5月19日，世衛(wèi)組織宣布將腺病毒載體新冠疫苗克威莎(CONVIDECIA)列入“緊急使用清單”，這是第11種獲得世衛(wèi)組織緊急使用授權(quán)的新冠疫苗，由中國(guó)康希諾生物股份公司生產(chǎn)。該疫苗為單劑接種的腺病毒載體新冠疫苗，可用于18歲以上人群。

受消息影響，康希諾股價(jià)大幅高開19.37%。在全球新冠疫苗已經(jīng)開始接種超過(guò)了一年后，相關(guān)市場(chǎng)空間是否已見頂？A股相關(guān)疫苗產(chǎn)業(yè)鏈有值得關(guān)注的投資機(jī)會(huì)嗎？

WHOEUL持續(xù)推進(jìn)，國(guó)內(nèi)外仍有未滿足的市場(chǎng)空間

目前全球范圍內(nèi)(78.7億人)完成全程接種疫苗的比例不到60%，中低收入國(guó)家(33.3億人)比例不到52%，相較于高收入國(guó)家75%以上的接種率，仍有巨大市場(chǎng)潛力。2022年3月，公司獲得了世界衛(wèi)生組織(WHO)的GMP認(rèn)證，目前正在進(jìn)行將克威莎納入緊急使用清單(EUL)的后續(xù)審核流程。待獲得WHOEUL后，公司新冠疫苗有望以更高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)進(jìn)入更多國(guó)家和市場(chǎng)，預(yù)計(jì)海外銷售持續(xù)放量。

根據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委數(shù)據(jù)，2022年2月18日至4月27日期間，我國(guó)共完成加強(qiáng)針接種22,961萬(wàn)人，其中序貫接種2,955.8萬(wàn)人，序貫接種比例為12.87%(其中2月18日-3月24日加強(qiáng)針中序貫接種比例為8.01%，3月25日-4月27日加強(qiáng)針中序貫接種比例為22.46%)。截至4月27日我國(guó)接種總?cè)藬?shù)為12.85億人，潛在加強(qiáng)針接種需求數(shù)量為3-5億人，其中序貫接種潛在數(shù)量為7千萬(wàn)-1億人，按平均30元的價(jià)格(根據(jù)國(guó)家醫(yī)保局披露疫苗花費(fèi)1200余億元推算)，則序貫接種潛在市場(chǎng)空間仍有接近20-30億人民幣。公司的重組腺病毒載體新冠疫苗于2022年2月19日獲批用于序貫加強(qiáng)免疫接種，加上國(guó)內(nèi)同源加強(qiáng)針市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售預(yù)計(jì)仍有較大市場(chǎng)空間。

新冠疫苗仍然可以降低因奧密克戎引起的重癥和死亡率。目前，奧密克戎變異株已成為全球流行的主要變種。科研攻關(guān)組疫苗研發(fā)工作組組長(zhǎng)、國(guó)家衛(wèi)生健康委科技發(fā)展中心主任鄭忠偉在回答記者提問(wèn)時(shí)提到，奧密克戎病毒傳播速度快、隱蔽性強(qiáng)。國(guó)內(nèi)外近期的研究顯示，盡管奧密克戎變異株在免疫接種者感染上有增加的風(fēng)險(xiǎn)，但目前的研究顯示，奧密克戎變異株不能完全逃脫現(xiàn)有疫苗的控制。如果全程接種疫苗，仍可有效降低因奧密克戎變異株而導(dǎo)致住院、重癥和死亡的風(fēng)險(xiǎn)。如果加強(qiáng)疫苗接種的話，也可以有效降低感染奧密克戎病毒的風(fēng)險(xiǎn)。因此，現(xiàn)有疫苗接種和加強(qiáng)針接種仍能有效治療奧密克戎變異株。

東皖證券：疫苗企業(yè)存在三重風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)內(nèi)已上市7款新冠疫苗，同時(shí)還有多款在研新冠疫苗。截至4月15日，國(guó)內(nèi)共批準(zhǔn)7款產(chǎn)品上市，獲批疫苗所屬單位分別是國(guó)藥中生武漢所、北京所、北京科興、智飛生物、康希諾、康泰生物及中國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)院醫(yī)學(xué)生物學(xué)研究所，其中5款為滅活疫苗，1款為重組蛋白疫苗，1款為腺病毒載體疫苗?？迪ＶZ的腺病毒載體新冠疫苗以及智飛生物的重組蛋白新冠疫苗獲批序貫加強(qiáng)針接種。國(guó)內(nèi)目前還有多款在研的新冠疫苗，主要集中在mRNA、重組蛋白和病毒載體這三條技術(shù)路徑。我國(guó)新冠病毒疫苗的研發(fā)工作始終處于全球的第一方陣，國(guó)內(nèi)目前有多條新冠疫苗在研管線已進(jìn)入臨床后期。隨著新冠疫苗研究工作的推進(jìn)，未來(lái)我國(guó)新冠疫苗種類將更加豐富，能為后續(xù)新冠疫苗序貫加強(qiáng)針接種提供更多選擇。

但是東皖證券維持對(duì)疫苗行業(yè)整體“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。奧密克戎新一輪的全球傳播警示新冠防疫工作任重道遠(yuǎn)，研究表明，新冠疫苗加強(qiáng)針和貫接種能降低奧密克戎導(dǎo)致的重癥率和死亡率，新冠疫苗仍是是重要的防疫手段。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)獲批序貫加強(qiáng)針接種的智飛生物(300122)和康希諾(688185)；布局多條新冠疫苗管線，在研mRNA疫苗國(guó)內(nèi)有望率先獲批的沃森生物(300142)。

這家券商提出了三重風(fēng)險(xiǎn)。

(1)新冠疫苗研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前的國(guó)產(chǎn)新冠疫苗研發(fā)管線較多采用新型疫苗研發(fā)平臺(tái)，過(guò)往經(jīng)驗(yàn)不足可能導(dǎo)致臨床研發(fā)出現(xiàn)技術(shù)困難，從而導(dǎo)致疫苗研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。

(2)新冠疫苗產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。本次新冠疫苗的研發(fā)周期遠(yuǎn)遠(yuǎn)短于之前常規(guī)疫苗研發(fā)周期，因此在大范圍接種過(guò)程中可能出現(xiàn)與臨床上有偏差的不良反應(yīng)，從而影響疫苗的獲批與推廣。

(3)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)新冠疫苗在研管線較多，行業(yè)或?qū)⒚媾R行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的局面。

由此來(lái)看，新冠疫苗行業(yè)的公司能夠研發(fā)出有效疫苗并且獲得上市許可是存在很多不確定因素的，投資者對(duì)于這個(gè)板塊的投資不能局限于現(xiàn)在企業(yè)的盈利水平，而是關(guān)注疫苗企業(yè)目前的路線是否更有競(jìng)爭(zhēng)力、除了新冠疫苗以外是否有王牌產(chǎn)品能保持盈利水平以及等方面來(lái)進(jìn)行決策。

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