（原標題：【財聯(lián)社時評】首罰2億信號明確 大小非減持須確保合規(guī)）

近日，證監(jiān)會針對上市公司藥明康德股東上海瀛翊違規(guī)減持發(fā)出行政處罰事先告知書，這是新證券法實施以來因違規(guī)減持被處罰的首個案例，又事涉明星公司，引發(fā)市場各方關注。

上海瀛翊被罰的核心原因，是此前曾經(jīng)承諾，所持股份首次賣出15個交易日前要披露減持計劃，但在實際減持時并沒有這么做。證監(jiān)會認定其未能履行信披義務，轉讓股票不符合相關規(guī)定，責令上海瀛翊改正，給予警告，并處以2億元的罰款。

減持制度是資本市場的基礎制度之一，相關法規(guī)對減持流程等具體事務有清晰的規(guī)定，股東減持時依規(guī)操作即可。作為專業(yè)投資者，上海瀛翊不可能不了解預披露的要求，那為何還要這么做？筆者認為其中的原因也不復雜，因為其持有的股權不是小數(shù)目，提前披露很可能引發(fā)市場波動，如果15個交易日后藥明康德的股價大幅下滑，上海瀛翊獲利會更少。事后來看，上海瀛翊此次減持時機也可謂精準，2021年5、6月份藥明康德股價整體仍然處于上行態(tài)勢，一直到7月中旬觸及高點后才震蕩向下。

股東違規(guī)減持不是資本市場的新問題。從近年來的案例看，主要涉及違反預披露要求、違反減持數(shù)量比例限制、違反“立案不得減持”規(guī)定等問題，上海瀛翊即屬于違反預披露的要求。違規(guī)減持屢禁不止，其中一個很重要的原因是處罰力度不夠。在新證券法生效之前，對此類行為的處罰措施，基本停留在批評、譴責與限制交易等層面，“殺傷力”有限，威懾力不足。很多時候，大股東都用不熟悉規(guī)則、日期計算失誤、誤操作等當借口，一邊公開道歉，一邊將到手的收益裝入口袋。

筆者認為，上市公司股東、董監(jiān)高違規(guī)減持股份，破壞證券市場秩序、損害投資者權益、損傷上市公司整體形象，必須予以嚴肅處理。如果有法不行、有章不循、有規(guī)不依，則資本市場的健康繁榮不可期。從重處罰違規(guī)者、讓新證券法長出牙齒，這一點在以信披制度為核心的注冊制穩(wěn)步推進的大背景下，顯得尤為重要。

上海瀛翊此次被罰，而且金額高達2個億，向外界釋放了明確的信號：在證券市場“零容忍”的原則下，違規(guī)減持再也不是無風險、低風險行為，上市公司股東、董監(jiān)高不能再按“老規(guī)矩”行事，為了個人利益最大化而致普通投資者利益于不顧。按照新證券法的規(guī)定，2個億的罰款也并不是上限。

在制度方面，監(jiān)管部門仍在不斷完善法律法規(guī)，比如新證券法第36條專門對股份減持行為的事前、事中、事后信息披露等步驟做出了具體、細化規(guī)定。第186條則規(guī)定對相關行為可以責令改正，給予警告，沒收違法所得，并處以買賣證券等值以下的罰款。如果減持行為涉及信披違規(guī)、內幕交易等，監(jiān)管部門還可選擇處罰力度更大的法條進行處理。

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