創(chuàng )業(yè)板公司裕興股份(300305.SZ)盈利能力明顯提升。

9月29日晚間，裕興股份發(fā)布業(yè)績(jì)預告，公司預計今年前三季度盈利1.86億元-2.04億元，同比翻倍。

2012年，裕興股份登陸深交所，上市以來(lái)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)缺乏亮色，今年前三季度則表現為爆發(fā)之勢。即便是預告的業(yè)績(jì)下限，也超過(guò)此前任一年度。

推動(dòng)裕興股份業(yè)績(jì)創(chuàng )歷史的，是公司訂單飽滿(mǎn)，新產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量大幅增長(cháng)。此外，公司積極降本增效，提高運營(yíng)效率。

長(cháng)江商報記者發(fā)現，經(jīng)過(guò)近20年布局，裕興股份已經(jīng)成長(cháng)為國內功能性聚酯薄膜領(lǐng)軍企業(yè)之一，具有明顯競爭力。而公司得以出類(lèi)拔萃，源于其差異化發(fā)展。目前，公司兩產(chǎn)品市占率行業(yè)領(lǐng)先。

二級市場(chǎng)上，今年以來(lái)，裕興股份表現突出。截至9月30日，其股價(jià)為16.07元/股，年內已接近翻倍。

兩因素助推凈利倍增

市場(chǎng)行情向好，裕興股份抓住機會(huì )實(shí)現了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)。

根據業(yè)績(jì)預告，今年前三季度，裕興股份預計實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤)1.86億元至2.04億元，去年同期為8849.55萬(wàn)元，同比增長(cháng)110%~130%。

半年報顯示，今年上半年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入6.46億元，同比增長(cháng)60.42%，凈利潤1.28億元，同比增長(cháng)131.43%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤)為1.21億元，同比增幅為165.94%。

從單個(gè)季度看，今年一二季度，公司實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入分別為3.11億元、3.34億元，同比增長(cháng)50.10%、71.37%，均為高速增長(cháng)。同期凈利潤分別為0.65億元、0.63億元，同比增長(cháng)133.88%、128.94%，扣非凈利潤0.61億元、0.60億元，同比增長(cháng)187.32%、147.25%，均為倍增。

對比發(fā)現，今年三季度，公司預計盈利0.58億元至0.75億元，上年同期為0.33億元，同比增長(cháng)74.18%至127.60%，如果實(shí)際凈利潤達到預告上限，凈利潤也將翻倍增長(cháng)。

長(cháng)江商報記者發(fā)現，無(wú)論是單季度還是整體前三季度，裕興股份的凈利潤、扣非凈利潤同比增幅均大幅高于營(yíng)業(yè)收入。

針對今年前三季度亮麗業(yè)績(jì)，公司解釋稱(chēng)，主要源于兩個(gè)方面的原因。其一，是公司訂單量充足，特色膜和新產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量有較大幅度增長(cháng)。其二是持續開(kāi)展降本增效工作，提高整體經(jīng)營(yíng)效率，

由于裕興股份尚未披露正式三季報，以今年半年報數據看，上半年，公司營(yíng)業(yè)收入大幅增長(cháng)，主要得益于六、七號生產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)后，聚酯薄膜銷(xiāo)量增加。上半年，公司功能性聚酯薄膜銷(xiāo)售收入達5.70億元，同比增長(cháng)51.69%，毛利率30.01%，同比上升6.24個(gè)百分點(diǎn)。

從三項費用看，盡管營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)逾60%，但三項費用并沒(méi)有大幅增長(cháng)。今年上半年，公司銷(xiāo)售費用、管理費用、財務(wù)費用分別為0.01億元、0.22億元、-0.04億元，上年同期為0.06億元、0.21億元、-0.04億元。對比發(fā)現，財務(wù)費用無(wú)變化，管理費用微增0.01億元，銷(xiāo)售費用有大幅下降，其中，根據新收入準則，將與銷(xiāo)售合同履約相關(guān)的運輸費用831萬(wàn)元計入營(yíng)業(yè)成本，還原這筆運輸費用，仍有明顯下降。

備受的關(guān)注還有，上市以來(lái)，今年前三季度，裕興股份經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)最為亮麗。不僅僅是與去年同期相比實(shí)現了翻倍增長(cháng)，更為重要的是，公司預計的前三季度凈利潤，即便是下限，也均超過(guò)此前任一年度凈利潤(預計扣非凈利潤也是如此)，而且，近幾年，公司凈利潤屬于漸進(jìn)式增長(cháng)。

