，設置了市值條件和財務(wù)條件的四套標準，具有較好的包容性。標準一側重財務(wù)指標，市值起輔助作用;標準二側重關(guān)注市值標準，適應盈利模式清晰、業(yè)務(wù)快速發(fā)展的企業(yè);標準三針對具有一定研發(fā)能力且研發(fā)成果已初步實(shí)現業(yè)務(wù)收入的企業(yè);標準四主要面向市場(chǎng)高度認可、研發(fā)創(chuàng )新能力強的創(chuàng )新型未盈利企業(yè)。

全國股轉系統表示，目前精選層掛牌的66家公司，適用四套標準進(jìn)層的都有，這套指標顯示出了較好的適應性。其中，多數企業(yè)以?xún)衾麧櫂藴室筮M(jìn)入精選層。據其測算，目前創(chuàng )新層、基礎層符合四套財務(wù)條件的公司數量充足，北交所后備上市企業(yè)儲備充分。

退市標準、程序明確

“入口關(guān)”做出明確規定的同時(shí)，《上市規則》也對“出口關(guān)”做出了安排。

《上市規則》明確了主動(dòng)退市與強制退市安排，強制退市分為交易類(lèi)、財務(wù)類(lèi)、規范類(lèi)和重大違法類(lèi)等四類(lèi)情形，構建了多元豐富的指標組合。其中，財務(wù)類(lèi)強制退市考察期為兩年，指標不交叉適用。

退市程序方面，即“怎么退”，《上市規則》規定了退市風(fēng)險警示，作為強制退市的先導制度，既向市場(chǎng)充分揭示風(fēng)險，也保障投資者的交易權利;明確強制退市由上市委員會(huì )審議，確保退市決定的嚴肅性和審慎性。

獨立經(jīng)濟學(xué)家王赤坤對北京商報記者表示，建立健全上市公司退市制度，暢通市場(chǎng)出口關(guān)，是提高上市公司質(zhì)量、提升市場(chǎng)活力韌性的重要保障。

設有重新上市環(huán)節

值得一提的是，北交所《上市規則》中有重新上市環(huán)節。

《上市規則》指出，北交所退市公司符合重新上市條件的，可以申請重新上市。

另外，《上市規則》也對上市公司退市去向做出了安排。北交所充分發(fā)揮與新三板市場(chǎng)一體發(fā)展的制度優(yōu)勢，對于退市公司，符合全國股轉系統基礎層掛牌條件或創(chuàng )新層條件的，鼓勵進(jìn)入相應層級掛牌交易，繼續發(fā)展;存在重大違法等情形，不符合掛牌條件的，轉入退市公司板塊，體現了對退市風(fēng)險“分類(lèi)紓解、充分緩釋”的創(chuàng )新探索。

申報100股起，以1股為單位遞增

對于投資者最為關(guān)注的申報單位，《交易規則》中指出，買(mǎi)賣(mài)申報的最低數量為100股，每筆申報可以1股為單位遞增。

全國股轉系統表示，北交所《交易規則》整體延續精選層以連續競價(jià)為核心的交易制度，漲跌幅限制、申報規則、價(jià)格穩定機制等其他主要規定均保持不變，不改變投資者交易習慣，不增加市場(chǎng)負擔，體現中小企業(yè)股票交易特點(diǎn)，確保市場(chǎng)交易的穩定性和連續性。與精選層交易制度相比，北交所《交易規則》僅做了發(fā)布主體、體例等適應性調整，內容沒(méi)有變化。

主要內容方面，一是實(shí)行30%的價(jià)格漲跌幅限制，給予市場(chǎng)充分的價(jià)格博弈空間，保障價(jià)格發(fā)現效率。

二是上市首日不設漲跌幅限制，實(shí)施臨時(shí)停牌機制，即當盤(pán)中成交價(jià)格較開(kāi)盤(pán)價(jià)首次上漲或下跌達到或超過(guò)30%、60%時(shí)，盤(pán)中臨時(shí)停牌10分鐘，復牌時(shí)進(jìn)行集合競價(jià)。

