（原標題：地緣沖突影響警報仍在，賣(mài)方首席稱(chēng)一次性沖擊帶來(lái)介入良機，下半年A股走勢或更加“以我為主”）

財聯(lián)社（上海，記者 劉超鳳）訊，24日俄烏沖突升級，重創(chuàng )全球股指，A股也被拖下水。動(dòng)蕩之下，剛反彈一點(diǎn)的成長(cháng)賽道板塊會(huì )受到何種影響？今年哪些行業(yè)值得布局？

德邦證券研究所首席宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家蘆哲表示，“在避險情緒驅動(dòng)下，成長(cháng)風(fēng)格仍將繼續等待機會(huì )；北上資金可能短期在避險情緒下凈流出；商品價(jià)格波動(dòng)影響美國通脹預期，美國加息和縮表的預期持續強化，對于國內的高估值風(fēng)格情緒面壓制進(jìn)一步增強?！?/p>

德邦證券研究所首席策略分析師吳開(kāi)達認為，今年的投資機會(huì )可重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方向：一是“困境反轉”領(lǐng)域，比如消費、農林牧漁等，適合左側布局；二是低估值、高股息的紅利策略，具備高夏普，從十年維度來(lái)看能跑贏(yíng)指數，適合普通投資者長(cháng)期持有；三是高景氣賽道，雖然高景氣、高估值、高機構占比的賽道容易導致大波動(dòng)，但回調后仍具有很強配置價(jià)值，適合產(chǎn)業(yè)深耕、進(jìn)攻型投資者。

地緣沖突壓制成長(cháng)股

2月24日，俄烏沖突升級，俄羅斯指數大跌，中日韓等亞太股市紛紛下跌，美股三大期指跌逾2%。市場(chǎng)恐慌情緒推升避險資產(chǎn)價(jià)格?，F貨黃金一度從1908美元拉升至1958美元/盎司，漲幅逾2.6%；現貨白銀價(jià)格漲逾3.4%；ICE布油、NYMEX原油、INE原油漲幅均超5%。

全球風(fēng)險資產(chǎn)大幅波動(dòng)，權益市場(chǎng)普遍回調，黃金、美元、美債等傳統避險資產(chǎn)或繼續受益，2020年以來(lái)漸漸顯現“安全島”效應的人民幣匯率或維持強勢。

蘆哲表示，在避險情緒驅動(dòng)下，成長(cháng)風(fēng)格仍將繼續等待機會(huì )；流動(dòng)性向貨幣強勢的國家回流，北上資金可能短期在避險情緒下凈流出；商品價(jià)格波動(dòng)影響美國通脹預期，美國加息和縮表的預期持續強化，對于國內的高估值風(fēng)格情緒面的壓制進(jìn)一步增強。

目前，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲加息次數和程度有不同預判。摩根大通首席執行官杰米路戴蒙認為，美聯(lián)儲將至少加息七次；國內有首席認為僅有四次加息。對于美聯(lián)儲加息預期，蘆哲在本周德邦證券策略會(huì )上提到，本輪美聯(lián)儲的加息節奏將前快后慢，主要是由于下半年美國通脹壓力下行。

“本輪加息周期的核心成因是為抑制高企的通脹，我們判斷通脹將在Q3開(kāi)始因供給瓶頸的改善出現更確定性的下行，對應美聯(lián)儲緊縮周期將在Q3開(kāi)始放緩，此前過(guò)度線(xiàn)性外推的流動(dòng)性緊縮預期將出現反轉。對我國經(jīng)濟而言，下半年美聯(lián)儲緊縮政策的掉頭將緩解匯率層面的壓力，并為我國貨幣政策釋放更多空間。對A股而言，美聯(lián)儲緊縮流動(dòng)性風(fēng)險下半年A股走勢將更加‘以我為主’。的緩釋將減少A股面臨的海外權益市場(chǎng)悲觀(guān)情緒外溢的影響，” 蘆哲如此闡述。

對A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，短期地緣風(fēng)險升級會(huì )繼續影響中國股市，但持續性較弱，一次性沖擊帶來(lái)的避險需求反而是較好的介入時(shí)機。關(guān)鍵因素仍然是沖突結束后，海外的通脹和緊縮節奏是否超預期，緊縮預期落地后，情緒面的壓制才能充分釋放，在此之前，避險板塊的勝率仍然較高。

蘆哲仍然建議按照勝率高的方向進(jìn)行配置，即在上半年穩增長(cháng)政策催化和弱衰退預期下配置價(jià)值板塊，在風(fēng)險因素逐漸消退后，下半年成長(cháng)股的估值調整到較為合理的區間，市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì )再次切換到成長(cháng)。

看好三大投資方向

A股今日恐慌情緒蔓延，各主要指數大幅回調，成長(cháng)賽道被壓制。而在昨日，A股三大指數紛紛翻紅，成長(cháng)賽道反彈。

雖然成長(cháng)股暫時(shí)被壓制，但從中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)穩增長(cháng)和經(jīng)濟復蘇預期，成長(cháng)股仍有很大的配置價(jià)值。

德邦證券研究所首席策略分析師吳開(kāi)達非?？春贸砷L(cháng)股下半年的配置機會(huì )。他表示，短期成長(cháng)股確實(shí)跑輸大盤(pán)。雖然利率下行，但因為寬信用向穩增長(cháng)傳導存在時(shí)滯，分子預期波動(dòng)越大的更敏感，而隨著(zhù)穩增長(cháng)見(jiàn)效，進(jìn)入復蘇階段，成長(cháng)股又將再次占優(yōu)。

目前，A股的政策底已現，市場(chǎng)底或已探明。歷史數據顯示，一旦市場(chǎng)底探明，市場(chǎng)有望迎來(lái)接近14%至36%的漲幅。

吳開(kāi)達表示，“經(jīng)我們測算，此前的熱門(mén)賽道，如電力設備、電子、軍工等，2021年年報預告歸母凈利增速中位數分別為66%、74%、35%，結合產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景與行業(yè)分析預測，2022年、2023年三大熱賽道增速依然超過(guò)20%?！?/p>

吳開(kāi)達認為，今年的投資機會(huì )可重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方向：一是“困境反轉”領(lǐng)域，比如消費、農林牧漁等，適合左側布局；二是低估值、高股息的紅利策略，具備高夏普，從十年維度來(lái)看能跑贏(yíng)指數，適合普通投資者長(cháng)期持有；三是高景氣賽道，雖然高景氣、高估值、高機構占比的賽道容易導致大波動(dòng)，但回調后仍具有很強配置價(jià)值，適合產(chǎn)業(yè)深耕、進(jìn)攻型投資者。

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