2019年、2020年，公司實(shí)現的凈利潤分別為0.94億元、1.56億元，同比增長(cháng)23.82%、65.52%。

綜合產(chǎn)能釋放、降本增效等措施，市場(chǎng)預計，裕興股份未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)或可持續。

上市后無(wú)股權再融資負債率12.16%

裕興股份今年以來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)，與其產(chǎn)能釋放有關(guān)。

2020年，裕興股份在解釋經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)快速增長(cháng)原因時(shí)表示，公司新投建的兩條生產(chǎn)線(xiàn)于第三季度竣工投產(chǎn)，聚酯薄膜產(chǎn)銷(xiāo)量增加，營(yíng)業(yè)收入較上年同期有所增長(cháng)。受益于特色膜和新產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量增長(cháng)，下半年聚酯薄膜市場(chǎng)需求增加，公司產(chǎn)品毛利率有較大幅度提升。

在今年半年報中，公司解釋其營(yíng)業(yè)收入大幅增長(cháng)時(shí)稱(chēng)，公司披露今年前三季度業(yè)績(jì)預告時(shí)亦表示，六、七號生產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)后，聚酯薄膜銷(xiāo)量增加。今年前三季度，公司稱(chēng)其訂單量充足，特色膜和新產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量有較大幅度增長(cháng)。

近年來(lái)，裕興股份投建的項目有，年產(chǎn)2萬(wàn)噸光學(xué)級聚酯基膜項目、年產(chǎn)5000萬(wàn)平方米光學(xué)用離型及保護膜項目、年產(chǎn)25000噸功能聚酯薄膜項目、年產(chǎn)5億平米高端功能性聚酯薄膜生產(chǎn)線(xiàn)建設項目，這些項目均為自建，項目進(jìn)度分別為100%、70%、100%、7%。2020年，分別投入資金0.55億元、8.91萬(wàn)元、0.72億元、111.27萬(wàn)元，兩個(gè)項目建設已經(jīng)完成。今年上半年，年產(chǎn)5000萬(wàn)平方米光學(xué)用離型及保護膜項目、年產(chǎn)5億平米高端功能性聚酯薄膜生產(chǎn)線(xiàn)建設項目分別投入資金0.11億元、0.56億元，合計為0.67億元。

密集投入資金進(jìn)行項目建設，裕興股份的財務(wù)狀況十分健康。截至今年6月底，公司資產(chǎn)負債率低至12.16%。公司貨幣資金3.13億元，長(cháng)短期債務(wù)為0.86億，資金較為充足。今年上半年，公司財務(wù)費用為-0.04億元。

讓人意外的是，流動(dòng)性充足的裕興股份不僅未實(shí)施大規模再融資，而且基本上未實(shí)施再融資。

2012年，裕興股份登陸A股市場(chǎng)，IPO募資8.40億元。上市至今，公司未再實(shí)施股權再融資，包括增發(fā)、配股、優(yōu)先股、發(fā)行可轉債，甚至是債券等，均未通過(guò)這些融資方式進(jìn)行融資。

wind數據顯示，上市以來(lái)，公司累計新增短期借款0.09億元，累計新增長(cháng)期借款-1.15億元，合計間接融資(按增量負債計算)為-1.06億元。這意味著(zhù)，整體而言，上市以來(lái)，公司也未進(jìn)行間接再融資。

裕興股份所處行業(yè)為塑料薄膜制造業(yè)。聚酯薄膜作為一種可持續發(fā)展的高分子材料，屬于國家加快培育和重點(diǎn)發(fā)展的戰略性新興產(chǎn)業(yè)之一。公司主要業(yè)務(wù)為中厚型特種功能性聚酯薄膜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是國內規模最大的中厚型特種功能性聚酯薄膜生產(chǎn)企業(yè)之一。

裕興股份稱(chēng)，其已經(jīng)掌握新能源、電子、電氣、光學(xué)、紡織機械等工業(yè)領(lǐng)域用功能性聚酯厚膜研發(fā)和生產(chǎn)的核心技術(shù)，已成為太陽(yáng)能背材、電氣絕緣、消費電子材料等細分行業(yè)內多家品牌企業(yè)的合格聚酯基膜供應商。

值得一提的是，裕興股份堅持錯位發(fā)展。公司稱(chēng)，其生產(chǎn)出多品種、高性能的差異化聚酯薄膜產(chǎn)品，太陽(yáng)能背材基膜、電氣絕緣厚膜、彩色離型保護基膜、綜絲基膜成為細分行業(yè)的龍頭。其中，太陽(yáng)能背材基膜、綜絲基膜保持細分行業(yè)市占率領(lǐng)先水平，電氣絕緣材料用膜和消費電子材料用膜市占率穩步提升。(記者 沈右榮)