三是連續競價(jià)期間，對限價(jià)申報設置基準價(jià)格±5%的申報有效價(jià)格范圍，對市價(jià)申報采取限價(jià)保護措施。

四是買(mǎi)賣(mài)申報的最低數量為100股，每筆申報可以1股為單位遞增。

五是單筆申報數量不低于10萬(wàn)股或成交金額不低于100萬(wàn)元的，可以進(jìn)行大宗交易。同時(shí)還為引入做市機制，實(shí)行混合交易預留了制度空間。

連續停牌時(shí)間不超過(guò)25個(gè)交易日

北交所停復牌管理更加嚴格。

《上市規則》貫徹“少停、短停、分階段停”的監管原則，要求上市公司不得濫用停復牌機制，不得利用停牌替代信息保密，確保市場(chǎng)交易的連續性，保障投資者交易權利。

具體來(lái)看，籌劃重大資產(chǎn)重組或發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)的，停牌時(shí)間壓縮至不超過(guò)10個(gè)交易日，籌劃其他重大事項不超過(guò)5個(gè)交易日，因特殊情形延期復牌的，連續停牌總時(shí)長(cháng)不超過(guò)25個(gè)交易日。

對現金分紅比例不作硬性要求

北交所對上市公司現金分紅比例不作硬性要求。

《上市規則》充分吸收了精選層前期實(shí)踐經(jīng)驗，承襲契合創(chuàng )新型中小企業(yè)特點(diǎn)的監管制度，形成了體現北交所市場(chǎng)定位和特色的差異化制度安排，有效平衡了中小企業(yè)在資本市場(chǎng)的規范成本與收益。例如，對現金分紅比例不作硬性要求，鼓勵公司根據自身實(shí)際“量力而為”;對于股權激勵，允許在充分披露并履行相應程序的前提下，合理設置低于股票市價(jià)的期權行權價(jià)格，以增強激勵功效。

明確股票異常波動(dòng)認定標準

最近3個(gè)有成交的交易日以?xún)仁毡P(pán)價(jià)漲跌幅偏離值累計達到±40%的屬于異常波動(dòng)。

《交易規則》指出，規定股票交易的重點(diǎn)監控范圍和異常交易行為類(lèi)型，以及對違規主體采取的自律監管措施和紀律處分。明確股票異常波動(dòng)認定標準，最近3個(gè)有成交的交易日以?xún)仁毡P(pán)價(jià)漲跌幅偏離值累計達到±40%的屬于異常波動(dòng)，并進(jìn)行交易信息公開(kāi)。

不實(shí)行主辦券商“終身”督導

北交所主體責任更加清晰，不再實(shí)行主辦券商“終身”持續督導，由保薦機構履行規定期限內的持續督導職責。

全國股轉系統表示，這主要考慮到，北交所上市公司均來(lái)源于新三板掛牌滿(mǎn)一年的創(chuàng )新層公司，上市時(shí)通過(guò)了嚴格的準入審核，并經(jīng)過(guò)了較長(cháng)時(shí)間的市場(chǎng)檢驗，與證券交易所的實(shí)踐安排保持一致，不再實(shí)施主辦券商持續督導制度。

這有利于進(jìn)一步明確上市公司作為規范運作第一責任人的主體地位，增強上市公司不斷提高自身質(zhì)量的內生動(dòng)力;有利于進(jìn)一步壓實(shí)中介機構責任，激勵中介機構加大對中小企業(yè)普惠金融投入，與新三板基礎層、創(chuàng )新層的主辦券商機制形成服務(wù)合力。

需要指出的是，為確保平穩過(guò)渡，在北交所開(kāi)市初期，上市公司與主辦券商已簽訂的持續督導協(xié)議應繼續執行，信息披露和日常業(yè)務(wù)仍按現行模式辦理，北交所將盡快明確后續銜接安排。(記者 馬換換)