虎年剛開市不久，私募圈卻大事頻出。

2月7日，私募基金浙江善淵投資管理有限公司向投資人發(fā)出告知函，稱其管理的產(chǎn)品“理型1號私募基金”觸及止損線，公司將按照合同進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)止損操作。

更值得一提的是，私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月8日，合計(jì)923只私募產(chǎn)品凈值低于0.8元；合計(jì)有432只私募產(chǎn)品凈值低于0.7元。

因此有投資者就擔(dān)心，觸及止損線的私募產(chǎn)品增多，產(chǎn)品清盤賣出股票，是否會進(jìn)一步造成市場下跌，會帶來連鎖反應(yīng)？

私募大佬旗下產(chǎn)品觸及止損線

據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，2月7日，網(wǎng)傳截圖顯示，私募基金浙江善淵投資管理有限公司向投資人發(fā)出告知函，稱其管理的產(chǎn)品“理型1號私募基金”觸及止損線，公司將按照合同進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)止損操作。

值得一提的是，就在牛年最后一個交易日，善淵投資還在發(fā)聲，表示要主動申購2000萬的公司產(chǎn)品，其中1000萬元已于2022年1月24日完成。

對于業(yè)績的欠佳，郗慶在1月中旬投資者信中表示，特別是在商品期貨市場上，2021年的商品，是其從業(yè)以來做的最不順利的一年，過程中看對行情品種沒選對，看錯行情也會熬到賺虧不大時(shí)候出場。

事實(shí)上，目前近9成百億私募已陷入虧損。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日，百億私募數(shù)量為111家，業(yè)績?yōu)檎陌賰|私募僅有11家，占比約10%。

其中94家有業(yè)績披露的百億私募今年以來平均收益為-4.32%；有35家業(yè)績跌超5%；又有7家跌幅超10%，最大跌幅接近15%，這其中主要是2021年度漲幅居前的私募。百億私募尚且如此，更不用提那些“迷你”的私募公司。

超400只私募產(chǎn)品站在清盤邊緣

與此同時(shí)，多只私募產(chǎn)品站在清盤邊緣。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月8日，合計(jì)923只私募產(chǎn)品凈值低于0.8元；合計(jì)有432只私募產(chǎn)品凈值低于0.7元，也就是說低于傳統(tǒng)的私募產(chǎn)品清盤線。

據(jù)悉，私募機(jī)構(gòu)發(fā)行新產(chǎn)品時(shí)，渠道往往會要求私募機(jī)構(gòu)設(shè)置預(yù)警線和清盤線，一旦基金凈值跌至清盤線以下，則該基金產(chǎn)品就會被強(qiáng)制清盤。

通常來說，私募基金將清盤線設(shè)定在單位凈值0.7元~0.8元之間。如果新基金單位凈值跌破0.70元，即產(chǎn)品虧損20%至30%的時(shí)候，則該基金會被強(qiáng)制清倉止損。

除此之外，在清盤前還會設(shè)置一道預(yù)警線，比如單位凈值跌破0.9元或者0.8元時(shí)，私募須改變原有的投資風(fēng)格，降低倉位，避免觸及清倉線，待極端行情過去再設(shè)法翻盤。

具體來看，清盤的私募基金主要集中在0~5億管理規(guī)模的私募機(jī)構(gòu)旗下。數(shù)據(jù)顯示，2021年清盤的4775只私募基金中，共有2615只產(chǎn)品的規(guī)模在5億以下，占比54.76%；20~50億規(guī)模私募，清盤633只產(chǎn)品。

而目前超400只私募產(chǎn)品站在清盤邊緣，其中不乏百億私募產(chǎn)品。而這主要是受市場行情波動劇烈的影響。2022年開年以來，A股成交量低迷，資金以避險(xiǎn)為主，指數(shù)下跌明顯。多數(shù)行業(yè)下跌嚴(yán)重，國防軍工、醫(yī)藥生物、傳媒更是跌幅位列前三，節(jié)后也并未出現(xiàn)眾人期望的開年紅包行情。

當(dāng)下，為產(chǎn)品設(shè)置清盤線已經(jīng)成為許多成熟私募普遍采用的做法。而對于清盤線的作用和效果，市場也有不同看法。

對投資者來說，私募行業(yè)本質(zhì)是金融服務(wù)，管理人的核心目標(biāo)，是在保障本金不受損失的情況下，幫客戶賺取穩(wěn)健收益。在遭遇極端風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，安全線預(yù)警線對于投資者來說是一種及時(shí)止損的保障。

對管理人來說，在遭遇市場風(fēng)險(xiǎn)的情況下，預(yù)警止損線會對基金經(jīng)理的倉位操作形成掣肘。清盤壓力下，基金經(jīng)理操作踏錯節(jié)奏，低位止損造成凈值損失，會錯失左側(cè)布局反彈的機(jī)會。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士表示，私募基金產(chǎn)品清盤退出，是市場優(yōu)勝劣汰加劇背景下的現(xiàn)象。尤其是在行業(yè)頭部效應(yīng)逐步凸顯的過程中，投資人選擇空間較大，百億級梯隊(duì)內(nèi)部的競爭也更為激烈。

業(yè)內(nèi)人士：不必?fù)?dān)心連鎖反應(yīng)

面對超400只私募產(chǎn)品站在清盤邊緣的現(xiàn)象，就有投資者擔(dān)心會產(chǎn)生私募清盤潮，產(chǎn)品清盤賣出股票，會引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)。

對此，有業(yè)內(nèi)人士表示，理論上是會有影響，但實(shí)際要看跌破止損線的私募產(chǎn)品有多少，最近兩年股票多頭私募產(chǎn)品很多都取消了預(yù)警線、止損線的條款，因此投資者不必?fù)?dān)心連鎖反應(yīng)。

一方面，隨著近年來私募行業(yè)的發(fā)展日益深化，專業(yè)從事投資多年的人士加入，使行業(yè)的整體專業(yè)度及風(fēng)控意識大為提升，清盤私募基金的數(shù)量總體呈現(xiàn)下滑趨勢。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月29日，共有4775只證券類私募基金完成清盤，同比2020年減少10.38%，其中4226只為提前清算，同比2020年減少6.38%。

不僅如此，去年私募基金的清盤數(shù)量也處于五年內(nèi)的較低水平。近幾年的私募基金清盤高峰出現(xiàn)在2018年，共有8844只證券類私募基金清盤。2021年的清盤私募基金數(shù)，相較2018年的峰值已減少大約46%，提前清盤數(shù)減少41%。

另一方面是，在今年股市的極端分化行情下，部分股票策略新發(fā)產(chǎn)品在缺少安全墊的情況下容錯率相對低，容易觸及清盤線。

但清盤線并非不可商量的“硬杠杠”，私募基金清盤線的設(shè)定會根據(jù)產(chǎn)品類型及各家機(jī)構(gòu)設(shè)立的標(biāo)準(zhǔn)有所不同。

如果私募管理者對后市比較看好，會通過召開基金持有人大會等方式與客戶簽訂協(xié)議，修改清盤線或延遲清盤日期或通過注入自有資金進(jìn)行回購等方式延遲清盤。

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